南方基金章晖对白酒、顺周期、港股等热门赛道的最新观点

章晖

北京大学西方经济学硕士，特许金融分析师（CFA）。2009年7月加入南方基金，担任研究部研究员、高级研究员；2014年2月27日至2015年5月28日，任南方新优享基金经理助理；2015年5月28日至今，任南方新优享基金经理；2015年6月19日至今，任南方创新经济基金经理；2018年4月19日至今，任南方成安优选混合基金经理；2019年12月19日至今，任南方ESG股票基金经理；2020年6月16日至今，兼任投资经理；2021年1月13日至今，任南方阿尔法混合基金经理。

Q1：你为何反复强调要在“月明星稀”的行业做投资？

【章晖】：所谓“月明星稀”，就是竞争格局清晰。

众所周知，数星星是非常困难的，而数月亮相对简单。

从研究效率的角度，月明星稀的行业比较适合基金经理投资。

Q2：那什么行业才是竞争格局清晰的行业？

【章晖】：好的竞争格局广泛存在于制造、消费、医药、互联网。

比如，在消费当中，白酒是非常清晰的行业，尤其是高端白酒。

再比如，互联网是竞争格局非常清晰的行业，因为它的特征就是“赢家通吃”。

Q3：白酒最近争议不断，你怎么看？

【章晖】：首先，白酒行业的竞争格局很清晰，能保证长期基本盘。

其次，长期维度来看，白酒企业景气度跟销售价格密切相关，能够受益于居民可支配收入水平持续提升；

短期维度，根据我们跟踪，高端白酒和二线品牌白酒春节需求比我们预期要好。

Q4：你如何分析科技互联网公司？

【章晖】：章晖：分析互联网公司有一些共性。

一看基本盘，看企业的主要收入、核心业务、行业格局，消费者粘性等。答案肯定的话，它的竞争优势是非常牢固的。

在基本盘稳定时，我们还会再分析他们的新业务，新业务的使用群体、发展空间、竞争优势等，从而综合判断这家公司是否有投资价值。

Q5：怎么看最近较为火的顺周期行业？

【章晖】：对于周期类公司，还是看它到底是纯周期，还是周期成长？纯周期相对来讲比较难把握，我们更希望去享受周期和成长共振的状态。

Q6：怎么看待港股投资机会？特别是新经济领域？

【章晖】：港股确实有很多格局很清晰的行业。如果某港股公司基本面优秀，行业有空间，所在行业驱动因素跟我管理基金中的A股持仓不一样，对于整个组合稳定性是较好的补充，我就会重点关注。

对于港股新经济的投资，首先需要做到策略框架之内的认可，比如新兴消费品公司重要的是抢占消费者心智，产品到底是什么样的人喜欢，到底粘性是什么样子的，一要有逻辑，二是可跟踪。

新经济类型的公司往往无法单纯通过看报表、业绩增速或者ROE能筛出来的，需要看用户数据和进行草根调研。

无论是港股还是A股，有潜力的新经济企业，我都会试图去理解和学习。虽然无法做到从一开始就重仓一只黑马，但当它从黑马变为白马时，我们要尽量能跟得上。