华安基金谢昌旭：优秀公司是长期投资的基础

华安双核驱动、华安医疗创新基金经理 谢昌旭

股票投资本质上是投资者投入一笔资金获取公司的一部分股权，换取公司未来所创造的价值，因此一个朴素的道理是，如果所投资的公司本身无法创造超额回报，作为它的股东要想获取长期超出股票市场平均的投资回报，几乎是不可能的。

纵观这些能够给投资者带来长期超额回报的公司，他们大都拥有与众不同的追求、全新的资源组织方式等独到的别人难以复制的地方，并将某些关键要素放大到极致，从而为用户提供独特、难以替代的产品或者服务。

为什么优秀公司是长期投资的基础？

首先优秀是一种习惯，是一种基因，从我们的观察来看，尽管优秀公司也会经历低迷期甚至是衰落，但优秀公司保持优秀甚至是变得更加优秀的概率，比平庸公司变成优秀公司的概率大得多，投资是面对未来，要求我们要做大概率正确的事情；

其次由于复利的原因，拥有更高内生增长能力的优秀公司所创造的投资回报，和平庸公司有天壤之别，时间越长，这种差距也就越大；

再次投资优秀公司能让我们摆脱零和博弈的困境，在投资的过程中也能够更好的应对未来众多的不确定性，而不确定性正是股票投资的重要特点，近两年我们经历的中美贸易战、新冠疫情等都是很少遇到的“黑天鹅”，给公司经营带来了巨大挑战，但拥有良好生意属性、强大护城河和优秀管理层的优秀公司大都经受住了考验，转危为机，实现市场份额、公司价值的巨大提升。

我们也欣喜的看到，中国资本市场的优秀公司数量越来越多，且都处于蓬勃发展的阶段。

一方面中国很多行业的优秀公司都处于生命周期的壮年期，这些公司大都通过中国经济的高速增长实现了初期的快速积累，也经历了中国经济“四万亿”之后漫长的调整期，企业精细化管理能力、短期增长和长期增长的平衡能力等都有了明显提升，从而大幅提高了经营的稳定性，但他们的市场份额、全球化、新业务的开拓等都还存在巨大的空间，可以说目前中国很多优秀公司正处于公司生命周期的黄金时代；

另一方面中国经济潜在增速逐步放缓，但波动性也明显降低，增长的质量越来越高，这为各个行业的优秀公司提供了一个良好的外围环境，他们可以更加专注的打磨产品，提高公司核心竞争力，实现市场份额提升、全球化、产品升级等；

最后中国资本市场的效率越来越高，一方面源源不断的提供优秀公司供给，同时也更加鼓励企业家精神，优秀企业家所能得到的支持越来越多，潜在回报越来越高。资本市场正在进行“良币驱逐劣币”，拥有更强竞争优势、更大成长空间、更好公司治理的优秀公司，估值溢价愈加明显。

我们正处于一个中国历史上没有经历过的优秀公司的黄金时代，我们愿意与“有伟大格局的践行者”同行。