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来源|首席商业评论（ID：CHReview）
作者 | 老刀
贾跃亭到美国加州是2017年7月5日中午，7月6日晚上乐视网就发了公告：贾跃亭辞去乐视网董事长一职。媒体纷纷发布报道，老贾这次出国只是短期出差，下周就会回国，不会在美国逗留。
一周过去了，他没回。
2017年7月13日，乐视高层再次传出消息，贾总会在两周内回国。两周过去了，他没回。
北京证监局先后两次给贾跃亭发了监管函，一次是2017年9月13日，《关于对贾跃亭的监管关注函》，明确要求贾跃亭见文立即回国，一次是2017年12月25日，责令贾跃亭2017年12月31日前回国。
但是他还是没回。老贾为什么不回来？
2017年11月接受媒体采访的时候他表示：因为债务纠纷会涉及我，可能会对我产生限制出境和高消费的影响。一旦回国之后又来不了美国，FF的融资就没戏了，就垮了。
01
贾跃亭的造车梦成真了？
1月28日晚，法拉第未来（Faraday Future简称“FF”)宣布，“Property Solutions Acquisition Corp （简称PSAC）”的董事会一致批准了双方议定的业务合并，预计双方并购计划将在今年第二季度完成，并购结束后将在纳斯达克上市，股票代码为“FFIE”。
上市后，FF将以34亿美元（约220亿人民币）的估值募资10亿美元。其中来自中国投资人的投资金额大概占融资额的50%左右，另外的50%是来自欧美投资人，FF路演报告显示，7.75亿美元的私募基金融资当中，1.75亿美元（约合人民币11.3亿元）来自中国某座一线城市，还需获监管批准。
1月29日，公众号“吉利控股集团”发布了一则公告《吉利控股集团与Faraday Future签署框架合作协议》：
近日，浙江吉利控股集团有限公司与美国共享智能出行生态系统公司Faraday Future签署框架合作协议，双方计划在技术支持和工程服务领域展开合作，并探讨由吉利与富士康的合资公司提供代工服务的可能性。同时作为财务投资人，吉利控股集团还参与了Faraday Future SPAC上市的少量投资。
这则公告内容非常简短，“少量投资”是多少，并没有披露。但至少官方确认，跟FF开展合作了。在大众的认知里，似乎老贾造车就是贾跃亭跑到美国不回来的搪塞致辞。而如今可是一石激起千层浪，老贾的造车梦靠谱了，下周回国有望了？
不仅仅是吉利汽车参与，FF上市的新闻后面还有不少大佬。
1月27日有消息称，珠海市国资将向FF汽车投资20亿元，并为FF汽车在当地的建设生产基地提供便利。珠海当地两大国企龙头格力集团和华发集团也有意向参与投资。但是，珠海国资委相关人员对这个消息不置可否。
1月25日，路透社报道称，FF汽车将在中国开设一家工厂，并邀请吉利汽车提供外包制造服务，以此来推进其在中国市场生产部门纯电动汽车的计划。FF汽车对准投资者表示，将在中国成立一个新基地，计划在一个“中国一线城市”为工厂选址，并展望在其初期阶段拥有制造逾10万辆车的产能。
虽然到目前为止，珠海市国资委没有明确表示到底是否投资了“FF上市”，但有一桩事实是：2020 年 12 月，法拉第未来在珠海一家成立了一家新公司，即 “法法汽车（珠海）有限公司”，该公司注册资本 2.5 亿美元，法定代表人为贾晨涛，由 FF香港公司全资持股，经营范围含新能源汽车整车销售等。
法法汽车（珠海）有限公司去年年底已经在珠海已经成立，也就说，贾跃亭在去年已经跟珠海市有所接触，而且这家公司的注册资金“2.5亿美元”不算低。核心问题是，不知道这2.5亿美元的注册资本是否已经到位？
贾晨涛是谁？网上所获信息显示，贾晨涛为乐视生态汽车（浙江）有限公司的监事。
02
PSAC到底什么来头？
此次关于FF上市的合作方，来自于一个叫 “Property Solutions Acquisition Corp （简称PSAC，NASDAQ交易代码：PSAC）”的特殊目的收购公司(SPAC)，估计很多人是一头雾水，这是何方神圣？
首先要理清楚，“特殊目的收购公司”指的是一种公司类型，英文全称是：Special Purpose Acquisition Company，简称SPAC.
而此次跟FF合作的这家公司是一家“特殊目的收购公司”，它的名称叫“Property Solutions Acquisition Corp（简称PSAC）”，翻译出来意思是：资产解决方案收购公司。据报道，PSAC发出通报跟FF合作之后，美股盘前一度涨近70%，截止到1月30日，PSAC公司的股价为18.45美元。
特殊目的收购公司，其成立之初的目的是明确收购某一家公司（目标公司），使其快速成为美国主板上市公司。通常，收购目标公司是使用从投资者那里募集的资金，并存入一个特殊的生息基金，直到购买完成并支付给前一个或多个企业所有人。这种方法通常要求组成SPAC的投资者与投资银行合作，构建基金并组织有机会参与该项目的有兴趣的投资者。
作为一类上市平台（壳公司），SPAC只有现金，而没有实际业务。目标公司与SPAC合并即可实现上市，并同时获得SPAC的资金。以SPAC的方式上市非常简单，因前期准备与铺垫已经完成，为目标企业争取了更快速的通道，节省时间成本。
各行业中也不乏经典SPAC案例，比如汉堡王、和睦家、蓝色光标部分业务等。SPAC的目标行业十分多元，无论是传统或新兴，实体或虚拟，都有SPAC的身影。相对而言，投资者更加偏好互联网、大医疗、清洁能源等行业背景的企业，尤其是轻资产、现金流大、有快速增长潜力的企业更受投资者的青睐。
03
FF的诱人之处
2014年，贾跃亭创立FF。2018年，恒大以20亿美元入股，间接获得Smart King（Smart King全资持有“FF美国”和“FF香港”）公司45%的股权，成为公司第一大股东。FF共进行了6轮股权融资（含此次珠海国资入股）及2轮债权融资。
FF汽车的首款产品FF 91在2016年就已亮相，曾计划在2019年上市，贾跃亭多次称FF 91距离量产“仅剩临门一脚”，但因融资进展问题，量产计划被多次推迟。
2020年10月，融资屡次受阻的FF对外宣布获得了4500万美元的债权融资贷款，出资方为ATW Partner等。“有了这笔资金支持，FF会尽快完成FF 91的量产。”毕福康称。
11月12日，法拉第未来在社交平台发布了一条消息，声称经过专利数据分析公司Randolph Square（RSIP）确认，自家的多元化专利组合在同类技术上领先众多OEM厂商，尤其在关键技术上，法拉第未来的电动车技术专利组合已经与特斯拉不相上下。同时还表示，公司在全球范围内正在申请或已获授权的实用和外观设计专利约有880项，其中已获授权专利530项。
在2018年，恒大入股Smart King的时候，媒体报道称：
FF是一家全球顶尖的新能源汽车公司，在多项技术指标上已全面领先行业标准，实现了动力系统、车辆平台、自动驾驶、人工智能、计算平台、互联网系统等六大领域的技术变革。其在中美两地提交申请专利接近1500件，获得专利超过380件，如大负载电力输出技术及T型逆变器率先获得美国专利，自主研发的充电设备效率达200千瓦/小时。
由于媒体先后报道的关于FF的专利数量各不相同，所以FF到底在美国申请了多少专利权，并没有一个准确的说法。
根据FF官方发布的信息，作为FF首款高端车型，FF91历经4年研发，拥有众多开创性以及颠覆传统的运动性能、人工智能、极致互联性能和超感用户体验，百公里加速时间为2.39秒，最高续航里程700公里，搭载30多个智慧感测器和智能升降3D镭射雷达，拥有无人自动泊车、面部识别技术、无缝进入系统等先进技术。
FF称，FF91的多项性能和技术指标已达到世界顶尖水平，超越目前世界上所有的电动汽车品牌，例如在2017年全美顶级赛事派克峰拉力赛中，FF91以超越特斯拉Model S 逾20秒的成绩打破全球纯电动汽车纪录。
这些突破性技术的背后，是一个全球顶尖的核心研发团队。FF在全球拥有超1000名新能源汽车、计算机算法、互联网、信息系统、人工智能等方面的科研专家。如研发与工程高级副总裁NICK SAMPSON曾任特斯拉Roadster、Model S总工程师和莲花汽车全球首席工程师；动力系统高级副总裁PETER SAVAGIAN曾任通用汽车电力传动总负责人；全球制造高级副总裁DAG RECKHORN曾任特斯拉制造总监。
据汽车行业内分析人士认为，当年推出的FF 91确实是惊艳世人的，当时那支由前特斯拉高管和宝马i系列设计师带领的核心团队真的想造出一款比特斯拉更好的电动汽车。FF 91是一款极具前瞻性的车型，即使是在发布4年后的今天也毫不落伍。
理想汽车的创始人李想曾经这样点评FF 91：“FF 91更像是FF推出的宝马i7，在设计理念和技术呈现上，已经很明显领先于传统汽车品牌设计出来的概念车”。
但是，遇上贾跃亭这样的老板，对于工程师和FF 91来说都是一种不幸。由于贾跃亭的存在，FF很难融到钱，毕竟谁也不希望自己的投资被挪用去还债。这导致FF在新车发布之后的12个月里债台高筑，经历了高管离职、工厂迁址、生产计划缩水等等一系列负面事件。
和四年前相比，现在FF最大的变化有两点：一是贾跃亭不再是名义上的老板；二是FF的研发团队已经瓦解，研发陷入停滞。
04
四年之后FF重启，还值得投资吗？
去年开始，电动汽车已经成为资本市场的香饽饽。
截至1月27日，蔚来汽车股价报价60.31美元/股，与2019年10月份1.19美元的历史最低点相比，涨了50多倍，市值已经超过940亿美元（约6078亿元）。上市较晚的小鹏汽车、理想汽车，股价则分别为美元54.00/股、32.50美元/股，也远超发行价数倍。
近期有多家新造车企业都获得了资本的青睐，破产重组的拜腾汽车得到富士康的投资；滴滴关联公司入股爱驰汽车；恒大汽车获得260亿港元投资，等等。FF汽车被传获得投资，亦是在这一轮新造车“融资热”背景下发生的。
传闻中的珠海国资委投资FF，可能主要还是因为一些新造车企业的股价表现比较好，让外界认为这个行业可能还有一些机会。
分析人士认为，FF 91在2016年亮相的时候，可能确实比较领先，但是在今天看来，四年之后是否还有价值，尚有待检验。
在过去四年里，FF的核心成员接连离职，团队已经瓦解，研发实际上是停滞的。目前可以查到的FF专利一共是218条，大部分都是在2018年之前申请的，后续研发能否跟上是一个问题。
另外，以前说FF 91优秀是因为它的前瞻性，但前提是它需要能够量产交付，这也是一个非常大的难关。
总体来说，投资FF的风险会比较高，当然，确实会有投资人愿意尝试，这样能取得一张电动汽车赛道的入场券。
05
贾跃亭真的快回国了？
贾跃亭在2019年申请个人破产重组，把个人持有的全部FF股权及相关收益权正式转入债权人信托（相当于贾跃亭用FF的股权来还债，债主现在成了FF的股东）。同时，他还辞去了CEO职务，改为担任首席产品和用户官（CPUO）。接替贾跃亭操盘FF的是前宝马副总裁毕福康（Carsten Breitfeld）。
就是说，贾跃亭已经不是FF的老板了，鉴于贾跃亭个人信用的丧失，他想还给FF一个干净的背景，以方便FF融资重启。
2020年7月2日，贾跃亭通过自己的官方账号发表了名为《打工创业、重启人生，带着我的道歉、感恩和承诺》的公开信，正式宣布其在美国申请的个人破产重组完成；同时也表示，尽管不再拥有法拉第未来的股权，但与其他合伙人一起把法拉第未来做成和回国推动中美“双主场”战略依然是其人生下阶段的核心使命。
2020年12月，贾跃亭债务小组宣布第二批债权人守约协议签署完毕，涉及22.81亿美元。这一守约协议涉及8家债权人向法院申请解除或删除贾跃亭为双限或失信被执行人的案件。有法律界人士解读称，贾跃亭此举或为归国铺平道路。
照此看来，贾跃亭似乎确实是已经做好了各项准备，甚至不惜用FF的股权来偿还以前的债务，贾跃亭如果已经不再背负债务，自然也就不再成为失信被执行人，回国与出国似乎都可来去自如。
但是，FF是否真的能落地，并且在当下新能源汽车几乎是遍地开花的市场竞争状态下独领风骚，实现量产而且具有足够的市场竞争优势，这恐怕要打上太多的问号。
鉴于老贾在乐视上的运作手法，开创一套看上去无限美好的新模式，无限放大未来的诱人机会，擅长讲故事但最后落地却很难，大众对贾会计还是抱有很多“姑妄听之姑妄信之”的心态。
希望FF不要成为第二个乐视才好！
参考资料
1、经济观察报，王海宣，《法拉第未来获珠海国资投资20亿？当事方均“不予置评”》，2021年1月28日
2、投中网，柴佳音，《为了捕获下一个特斯拉，资本再次相信贾跃亭》，2021年1月30日
3、金融界，《恒大只是Smart King大股东 贾跃亭持有近9成投票权》，2018年6月25日
4、爱卡汽车，《研发停滞团队瓦解 FF还有多少投资价值》，2021年1月29日
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