来源：巴蜀养基场
17年累计收益1838.45%！平均年化高达18%！这是华夏回报混合交出的成绩单。关键是，华夏回报混合还只是一只“中风险”基金，其股票占比仅60%左右，要知道很多股票占比90%的基金，也达不到这样收益率。这只牛基也是当之无愧的分红王，17年多分红98次，是业内分红次数最多的主动权益型基金。（数据来自2020年4季报）
这样一只传奇基金过去6年多的掌印人，叫蔡向阳。现任华夏基金董事总经理，他已有13年证券从业经历，经历多轮牛熊考验，经验丰富。
据2020年第四季度报显示，他所管理的基金总规模高达605.80亿元。要知道全市场能拥有这种规模的基金经理屈指可数！除了张坤上千亿，能上600亿的只有华夏基金蔡向阳、广发基金刘格菘、景顺长城基金刘彦春、兴全董承非、易方达萧楠、汇添富胡昕炜。
华夏蔡向阳
一个不断升级的基金经理
蔡向阳10年的投资生涯中，经历过两次重大的投资框架层面的升级。
①从初期的“景气度投资“，到2016~2018年对“壁垒价值理论”的深刻认知；
②在近两年，又一次升级至”互联网型投资。
首先，不要小看这2次跃迁，因为很多投资人一辈子可能都被禁锢在同一个能力圈中，吃老本。毕竟，人的思维模式，认知层级，真的很难很难改变。
其次，每一次跃迁，并不是完全丢掉老的方法，而是在将老的方法“去粗取精”后，保留最有价值的部分继承，然后叠加上新的方法。相当于我们智能手机的一次“系统升级”——修改老版本的bug，新增更好的功能。
第一次“系统升级”——从“景气度投资“到“壁垒价值理论”。
在2016年后，中国经济复杂度越来越高，变化速率越来越快，景气度投资者需要腿勤，跑调研，感受变化，其实相当累。而壁垒型价值投资的选股理念非常清晰，简单概念即高ROE、高壁垒、高确定性成长。也是基于这样的原则，他通过深入研究，重点投资和配置了众多优质公司，特别是白酒，持有期间股价涨幅巨大。
以基于“壁垒价值理论”的华夏回报混合为例，重仓高ROE，高壁垒的白酒和家电。
数据来源：2020年第四季报
从蔡向阳管理以来6年多，一路呈现上涨态势，累计收益205.51%，平均年化18.2%！
数据来源：天天基金 数据区间：2014年11月27日~2021年1月27日
第二次“系统升级”——从“壁垒型投资”到“互联网型投资”。
就在近2年，世界变了，世界前十大公司有七个是互联网公司。
壁垒型的方法仍然有用，但出了很多壁垒理论覆盖不了的公司，这些公司出现了股价爆发增长，要了解这些公司的发展，必然要发展出一套独立于壁垒型投资的方法，来找到新型发展企业。
经过不断学习和研究，蔡向阳得出结论：
1.壁垒型投资的核心是通过产品、渠道、技术、品牌形成产品的超额价格，获得更高的利润。（就拿茅台来说，壁垒显然就是无可替代的“品牌”）。
2.互联网型投资的核心则是用更低的价格使消费者受益，最终形成更大的平台。长期来看，互联网型投资对壁垒型投资是不断打破的。特别是“渠道、产品、技术”这3个层面最容易被互联网打破，唯独“品牌”很难打破（如白酒）。
认知明确后，他要找的投资标的也更简单清楚了：优质互联网型公司，及不被互联网型公司颠覆的壁垒型公司。如果说“景气度投资“是初代系统，那么“壁垒型投资”算是2.0系统，“壁垒型＋互联网型投资“则是最新的3.0系统了。
这个承载了他“升级后”思想和认知的产品就是成立于2020年3月的华夏睿阳一年持有混合(009011)——重仓了互联网巨头腾讯、美团；还有不会轻易被颠覆的壁垒型企业茅台、五粮液、迈瑞、中免。
数据来源：2020年第四季报
华夏睿阳
更加蓬勃的生命力
这只“系统升级”后的作品-华夏睿阳，更是表现出了蓬勃的生命力。就拿近期特别“颠簸”的行情来说，沪深300近半年涨幅仅17.71%，而华夏睿阳涨幅高达34.44%，比华夏回报还要高出10%！
数据来源：wind 业绩数据截至2021年1月27日
基金规模来自2020年4季报
除了这2只外，蔡向阳的“华夏稳盛灵活配置”成立3年多以来，累计收益131.17%，平均年化31.9%！还有两只次新基金，均成立于2020年3月的“华夏翔阳两年定开”和“华夏兴阳一年持有”累计收益分别为89.67%和71.60%。
（数据来源：wind 数据截至2021年1月27日）
超好的用户持有体验
蔡向阳管理的基金，还有一大特点——持有体验非常好。他善于严格控制回撤和风险，追求更低波动下更高的绝对收益。
就拿2020年的走势来看，去年可谓是黑天鹅满天飞——年初受疫情影响，各类资产暴跌，年中开启了一波牛市，下半年又回调和震荡。在这样风格切换频繁，行业机会快速轮动的一年中，蔡向阳表现如何呢？
华夏回报A的2020年业绩走势：
数据来源：天天基金
数据区间：2020年1月1日~12月31日
其他某基金的2020年业绩走势：
数据来源：天天基金 数据区间：2020年1月1日~12月31日
我们能明显看出，后者在2020年5月疫情缓和后冲得很快，但是在8月牛市过后，表现开始“疲倦”，业绩震荡下行。而华夏回报A则一直处于稳步上涨态势，几乎没有受到9月后市场大幅回调的影响。
就连加入了“高成长性&高波动性”的互联网科技行业的华夏睿阳一年期，在2020年下半年依然“稳步上涨”。
数据来源：天天基金 数据区间：2020年3月18日~12月31日---------------------------------------------------
关于如何选择“基金经理”，市场上往往有2种声音：
1.要选择坚守自己“能力圈”的基金经理，知道自己哪些懂哪些不懂，这样才能提高投资的正确率。
2.选择“不断成长、不断突破”能力圈的基金经理，虽然过程中有“踩坑”的可能，但是，长期历练下来，能抓住更好的机会，获得更超额的回报。
我们该怎么选择呢？
无论是对个人成长、企业发展还是投资，成长是永恒的圣杯。什么叫成长？匀速慢跑不是成长，加速跑才是成长。或许，一直坚守能力圈，确实会提高成功率，但是必然会失去更多更好的机会。而一个善于“更新迭代”自己能力圈的基金经理，才是更符合这不断进步的时代。
所以，我看好不断成长，不断升级的蔡向阳，特别是承载“新系统”、3.0版本的华夏睿阳一年持有（009011），在沿袭华夏回报的价值投资策略的基础上，新增了互联网，医药等高成长性产业龙头股，力争为持有人带来良好的投资回报！
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