作为拥有15年投资和研究经验的老将，兴业基金权益投资副总监刘方旭曾先后在外资、公募和险资工作，2015年5月加入兴业基金。5年来，刘方旭打理的兴业国企改革混合不仅是过去5年收益率方面的赢家，而且是市场极为少有的5年以上未更换过基金经理、长期业绩及风格可追溯的产品。查询Wind数据和产品定期报告可以发现，兴业国企改革混合自成立以来的完整会计年度，每年业绩均超过沪深300至少5个百分点，全市场灵活配置基金能做到如此的寥寥无几。具体来看，海通证券数据显示，截至2月26日，兴业国企改革混合最近五年、三年、一年的收益率分别高达239.41%、117.01%、89.16%，位居全市场灵活策略混合型产品的前5%、11%、2.5%。
追求收益与波动的平衡
如要概括刘方旭的投资框架，即通过精选个股控制回撤，淡化择时，对企业安全边际的追求优先于对股票短期可能获利的追求。他坦言，“从长期的视角来看，我们对很多事情的看法是相对清晰的，但从中期的视角来看，就没那么清晰。估值波动或风格轮动的博弈远远不如企业盈利增长来的简单。我会从产业的逻辑和企业本身经营周期的逻辑去寻找中短期市场的结合点，自下而上均衡配置力争获取超额收益。”
尤其在当下，正值震荡加剧、转折执念，刘方旭表示，他的持仓风格会更加注意均衡。所谓“均衡”，即是在收益与波动之间、在行业与个股之间找寻到一种平衡状态，让组合波动率和收益率更好地匹配，而这也是刘方旭一直在坚守的投资理念，过往优秀的业绩也能说明一切。多年的投研经历和长期的“不变”，铸就了他当下的投资风格——低换手、追求长期较为均衡的行业配置，注重风险和收益的平衡、强调回撤管理，以优化持有人的持基体验。
在分散的同时，刘方旭坚持长期持有优质的龙头白马股，在他看来，绩优龙头股长期来看并不会差，短期波动加大属正常现象。刘方旭表示，“我不追求短期内极致正确，所以目前最重要的是把组合配置得更为均衡。”当下正处于大幅震荡和投资者情绪焦虑之时，分散持股可以降低组合波动性，主要优选中长期景气度高、竞争壁垒高的赛道，聚焦细分行业龙头和隐形冠军，优选安全边际高、发展空间大的个股。
顺应周期的风口
经历过市场的非理性繁荣，也见过过度恐慌带来的市场冷寂，从业十余年的刘方旭，在亲历多轮行情变化后，对市场的“变化”有着深刻的认知。在风格务实的刘方旭眼里，当下是高端制造行业的布局良机，“海外经济的复苏将有效带动制造业需求井喷，而中国连续11年位居世界第一制造业大国，生产要素齐全，产能利用率饱满，有望迎来新一轮扩产扩张”。
刘方旭认为，顺周期板块也是今年重点配置方向。选择顺周期板块，对于出身周期研究的刘方旭而言，更像是水到渠成，能力圈范围之所及。其中，他相对看好有色金属的表现。有色金属是全球定价，在全球经济稳步复苏的背景下，需求端会发生改变，价格有望迎来一波持续上涨行情，一些被低估的上市公司可能迎来估值修复。
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本文来源：中国证券报-中证网
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