外国投资者已连续5个月减持美国国债

来源：金融街廿五

上周三，央行开展200亿元7天期逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，净回笼800亿元。春节假期及本周公开市场有3800亿元逆回购到期。

资金利率涨跌互现。其中，银行间隔夜质押式回购利率上行7BPs至1.86%，7天回购利率下行40BPs至2.14%，3个月SHIBOR持平在2.81%。

利率债收益率曲线陡峭化。其中，国债1年期收益率下行2BPs至2.66%，10年期上行1BP 至3.24%；国开债1年期下行4BPs至2.74%，10年期上行2BPs至3.72%。

信用债收益率小幅震荡。AAA级中短期票据1年和5年期收益率分别持平在3.26%、3.86%，3年期下行1BP至3.70%；AA+级1年期收益率持平在3.46%，3年期下行1BP至3.95%，5年期上行1BP至4.28%。

点评：春节假期前最后一个交易日，市场资金需求清淡，供给相对较多，市场资金面相对宽松，资金利率多下行，央行逆回购操作规模进一步缩减的影响有限，唯有隔夜回购利率小幅上行，但仍在2%关口下方。债市方面， A股连续三日大涨，三大股指均创逾5年新高，股债跷跷板效应下，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.22%，利率债长端收益率小幅上行，短端收益率受益于资金面宽松而明显下行，曲线陡峭化。

美债收益率多小幅下行。周三，美国国债2年、5年和30年期收益率分别较前一交易日下行2BPs、1BP、2BPs至0.11%、0.57%、2.06%，10年期持平在1.29%。（10-2）年期限利差拓宽1BP至118BPs；（10年-3个月）期限利差收窄1BP至125BPs。

点评：美国公布的经济数据强于预期。经季节调整后，1月份零售销售激增5.3%，美国制造业产出继去年12月增长0.9%后，今年1月增长1.0%。受此影响，美债10年期收益率盘中一度升至1.33%，为2020年2月27日以来新高，30年期一度触及一年高位2.11%。随着美债收益率的升高，其对投资者的吸引力增强，部分投资者进场买入，推动美债收益率从高位回落。

外国投资者已连续5个月减持美国国债。2月17日，美国财政部最新公布的国际资本流动报告（TIC）显示，2020年12月，外国投资者累计持有美国国债7.04万亿美元，较11月减少175亿美元，已连续5个月下滑。其中，日本减持美债40亿美元，持仓规模降至1.26万亿美元，仍是美债最大债权国；中国环比减持美债15亿美元，持仓规模降至1.06万亿美元，仍是美债第二大债权国。

点评：2020年12月，由于投资者预计疫情过后美国经济将快速增长，美债收益率从11月末的0.84%上行9BPs至12月末的0.93%，其中最高在12月23日达到0.96%。与此同时，美股震荡上行，道琼斯工业平均指数在12月上涨3.3%至30606点。对外国投资者而言，美股较美债的吸引力更大，12月外国投资者净买入美股783亿美元，月度增持规模仅次于当年5月份，为历史第二高的水平，此外还净增持了比美国国债收益率更高的美国政府机构债券512亿美元。