扭亏为盈 *ST天娱摆脱困局？

此前已连亏两年，并曾因单年亏损超70亿元而被称为“A股亏损王”的*ST天娱，终于在第三年扭亏为盈。但这是否意味着*ST天娱彻底摆脱了此前的经营困局呢？

1月13日晚间，*ST天娱正式发布2020年度业绩预告，将过去一年的经营结果公开于人们眼前。数据显示，2020年*ST天娱归属于上市公司股东的净利润预计在1.5亿-2.1亿元之间，较上年同期扭亏为盈。

而对于2020年实现扭亏为盈的原因，*ST天娱在公告中指出，2020年12月9日，公司收到辽宁省大连市中级人民法院裁定公司《重整计划》执行完毕的《民事裁定书》。根据《民事裁定书》，大连天神娱乐(002354,股吧)股份有限公司执行重整计划的实际情况符合重整计划执行完毕诸项标准，相关事项已得到执行落实。目前，公司正常经营，并具备独立经营的能力。

*ST天娱方面表示，《重整计划》的执行显著改善了公司财务状况，预计产生债务重组收益约30亿元，债务重组收益属于非经常性损益。

在新元文智创始人刘德良看来，去年人们在线上娱乐活动的增加，推动了游戏市场的发展和收入增加，这是市场环境带来的利好，也推动相关公司的发展。

众所周知，*ST天娱此前发生业绩爆雷的导火索，离不开该公司自2014年借壳上市后的“买买买”，导致市场环境发生变化后令商誉、长投等发生较大的减值损失。

据太平洋证券研报显示，2015-2017年，*ST天娱在游戏、影视等领域持续收购与投资，三年时间共计收购/参股公司十余家。2018年，*ST天娱受游戏、影视行业政策调整以及市场环境变化等因素的影响，陷入严重债务危机，减值损失共超过68亿元；而在2019年，*ST天娱各项减值超过7亿元，财务费用攀升至3.6亿元，公司正常业务受到严重阻碍。

过度扩张的恶果已经显现，*ST天娱也在2020年进行了相关调整，如今再在网络中搜索*ST天娱可以发现，两个关键词频繁与该公司同时出现，其一为“棋牌+电竞”，另一个则是“数据流量”。

公开资料显示，在“棋牌+电竞”方面，*ST天娱先是在2020年1月联合主办了WCAA2020国际高校对抗赛，并推出了棋牌赛事；而在2020年8月，*ST天娱则发起成立了棋牌电竞产业联盟；随后在2020年12月，*ST天娱旗下的《德州扑克大师》则上线了“瑞雪版本”。

而在数据流量方面，*ST天娱不仅牵头建设山西数据流量生态园，还在品牌内容营销与数字效果营销多维推广、自有流量平台与移动应用分发同步增强的产品矩阵和流量生态上持续布局。

然而，*ST天娱选择的发力领域也存在着市场挑战。刘德良认为，将两个领域进行比较，*ST天娱在数据流量上有可能取得一定效果，但“棋牌+电竞”的挑战较大，“首先是在电竞领域，市场上已出现不少入局者，但*ST天娱尚未形成强有力的竞争力”。

北京商报记者注意到，*ST天娱在2020年业绩预告中写到，“报告期内，部分子公司和参股公司业绩发生下滑，公司存在商誉和长期股权投资减值的风险，公司拟对业绩下滑明显的子公司和参股公司计提资产减值准备”。

“*ST天娱此前爆发的经营问题，很难在一两年全部解决，业绩预告中的这句话也证明了这一点，该公司需要用时间来逐步消除过去经营所带来的影响。而所需时间的长短则与实际情况、公司自身业务发展、未来行业及市场发展趋势有关。”刘德良如是说。

针对当下公司在行业中的发展优势与面临的挑战，以及在2021年将有哪些发展目标或相关规划，北京商报记者向*ST天娱发去采访函，但截至发稿未得到对方的回复。

在游戏行业分析师赵勇看来，在游戏市场中，*ST天娱关键是要推出具有强竞争力的游戏产品，用产品站稳脚跟并产生业务上的突破。而在数字文创产业智库研究员李杰看来，*ST天娱在业绩恢复盈利后，需要更加稳步的布局，保证业务稳定发展。

此外，刘德良认为，此前通过“买买买”来扩大公司市值、做大业绩的公司，往往会存在一个通病，那便是核心研发能力较弱，因此令自身的可持续性、未来成长性增加了挑战和不确定性。*ST天娱也是如此，因此需要提升核心研发能力，推出核心且有竞争力的产品，令自身业务、经营模式等实现突破。北京商报记者 郑蕊