收益“逆袭” 银行理财净值转型稳步推进

“尽管有波动，但从总体来看，低风险银行理财产品收益率还是比前段时间要高一些，切换成不同银行理财子公司的产品也很方便。”和习惯使用手机App来对自己的部分资产进行简单理财的王女士一样，近期，多位消费者发现收益率一直“跌跌不休”的理财产品有了“逆袭”的态势。

除了最受消费者关注的收益情况外，在净值转型的过程中，银行理财产品在过去的2020年中，呈现出发行量下跌的趋势。在资管新规过渡期最后延期的2021年，银行理财还将呈现哪些趋势？银行将如何适应新的资管市场环境？与此同时，在推动净值新产品销售时，如何进一步打破消费者对银行理财的刚兑惯性预期？

理财产品量跌价增

从多家机构最新发布的银行理财数据来看，银行理财产品收益率在近期上涨。银行业协会发布的银行业理财市场指数报告显示，2020年12月，全国银行理财价格指数环比上升0.45点至84.01点，银行理财收益水平环比上升两个基点至3.51%。从不同类型产品收益变化来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升1.27点至89.60点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.79点至75.62点。

融360大数据研究院数据显示，2020年12月，人民币非结构性理财产品平均收益率为3.79%，环比上升5个基点。其中，当月发行的净值型理财产品平均业绩比较基准为4.11%，环比上升6个基点，比全量理财产品平均收益率高32个基点；2020年全年，净值型理财产品平均业绩比较基准都在4%以上。

与去年12月的价格上升相对应，银行业理财市场指数报告显示，当月全国银行理财发行指数环比上升8.56点至78.50点，整体发行量8820款，环比上升961款。

不过，总体而言，理财产品数量还是呈现出下跌趋势。据普益标准统计，2020年四季度，315家银行共发行了19191款银行理财产品（包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品），发行银行减少28家，产品发行量减少2157款。

融360大数据研究院数据显示，2020年全年，银行理财发行量为86774只，相比2019年的116111只，减少29337只，环比下降25.27%，资管新规发布以来，银行理财在持续的净值化转型进程中，发行量减少，规模增速放缓。

净值型产品存续规模占比提升

自资管新规发布以来，各类型银行理财净值化转型整体呈现稳步推进态势，净值型产品存续规模占比稳步提升。普益标准数据显示，截至2020年年末，全国银行理财产品存续数量为131931款，其中，净值型理财产品存续数量为27542款，净值化转型进度为20.88%。

从发行机构端来看，据普益标准统计，2020年，172家银行发行了20595款净值型理财产品。排名前十位的银行共发行8238款，占总发行量的41.19%，其中，股份制银行贡献了4964款，占比达60.26%。

“股份制银行更加市场化的经营模式为净值化转型提供了优质的生存土壤，同时，头部机构更完善的投研体系和更充足的人才供给也为净值化转型提供了良好的发展保障。”普益标准分析师张坤表示。

在资管新规过渡期大限将至的2021年，银行理财的净值转型依旧是最大看点。“当前，监管通过多维度的数据报送对银行理财整改进展实施监测，银行需加大存量处置力度、尽早完成整改，否则随着过渡期剩余时间缩短，整改压力将更大。”在光大证券(601788,股吧)金融业首席分析师王一峰看来，监管推动持续压降存量资产和老产品规模态度坚定，不太可能容忍存在“拖而不决”的情况。

对于今年的政策预期，王一峰表示，现金管理类理财正式稿、资管产品披露具体要求、理财业务流动性风险管理、理财子公司管理交易相关细则等配套政策或将相继落地。值得关注的是，在当前净值型产品中，现金管理类理财占比过半，但后续现金管理类理财管理办法正式稿出台后，可能面临二次整改问题。

为进一步应对净值转型的影响，银行业该从哪些方面着手？张坤表示，在投研方面，银行需要搭建完整的投研框架体系，增强对收益波动的控制和对增厚收益策略的挖掘能力；在产品转型方面，银行应以混合类资产投资作为主导，并循序渐进地增加权益类投资的占比；风控方面的核心是建立与净值型产品和标准化资产相适应的全面的风控体系，以应对市场风险、流动性风险、交易对手风险等，同时银行还应引入量化模型与各类衍生品对冲工具，对投资组合进行管理。

销售端积极应对挑战

理财净值转型不仅对各家金融机构进行规范，也不断引导消费者树立正确理财观。在这个过程中，如何让消费者接受并习惯新的理财市场规则，也是银行理财所要应对的一个重要挑战。

“银行理财客群风险偏好相对较低，他们主要将银行理财作为替代储蓄的短期稳健投资品种，部分新产品销售相对困难，如期限在1年期以上产品、风险评级在PR4及以上产品等。同时，由于客户对银行理财净值波动甚至可能破净的情况心理预期不足，银行面临的消费者保障服务工作压力也随之加大。”王一峰表示。

银行理财应高度重视销售端的转型。“资管机构的销售从业人员应该从客户的切身需求出发，有效结合投资者的成熟度、风险偏好和投资习惯，推介更加适合现阶段投资者的产品，逐步引导、推进转型工作。”张坤表示。

同时，银行理财的销售渠道仍要进一步完善。王一峰表示，理财产品发行由母行资管部转变为全资子公司后，行内销售协同、代销安排等内部机制仍待理顺；同时，理财子公司也通过拓展他行代销等方式加强渠道布局。

“2020年12月，《商业银行理财子公司产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》出台，明确了现阶段仅允许银行理财子公司和吸收公众存款的银行业金融机构作为代销机构，同时监管也表示，将根据理财转型发展情况，适时将代销机构拓展至其他金融机构和专业机构，后续理财销售渠道具有进一步拓展空间。”王一峰说。

而在新的资管环境中，培养消费者多元化的金融素养也势在必行。“当前金融业混业经营趋势日益明显，混合性的金融产品与服务不断涌现。在‘各管一片’的教育工作模式下，这些混合性金融产品或服务容易落入金融消费者教育盲区，使公众难以获得相关知识的教育。因此，内地各金融监管机构应建立金融消费者教育的沟通协调机制，在金融知识宣传和教育中协同采取行动，以形成工作合力，取得更好效果。”普益标准分析师夏雨建议。