复盘2020·魔幻｜与泡沫共舞：谁在坚挺，谁被挤出？

2020年即将结束，但从年初就已经在全球徘徊的那只黑天鹅还没有飞走。

最新数据显示，全球确诊病例已突破八千万，多个国家依然处于严格封锁中。尽管这只黑天鹅对于航运、旅游等诸多行业形成致命性打击，但依然有行业在疫情下上演魔幻一幕：资本市场“喝酒”与“开车”行情里，不断有人上演泡沫中的狂欢。

只不过，有一句投资名言是这么说的：“与泡沫共舞，但要在泡沫破灭前抽身离场。”2021年即将到来，谁会坚挺，谁又会被挤出？

“喝酒行情”，何以为继

12月28日，白酒股再度全线爆发，酒鬼酒(000799,股吧)涨停，ST舍得、山西汾酒(600809,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)等多股大涨，延续住了今年白酒股涨涨涨的行情。

这一年，白酒股涨疯了。12月底有市场声音指出，整体板块市盈率看，白酒板块已创出2009年以来的新高，整体估值水平在60.03附近。而2009年初，整个板块市盈率也只有26.51。以贵州茅台(600519,股吧)为例，2019年6月股价破千，到了2020年12月23日，股价一度冲破1900元。再看五粮液(000858)，2019年4月4日，五粮液股价突破百元大关，到了今年12月22日，五粮液股价一度冲高到288元——涨势比贵州茅台(600519)更为迅猛。

这波普涨不止是茅台五粮液。2020年的白酒行情，已经从高端的茅五延伸到二三线乃至区域白酒股，以白酒股涨幅最“疯狂的”皇台酒业为例，在暂停上市500多天并于12月16日正式恢复上市后就一路高歌猛进，股价从暂停上市前一日的7.47元一度冲破30元，涨幅超300%。另以区域白酒金徽酒(603919,股吧)为例，其在今年10月曾11个交易日11连阳，5个多月市值就飙涨近120亿。而大豪科技(603025,股吧)，因计划收购红星等资产，在近13个交易日内收获12个涨停板，最大涨幅超240%……

对于今年A股的喝酒行情，网上有调侃称：“中国只有两种科技，浓香型科技和酱香型科技，只有两种消费，高端酒的可选消费和低端酒的必选消费。”在12月25日的集体下跌后，A股喝酒行情是否会就此刹车？白酒股火爆走势还能持续多久？

即便市场高呼泡沫太多，但仍有券商看多2021年市场。中金公司称，目前处行业淡季，渠道信息层面的催化较少，但龙头白酒公司的基本面趋势仍然稳健、向好，估值并未泡沫化。中金公司预测，明年部分龙头公司合理市值较目前仍有20-25％左右提升空间。

不过，监管层也开始对白酒价格进行监管。12月24日晚间，市场监管总局发布关于加强2021年元旦春节期间市场价格监管的通知，提及“加强茅台等名优白酒价格监管，元旦春节适逢名优白酒销售旺季，各级市场监管部门要密切关注茅台等名优白酒相关企业价格行为，加大对重点企业、重点环节、重点商品的巡查力度”。受此影响，12月25日，老白干酒(600559,股吧)、青青稞酒(002646,股吧)、金徽酒等多只个股一度跌停。

这辆车，烧的是泡沫么

2020年股市不仅喝酒，还飙车。

曾经还在破产边缘挣扎，结果一年到最后股价猛涨7倍——这不是神话，这是特斯拉。今年疫情黑天鹅飞过，新能源汽车行业在资本市场被激活。不仅特斯拉，在2019年在媒体笔下也濒临破产的蔚来也在资本市场屡创新高，再加上理想汽车与小鹏汽车，三大电动车中概股股价“飞天”。

别管车能交付多少量，但股价早已将一众老牌车企甩在身后。7月30日，理想汽车正式登陆纳斯达克，发价11.5美元，11月24日,理想汽车股价一度冲高到47.7美元,即便是以12月23日30.56美元收盘价计算，短短五个月，股价涨幅超过160%。8月27日，小鹏汽车在纽交所上市，发行价15美元，到11月24日,小鹏汽车股价达到74.49美元的历史高点，以12月23日43.8美元收盘价计算，四个月估价涨幅超190%。

涨势更猛的是蔚来，作为2018年在美国上市的“中国新能源第一股”。2019年末曾有自媒体发布《蔚来李斌，2019年最惨的人?》一文刷屏几日。官方数据显示，蔚来在2019年净亏损114.13亿元，上年亏损233.28亿元。不过，今年以来，蔚来股价一路猛涨十几倍。如果从去年10月2日的最低价1.19美元算起，截至12月25日,蔚来股价达45.77美元，涨幅高达3746%。

事实上，除了这三家在美股上市的中概股外，在A股新能源车也是今年最热门的板块之一。有数据显示，截至12月17日，中证新能源汽车产业指数(930997)自4月1日反弹以来已上涨96.01%。以动力电池企业宁德时代(300750,股吧)为例，其股票年内涨幅约200%，市值更是在12月21日达到7571亿，位居创业板市值榜首，也是创业板首个市值超7000亿的上市公司。

新能源汽车这辆飚速的车，难道烧的不是电？资本市场爆炒是不是存在估值泡沫？毕竟在现实中，新能源汽车还不是主流。公开数据显示，2019年中国新能源汽车销量为120.6万辆，占汽车销量的4.82%。但根据天眼查数据，截至12月18日，2020年国内新增新能源汽车相关企业数量为62661家，同比增长74%，为5年来最高。

有行业观点认为，新能源汽车估值可能隐藏巨大的泡沫。日前丰田掌门人丰田章男就公开质疑特斯拉，认为特斯拉不仅严重高估了自己4000亿美元的价值，而且还没有成熟到足以影响全球汽车趋势，尤其是在电动汽车技术领域。此前，在11月13日香橼资本就曾公开做空蔚来，称蔚来汽车目标价应为25美元，仅为当时股价的一半。

眼看他起高楼，眼看他楼塌了?

2020年的市场，造泡泡，也刺破泡沫。

比如，一杯热气腾腾的互联网咖啡在2020年“洒了”。曾创下最快赴美上市记录的瑞幸咖啡，在今年从高峰到低谷始于一份做空报告。

数据“注水”，不光是2019年的那杯互联网咖啡。2020年因为疫情突发，线下商业受到冲击，直播带货也在今年突然爆发。按照商务部数据，今年前11月,电商直播超2000万场。CNNIC发布报告显示，截止2020年9月，直播电商用户规模达3.09亿，占网购用户的41.3%。

突然蹿红下，直播带货刷单、流量造假等质疑也层出不穷。中消协发布的“双11”消费维权舆情分析报告就如此指出:“一方面，观看人数吹牛、销售数据‘注水’等‘影响力’指标的造假，已经形成一条产业链。而另一方面，恶意刷单、花式踢馆、虚假举报等同业竞争也污染了直播生态。”

随后，“辛巴直播带货假燕窝”事件更是被认为撕下直播带货底裤。在相关部门相继发布通知加强对直播营销行业的引导和规范后，直播带货开始进入挤泡沫过程。

除了互联网咖啡和直播带货外，蛋壳“破碎”引发互联网长租市场震荡、蚂蚁暂停上市带来互联网金融估值重构、泡泡玛特股价暴跌引发行业对盲盒经营模式的思考。

至于备受关注的房地产行业，在“房住不炒”、前11个月累计调控458次的背景之下，尽管中间个别城市也出现了“炒房”等现象，但总体仍保持理性。与其他行业出现的“泡沫”相比，在一只“有形之手”的助力下，地产行业泡沫正在慢慢被挤出，市场也逐渐回归理性和平稳。

甚至在年底，房地产还走出了一条上扬曲线。根据国家统计局公布，1-11月，全国房地产开发投资、商品房销售、房企到位资金等多项楼市主要指标持续恢复，商品房销售面积和销售额年内首现同比“双上涨”。

业内人士预计，2020年中国房地产市场销售额有望达到17万亿元，而在10年前这一金额为5.2万亿元，这意味着中国房地产市场正以年均增长超过1万亿元的速度在奔跑。这也成了2020年度地产行业的最大看点。