入市13年，我如何一步一步形成自己的投资体系

来源：象树资产

来源：雪球

我是2007年5月30日入市的，一晃到现在已整整13年了。这篇文章我主要讲自己的投资经历，让大家看一看我这个普通的小散户，十几年以来在股市中所经历的点点滴滴，如何从什么都不懂，到基本形成自己的投资体系，如果能对广大网友有一点点启发，我会很开心。

一、接触股票

我读书的时候没学过金融方面的知识，刚开始听说炒股好像是1999年，当时我在一个偏僻的小地方当老师。我们学校有一个年龄比我稍大的年轻老师炒股，偶尔和我们聊一聊股票，慢慢的在我头脑中有了股票和炒股这样的词汇。

记得有一段时间，他几乎天天眉飞色舞的给我们讲买的股票又涨了多少了，已赚了多少钱之类的。现在来看，估计是1999年5、6月份那段时间，上证指数短短1个多月涨了70%。通过那位同事我慢慢对股票有了一点点概念，当时我对股票并不感兴趣，我更感兴趣的是编程与服务器架设等计算机软硬件方面。

我工作的学校离家比较远，女儿出生之后，老婆既要上班又要带孩子，非常辛苦。当时公立学校老师的调动非常难，我尝试过多次都没有成功，万般无奈，只好辞职。再次听到有人谈股票时，我已经辞职去了一家私企。同事中有一个曾经开发过证券软件，自己对股票也比较有研究。大概是2005年到2006年这段时间，在一起聊天时他就跟同事们讲，如果想买股票的，现在是比较好的机会。他还给我们推荐了一些炒股方面的书籍，随着他跟我们在一起聊股票的次数多了，我慢慢的开始关注股票行情。

大概是2007年元旦前后，我参加一个聚会，闲聊中我的一个老师和我们聊起了股票这个话题。他的一个同学在银行上班，已经通过炒股赚的钱买了一套房子。正好我也计划着买房子，听说炒股这么赚钱，内心有一点点心动。

二、进入股市

随着2007年股市不断的疯狂上涨，身边越来越多的同事开始投入股票市场。到2007年5月，我们办公室已经只有几个人没开户了。在大家的怂恿下，我终于在2007年5月30日去证券公司营业厅开了证券账户。这个日期为什么记得比较清楚呢？因为当时随着股市疯狂上涨，监管层已经开始调控，把印花税从单边征收改为双边征收。几天之内上证指数从4300多点下跌到3400多点，我去开户的那天好像就是大跌的第1天。开户时我还在开玩笑说，多跌一点好让我进场。

开户之后什么都不懂，稍微熟悉了一下证券软件的用法之后，我就迫不及待的入场操作。感觉早买早赚，晚一点就会错过一个亿似的。但是我完全是个小白，也不知道应该买点什么。我有个最简单的想法，一定要买最便宜的。刚好有同事在买权证，跟说介绍说权证非常爽，不但便宜而且可以买了马上卖，一天可以操作很多次，不像股票买了要第二天才能卖出。更重要的是权证比股票的涨幅大多了，一天赚100%都可能，真是太刺激了。听同事唾液横飞的讲了一通，我也动心了。因为我是在招商证券开的户，证券账户绑定的也是招商银行的卡，我一看有招行权证，心想其它的也不熟悉，就买这个。于是在同事的热情指导下我买了招行权证，成交价是好像是5毛多。因为刚开始胆子小，一共只买了5000元。

买了后第二天我就被安排出差了，也没时间关注行情。当时手机是诺基亚的功能机，不像现在可以在手机上装个证券软件，随时查看行情。几天后下午我紧赶慢赶，终于在收盘前回到了公司。一进办公室就有同事恭喜我，说我买的招行权证大涨。我迫不及待的打开证券账户一看，招行权证价格好像超过了1.3元，我已赚了超过100%。我有点晕，赶紧在收盘前卖出了全部招行权证。当时周围一片称赞之声，大家一致要求我请客，我非常高兴的答应了。

入市第一笔交易就赚超过100%，我非常得意。但是得意之后，更多的是后悔，为什么不多买一点呢？越想越后悔，终于忍不住第二天把自己能动用的全部资金转入证券账户。

于是一棵鲜嫩的韭菜就这样出现了。做任何事情，刚入行时就太顺，往往不是好事，这会产生错觉，以为干这行很简单，从而对困难准备不足。

三、连续亏损

刚进入股市的新股民一般都有这样一些特点：

1、没有自己明确的选股标准，一般是看哪个涨得好就买哪个，或者看别人买哪个就买哪个。

2、没有自己明确的买卖标准，大部分是凭感觉。或者总结一下说，就是没有自己的投资体系。我也和所有新股民一样，糊里糊涂的炒股几个月，居然还赚了不少钱，在2007年那波牛市中，真是想不赚钱都难，买啥都涨。在这个期间，我还参加了网上的一个炒股大赛，并进入了业余组前3名，记得好像主要买的是中体产业和丰乐种业，但其实当时真的什么都不懂，完全是靠运气。

好日子很快就到头了，随着2008年金融危机的到来，从买啥都涨变成了买啥都跌。整个这一波大跌中，我大概一共亏损了60%多，算是亏的比较少的，同事中好像最多有亏90%的。

大亏之后，我开始学习投资方面的知识。先后看过不少投资方面的名著，这些书籍对我当时的交易到底有没有带来什么影响，我已记不清了。唯一记得的是我在网上学习的股票筹码图技术，曾经用过很长一段时间。

我以筹码图上的山峰为界，每向上一点就卖出一点，到上边沿全部卖完，每向下一点就买进一点，到下边沿就满仓。在之前的连续亏损中我认识到，盘中临时做出的买卖决定，大部分都是错的。反思之后我决定所有的交易委托都在开盘之前就下好，盘中不做任何操作，股价到达委托位置就自动成交，收盘之后再总结决定第二天的委托价位，这种操作方式有点类似现在的条件单。

筹码图技术曾经让我爽了很长一段时间，在振荡行情时这种方法特别管用，有过很多次我当日的买进价就是当日的最低点，当日的卖出价就是当日的最高点。但是这种方法有一个巨大的缺点，如果股价一旦突破上沿和下沿就惨了，跌破下沿会满仓套牢，涨过上沿则完全踏空。被套过几次之后，也没有想到更好的解决办法，后来就慢慢放弃了。

四、尝试价投

我们公司附近的一个小区有一个退休的老大爷，有一次他家里的电脑坏了，听说我在软件公司上班，就请我去给他看一下电脑出什么问题了。闲聊中，我知道了他是个老股民，他听说我也炒股，马上就打开了话匣子。他是个忠实的价值投资者，都是精选股票然后持有很多年。他给我讲了他的两个得意之作，四川长虹和振华港机都盈利超过10倍。他问我买的什么股票，我说持有的是一个ST股，我至今记得他当时看我的眼神。

老大爷很热情，后来经常邀请我去他家玩，陪他聊天，他也跟我讲一些他的投资方法。他的选股方法很特别，就是经常看新闻联播，如果发现哪家上市公司在新闻联播中出现了，他就把这支股票放入备选池，然后进行深入研究。他同时持有的股票一般不超过3支，一旦确定了目标后，建仓周期比较长，退出周期也比较长。记得当时他还给我介绍了正在持有的两支股票，大族激光和安琪酵母。安琪酵母就是我们宜昌本地的上市公司，他说对安琪研究的比较多，安琪是一家好公司，他说这辈子都没准备卖出了。

在他的影响下，我慢慢对价值投资产生了兴趣。遗憾的是后来没过多久，他就去世了，我还没有来得及学会他的投资精髓。如果时间再长一点，我可能也会成为坚定的价值投资者。

在尝试性的做价值投资的过程中，我发现自己很难成为老大爷那样的价值投资者。第一，我觉得自己没有他那样的战略眼光。第二，我没有能力把公司分析的很透彻。他给我讲为什么投安琪时，分析了安琪的方方面面，包括公司高层、市场地位，行业前景等等。第三，他是退休后在家炒股打发时间，可以做到心如止水，而我正年轻，很难有他那样的耐心。

五、转向量化

后来让我决定走量化投资的道路，是因为中国中铁。第一次买中铁是刚上市的时候，当时我刚进股市，哪个涨的好就买哪个，中铁上市后一路上涨，好像是在第一个涨停后，我10元左右追了进去。后来2008年股灾，与我持有的其它股票相比，中铁算是跌的比较少的，所以我一直拿着没卖。后来几年中铁走势一直不好，缓慢下跌，最低跌到2块多。我认为随着中国的高铁建设高速发展，中国中铁不可能永远不涨，而且中铁这种公司基本不可能破产，所以跌下来后我还补了几次仓，最后成本在5块多。

2014年下半年，中国中铁开始上涨，并很快就过了我的成本线。2014年底，涨到10元后调整了一段时间，2015年继续大涨，最高涨到了24元。在这近一年的大涨中，我一股都没卖，因为我当时想的是要像老大爷一样盈利10倍以上。后面随着股灾来临就悲剧了，股灾1.0就跌到了10块多。后面反弹了一点，紧接着股灾2.0又来了，在连续3个跌停之后，我实在受不了，全部清仓。

中国中铁的过山车对我打击很大，最初买入价为10元，持有了7年，最低跌到2块多，最高涨到24元，最后卖出价只有9元。虽然因为补仓摊低了成本，最后还是赚了不少钱，但是这次经历让我对于买卖点的把握完全失去了信心。上涨的时候太贪，想着要赚10倍，下跌的时候又太恐惧，卖点极差。

在接下来一段时间，我开始深入反思。经过反思，我认为像我这样的小散户，不适合做股票价值投资。

第一，我觉得做股票价值投资有点像战场上的指控官，需要考虑的点太多，方方面面的情况都要考虑到，任何一个被自己忽视的不起眼的地方，以后都有可能给自己带来惨痛的教训。比如我自己曾经有这样一个投资逻辑，每个家庭都会买汽车，中国的汽车保有量会非常大，而汽车都会加油，所以可以长期持有中国石油和中国石化。这个逻辑看起来没什么不对，但是这只是考虑了一个点而已，如果要投资中国石油，也许需要分析的远不只这一个点。那么如何规避自己不擅长分析股票的弱点呢，我认为只有选择投资指数基金，特别是ETF，非常适合像我这样的散户投资者。

第二，我认为像我这样的小散户，应该把交易中的每一步都精确量化，交易时不能有一点点主观的成份。只有这样才能避免冲动，避免坐过山车，才能把账面上的钱放到口袋里。对于散户投资者来说，赚到的都是账面上的，亏损的都是实打实的人民币，也许很多人都有过这种经历。

多年来我一直从事编程相关工作，业余时也写过不少量化回测，经过思考之后，我决定试一试“ETF+趋势+量化”的思路，而且尽量做短线，赚到手了就跑，别一直拿着坐过山车。

决定了方向之后，我开始选择ETF，反复对比了当时最主要的4个宽基ETF，包括510050、510300、510500和159915，我发现159915最适合我的短线趋势量化思路。159915在这几个宽基ETF中波动最大，趋势有一定的持续性，成交量也比较大。然后我开始写程序测试，测试结果也验证了我的想法，159915的测试收益最高。

自此，我开始重点投资ETF，而且是以159915等宽基指数ETF为主。虽然自我主要投资ETF以来，159915的价格从最高2.7元跌到最低1.1元，到现在也只有2元左右，但是仅仅在这一个ETF上赚的钱，比我之前投资多年股票赚的都要多。后来，我又增加了通过动量轮动来选择交易标的，通过多品种多周期分散来管理资金，最后形成了现在的投资体系：“指数基金 + 动量轮动 + 趋势跟踪 + 量化交易 + 机械执行 + 适当分散”。

1、买什么？“指数基金+动量轮动”，买涨得最好的指数基金，永远只骑快马。

2、怎么买？“趋势跟踪”，跟随价格，涨了就买，跌了就卖，打得赢就打，打不赢就跑。

3、如何执行？“量化交易+机械执行”，把投资策略固化成数学模型，用模型代替人为的主观判断，然后严格按模型给出的信号机械执行。

4、如何进行资金管理？“适当分散”，通过多品种多周期的分散让资金有序进出。

现在我的投资体系中，没有任何主观的成份，全部都是量化的。实践证明，这套投资体系基本满足了我的要求，可以把账面的钱及时装进口袋，并且收益相当不错，我觉得这是适合我们大部分散户投资者的一套体系。

行为金融学中讲，价格是有规律的，有两种价格规律将长期有效，即：短期动量效应和长期反转效应。价格短期有惯性，前段时间涨的还会继续涨，前段时间跌的还会继续跌，这就是动量效应，也叫惯性效应。但不管是什么金融产品，价格都不会一直上涨，从长期来看，涨多了就会跌，跌多了就会涨，这就是长期反转效应。这两种价格规律都因为人们的认知和行为偏差造成的，不仅存在于股票市场上，也存在于外汇、期货等其它金融市场。我的投资体系中主要就是应用了短期动量效应，只要股票市场还是人在参与，只要人性不会变，这样的价格规律就不会变。

【温馨提示】本文内容不代表象树资产观点。文中涉及的内容与信息不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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