假日临近流动性稀薄 英镑将迎来更剧烈的波动

由于圣诞前夕全球外汇市场流动性降低，英镑对英国和欧盟贸易协议谈判的反应可能会更加剧烈。

如果双方商定了贸易协议，“那么在流动性如此稀薄的市场中，对英镑的需求将会超过市场可以吸收的水平，因此英镑将会飙升，但随后会逐渐消退，”Robeco Institutional Asset Management驻鹿特丹基金经理Bob Stoutjesdijk表示。

他预计，如果达成协议，英镑可能会飙升高达3%，并以2%的涨幅收盘；如果谈判破裂，则将大跌达4%，因为目前投资者做多英镑。

英镑连跌三日后周三上涨，受法国部分解除边境封锁以及英国与欧盟达成退欧贸易协议的期盼提振，虽然双方都发表了令人沮丧的评论。英镑兑美元涨0.3%至1.3423美元，脱离早前高点1.3442美元。英镑兑欧元涨0.2%至0.9084英镑。

此时距离英国脱欧仅有八天时间，但双方还未达成退欧后的贸易协议，但一系列互相矛盾的信号暗示，双方很快将达成协议、亦或谈判还差得很远。

如果不能达成协议，英国可能会退出贸易集团，重新遵守世界贸易组织的规则，扰乱数十年来的商品、服务和资本自由流动。

本周英国实施了严苛的新封锁措施以遏制变异的病毒，许多国家也禁止英国游客和货物入境，使英镑受到打击。然而，法国取消封锁最终将会让滞留在边境的卡车离开英国。

“英国-法国供应链限制看起来很快将撤销，与此同时市场愈发相信英退贸易协议即将达成，因为障碍只剩下渔业问题了，所有这些都推动英镑全线上扬，”瑞穗的外汇销售主管Neil Jones说。但他预测英镑将保持高波动，因为围绕英退协商结果仍有不确定性。

相比其他发达国家货币，英镑隐含波动率仍处于极高水准。过去一周的波动率接近3月份新冠疫情席卷全球金融市场以来的最高水平。波动率高达14%，几乎达到欧元/美元波动率的一倍。其隐含波动率超过了除巴西雷亚尔和土耳其里拉之外的其他所有货币。

面临在年底前达成贸易协议的截止日期，以及新冠疫情的经济冲击，季节性市场交易形态又给交易员增添了新的挑战。欧洲两位交易员指出，期权活动也远低于近期的均值，场外交易兴趣索然，流动性仍旧稀少。

安本标准投资管理基金经理、参与管理350亿英镑（470亿美元）资产的Luke Hickmore表示，不论是何种消息，成交量较低意味着波动率会更高。

BlueBay Asset Management LLP的首席投资长Mark Dowding表示，随着英国退欧的消息传出，很难量化稀薄的流动性会在多大程度上放大英镑的走势。他最近解除了对英镑的看涨押注，因为英国将退出欧盟的风险不断上升。

他表示：“如果谈判在最后一刻失败，英镑的反应将取决于谈判是否还将进行，或者是否存在相互指责和尖刻的言辞。”如果出现前一种情况，欧元兑英镑可能会测试0.9400这个水平。