“科技创新”已成为公募基金默契的投资共识。2019年，三批科创主题基金相继发行，2020年，此类基金发行势头更猛，据记者统计，截至12月25日，年内带“科创主题”的新基金发行达到33只(A/C份额合并)，合计发行规模达226.26亿元。而近日随着多只科创主题基金公告取消规模控制限制，科创主题基金再次受到投资者的关注。
记者注意到，博时基金旗下的博时科创主题三年封闭、博时科技创新等颇具科技特色产品的基金基金均来自博时科创投资团队，这是一只2019年成立的精兵强将队伍。曾鹏是团队的负责人，而肖瑞瑾、郭晓林等都是其中重要的投研力量。
博时表示
对于公募基金而言，需要充分发挥专业机构投资者的作用，与时俱进升级“价值投资”理念，发展与科创板定位和功能相适应的研究和投资方法，充分发掘科创企业的潜在价值，引导金融资源逐步向符合国家战略、掌握和突破核心技术、代表未来产业方向的科创企业进行配置，同时让国民分享经济转型升级、科创企业快速成长带来的红利。
据Choice显示，博时科技创新混合成立于2020年4月15日，截至2020年12月24日，该基金净值涨幅超60%，位居同类基金同期排名前10%。资料显示，博时科技创新混合从成立之初便由博时基金科创投资团队的曾鹏、肖瑞瑾二人共同管理，2020年11月3日增聘基金经理赵易。
科创投资团队有多强悍？
据记者了解，近年来，博时基金始终致力于建设以“互联互通、互促互信”为特征的扁平化、学习型投研组织架构，围绕产业方向和专业所长，把投研人员细分为多个产业投研小组。2019年，博时基金设立了专门的科创投研团队，这只精锐部队集结了博时权益投资的顶尖投研力量。
曾鹏是博时权益投资主题组负责人兼权益投资总部一体化投研总监，本身在科技产业的投资、研究领域拥有超过15年的经验。2012年加入博时基金后，一手组建起TMT新能源投研一体化小组并管理至今，以“成长溢价理论”为核心投资理念，善于通过对企业的产业周期和生命周期进行研判来把握投资机会。
而团队中另一位重要投研力量肖瑞瑾本科、硕士均毕业于复旦大学微电子学系，具备电子和计算机技术背景，能够从技术原理角度理解上市公司业务，识别行业发展趋势，擅长在新能源、TMT领域内发掘细分行业机会，现任博时TMT投研小组组长，擅长全球科技投资视角曾成功挖掘出光伏、消费电子等行业中的投资机会，拥有8年证券从业经验。
郭晓林硕士毕业于清华大学计算机专业，目前为博时新能源投研小组组长，具有8年从业经验，长期跟踪科技行业硬件供应链，对产业链竞争格局有深入理解。
葛晨2012年从南京大学生物学硕士研究生毕业后加入博时基金，具备医药生物学科背景，在博时研究部多年医药行业研究中积累了丰富的经验，对行业发展格局、政策走向敏感。持续关注创新药、创新医疗器械、自费可选医疗消费等。
赵易2016年硕士毕业于北大金融学，善于利用产业资源把握行业发展变化带来的投资机会，曾底部挖掘出多只科技股投资机会。
此外，强大的投研阵容包括：齐宁在实业和金融业拥有超过10年工作经验，多年负责通信、计算机行业的研究工作，对这两大行业同业有着深刻的认识。通信工程和英语双学士、金融学硕士毕业的黄继晨则是复合型专业背景，擅长通信、计算机、医疗等行业的研究。
7人核心科创投研团队在博时投研一体化平台下精选竞争优势和较高成长性的企业，重视组合风险控制，致力于实现科创板行业深度研究。
代表作“TEAM”模型
在博时基金投研一体化的培养下，科创投研小组已经形成了一套成熟的投资理念。
肖瑞瑾表示，A股投资理念共经历了五个阶段。首先是2003年之前的信息差阶段，这时移动通信尚未普及，投资收益主要来源为信息差；然后是2003-2007年的认知差阶段、2007-2017年的预期差阶段；接着是2017年至今的投资理念差阶段，境内外机构投资者逐步成为A股主要的资金供给来源，市场风格重新转向行业龙头，市场超额收益来源转变为投资理念以及远期空间研究。
下一个阶段，肖瑞瑾给其命名为“远期空间差”，基于短期业绩和事件的预期差博弈空间越来越窄，公募基金的头部化也会导致存量博弈资金体量减少，因为短期业绩利好或者利空进行大量交易的情形将逐步减少，但长期基本面变化导致的估值修复将迅速完成。当前，消费、医药、科技和周期龙头个股估值均处于历史较高水平。A股或也将进入机构投资者主导的远期空间基本面研究时代。
据肖瑞瑾介绍，从远期空间的基本面研究方法出发，公司科创投研小组开发了TEAM模型，T、E、A、M四个英文字母分别代表四个要素：可触达市场空间（Total Addressable Market, TAM）、重复购买收入（Recurring Revenue）、竞争力和份额（LAadership）、护城河和竞争壁垒（Moat）。
01
可触达市场空间
它取决于公司产品管线的延展能力，以及通过内生或并购实现的二次成长曲线培育能力。对于医药股、科技股，可触达市场空间直接决定于估值定价。份额则取决于公司的产品先导速度，产品和渠道竞争力，运营能力等。一些创新药企是典型的TAM主导估值模式，对产品管线的研究、远期药品定价能力的研究和估值成为这类企业定价关键。
02
重复购买收入
它体现了企业的用户黏性。企业收入一般来自于两部分，存量客户复购+新客户扩张。高复购率+较低的复购收入比是高速成长企业的典型特点，表明老客户持续购买，加上新客户持续扩张，并体现为二级市场的高估值。云计算SaaS、医美、社区团购行业是典型的高复购率行业。
03
竞争力和份额
企业的远期份额主要取决于竞争力，竞争力来源为企业商业模式的稳定性、可持续性和外延性，现金流是衡量商业模式的重要标准，商业模式的研究也是长期基本面研究的核心落脚地。
04
护城河和竞争壁垒
它是企业竞争力的固化标志。一般来说，企业的护城河包括资源禀赋、专利优势、品牌优势、组织管理优势、规模优势、先发优势等，在产品供给、用户黏性上形成壁垒。
科技行业未来投资机会值得期待
投资理念好比骨骼，落实到赛道、公司、估值，才有了血和肉。
“我们对中国科技行业的中长期看法保持乐观。”曾鹏指出，自主创新推动的科技国产化将推动相关行业上市公司业绩持续增长。博时科创团队的综合观点认为，国产化和新基建或将是科技行业未来一段时间的成长主线。新基建对应的半导体、云计算等新兴基础设施也将成为具备鲜明时代特点的“新周期”。资本市场往往是实体经济的提前反应，预计国产化和新基建相关行业将在外需不确定性背景下，获得确定性的估值溢价，并成为投资主线。
“随着创业板50指数为代表的成长板块近期回调和成分股中报业绩兑现，当前优质成长股估值中枢已经回落到历史可比区间，市场将逐步企稳，并进行新一轮的优胜劣汰，优质的绩优成长股将延续估值扩张驱动的上涨。”肖瑞瑾点出。
芯片半导体在面临外部巨大压力下，作为举国之力支持的核心赛道，产业链企业将在近3-5年获得超常规发展，具备显著的吸引力，但不能一概而论，肖瑞瑾认为，团队重点关注芯片半导体行业中依托但不依赖政策扶持，率先构建技术、产品、市场闭环体系，在市场化竞争中脱颖而出的优质企业，这些企业即使在扶持政策退出后，也将具备全球竞争力并实现持续迭代成长。”
郭晓林则将新能源车、5G行业观点更加细化。新能源车今年以来出现了非常多变化，欧洲新能源车销售今年以来除了疫情的两三个月，剩下时间保持同比的高速增长，这背后主要是因为欧洲即将实施更严格的碳排放制度；其次疫情过后欧洲也推出了许多对新能源车的补贴政策。
“国内，很多新兴造车势力的电动车也卖得非常好，这反应行业逐渐从补贴和政策驱动，慢慢转向产品驱动的逻辑。新能源车是一个未来会有10倍增长的行业，而且这领域各个细分行业的龙头公司基本都在A股，所以我们非常看好这一方向的投资。”郭晓林提出团队的预判。
5G方面，郭晓林认为，去年以来，5G从相关子版块表现都比较好，从业绩上，主要集中在基站建设侧，从今年开始5G的基础设施建设逐渐到达高峰，但终端的换机刚刚开始。受疫情影响，各个厂商的5G终端的推出都延后了，但这个换机的趋势只是推后了，所以依旧很看好明后年5G终端的景气度，这其中，在5G手机中价值量有大幅提升的零组件企业也是很好的投资方向。
文章来源：第一财经
基金有风险，投资需谨慎
风险提示：
本文中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道(http://www.bosera.com/fund/index.ht- ml)查询，博时基金相关业务资质介绍网址为: http://www.bosera.com/column/index.do?clas-sid=00020002000200010007。
一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。
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