来源：民生加银资讯
上周市场回顾
上证指数
-5.06%
上证50指数
-2.45%
沪深300指数
-7.65%
中证500指数
-4.83%
中小板指数
-9.15%
创业板指数
-11.30%
● 行业表现方面
本周房地产、钢铁、公用事业上涨：
房地产
4.44%
钢铁
0.69%
公共事业
0.24%
食品饮料、休闲服务、电气设备跌幅相对较大：
食品饮料
-14.30%
休闲服务
-12.90%
电气设备
-10.11%
数据来源：Wind资讯
#策略观点
本周的风险扰动主要来自于美债收益率上行，由于市场对美债收益率上升和通胀的担忧加深，美股各指数普跌，纳指重挫近5%，创去年大选以来最差单周表现，衡量市场波动率的恐慌指数（VIX）一度突破30关口。
原因在于，市场预期正在边际转向，从CME期货隐含加息概率看，4月28日联储加息25BP概率已升至4.1%，12月15日加息25BP概率升至10.1%，加息50BP概率升至0.5%。
此外，近期部分联储官员的讲话也传达出年内宽松缩量的信号。但是，鲍威尔在2月22日国会听证会中表态仍保持鸽派，继续重申两大经济目标出现实质性好转前将继续维持当前购债速度，且当前的经济状况距离“实质性好转”仍需时日。这一表态，对市场预期有所修复，美股也随着出现反弹。
展望后续
上半年复苏预期叠加财政刺激加码加速推升收益率上行，Q2末10年国债收益率可能逼近年内高点，可能为1.5%-1.6%，下半年经济修复斜率走平叠加美联储扭曲操作，收益率趋于震荡。
就结构上
就上半年而言，预计与宏观经济关联度高的顺周期占优，重视银行，此外关注受益于全球疫情修复的可选消费类。
与此同时，对成长股而言，以业绩为锚，挖掘并储备5G应用（汽车端和工业端）、先进制造（半导体、云计算）、医药创新的机会，但从股价表现上，预计成长股上半年个股性机会为主，系统性机会需关注剩余流动性拐点。
#重要政策和经济数据
2月22日
21世纪以来第18个指导“三农”工作的中央一号文件正式发布。这份文件题为《中共中央 国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》，提出全面推进乡村振兴，加快推进农业现代化。
力争2021年农业农村现代化规划启动实施，脱贫攻坚政策体系和工作机制同乡村振兴有效衔接、平稳过渡。文件要求，加快构建现代养殖体系，保护生猪基础产能；加大购置补贴力度，开展农机作业补贴；打好种业翻身仗，对育种基础性研究以及重点育种项目给予长期稳定支持；实施数字乡村建设发展工程，推动农村千兆光网、第五代移动通信（5G）、移动物联网与城市同步规划建设。
2月23日
国务院印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，要求以节能环保、清洁生产、清洁能源等为重点率先突破，做好与农业、制造业、服务业和信息技术融合发展，全面带动一二三产业和基础设施绿色升级。
大力发展绿色金融。发展绿色信贷和绿色直接融资，加大对金融机构绿色金融业绩评价考核力度。统一绿色债券标准，建立绿色债券评级标准。支持符合条件的绿色产业企业上市融资。支持金融机构和相关企业在国际市场开展绿色融资。
2月24日
中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加快推进乡村人才振兴的意见》，要求加快培养农业生产经营人才，突出抓好家庭农场经营者、农民合作社带头人培育。加快培养农村二三产业发展人才，加强农村电商人才培育。提升电子商务进农村效果，开展电商专家下乡活动。加强乡村人才振兴投入保障，支持涉农企业加大乡村人力资本开发投入。
2月25日
《国家综合立体交通网规划纲要》出炉，勾勒出未来15年我国综合立体交通网建设目标和实现路径。按照规划，到2035年，我国要基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网，实现国际国内互联互通、全国主要城市立体畅达、县级节点有效覆盖，有力支撑“全国123出行交通圈”（都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖）和“全球123快货物流圈”（国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达）。
2月26日
我国首设国家乡村振兴局，全面推进乡村振兴。今年中央一号文件部署全面推进乡村振兴，预计接下来一系列支持乡村振兴政策将会加速落地。比如，以市场化方式设立乡村振兴基金、专项债向乡村振兴领域倾斜等。
行业数据
2月24日，中国机械工业联合会称2020年机械工业增加值增速同比增长6%，在机械工业主要涉及的5个国民经济行业大类中，电气机械和器材制造业增长8.9%、汽车制造业增长6.6%、专用设备制造业增长6.3%、通用设备制造业增长5.1%、仪器仪表制造业增长3.4%。主要涉及的52个行业种类里，43个行业增加值实现了增长。
PMI点评
2021年2月制造业PMI由前值51.3降至50.6，略低于预期值50.7；非制造业PMI由前值52.4降至51.4，低于预期值52.0。春节假日是影响制造业PMI放缓的主因，但较往年2月春节实际不弱。
供需：生产指数下降程度大于订单指数，生产端拖累PMI尤其明显。外需：新出口订单指数继续回落，但运价依旧火爆，后续外需不差。
库存：产成品和原材料库存指数下滑，也反映春节期间“供冷需热”逻辑。
价格：购进和出厂价格指数维持高位，主要受大宗商品涨价影响。2月份生产虽放缓但好于往年春节，“就地过年”或平滑上半年经济增长。
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