公募加紧布局新三板 首例老基金开闸投资精选层

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证券时报记者 方丽 陆慧婧

存量公募基金可将新三板精选层纳入投资范围细则确定半年多之后，终于有老基金采取了行动。多位投资人士表示，新三板精选层中蕴藏着不少优质企业，具备一定投资价值，尤其是转板制度将成为公募基金加大新三板配置的重要考量因素，未来还将有更多公募基金参与布局。

“老基金”投资范围

纳入精选层

4月17日，《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》发布，为公募基金投资新三板打开大门。近期，终于有老基金宣布增加新三板精选层为投资范围。

富国基金宣布，旗下富国新活力、富国新机遇两只基金的投资范围增加新三板精选层股票。根据修订的基金合同，投资组合比例中，股票（含新三板精选层股票）及存托凭证投资占基金资产的比例为0%-95%，投资新三板精选层股票的市值合计不得超过基金资产净值的5%。

记者注意到，或许是由于新三板投资占比不算高，新修订的风险揭示书中，上述两只基金的风险评级保持不变，仍为R3，而首批新三板基金的风险评级多数为R5（高风险评级）。

一位基金公司人士表示，几个月前监管层已作出要求，除非基金合同中有特殊条款，存量公募基金投资精选层不需要召开持有人大会，仅备案即可进行相关合同修改。不过，如果投资范围增加新三板精选层，对产品的风险揭示、投资者适当性、风险等级等要审慎处理，要求配备充足的人员，覆盖交易、合规、风控、内控等方面，对业务全过程实施风险控制。此外还要做好风险提示，多角度审慎判断是否需要调整产品的风险等级。

据记者了解，很多基金公司对于是否在老基金中增加新三板投资还有犹豫。

北京一位基金公司人士表示，所在公司没有明确计划将新三板纳入基金投资范围，主要原因是投研部门无此需求。“新三板流动性一般，且相关系统采购成本比较高。”上海一位基金公司人士表示，目前机构投资者对此类基金没什么需求，而且投资新三板需要配备新的系统，采购成本要200万。

“有部分基金管理人对新三板基金感兴趣，但是否参与取决于基金经理的能力范围。”一位基金公司产品部人士说。

新三板基金运作稳健

今年5月29日，南方、华夏、富国、汇添富、招商、万家等6家基金公司获批可投新三板公募基金。随后，工银瑞信也获批了可投新三板的基金产品。这些基金最早成立于6月12日，运作已满半年。

Wind数据显示，截至12月18日，可投新三板的基金平均业绩为14.25%，其中，富国积极成长一年定开混合基金收益率达到30.1%。

业内人士认为，新三板基金运作时间尚短，还需要更长时间来验证投资能力。

晨星基金研究中心基金分析师屈辰晨认为，最早一批新三板基金的业绩有一些分化，主要是受到次新基金建仓节奏和策略的影响。“首批基金还属于次新范畴，处在这个阶段的基金往往会受到建仓节奏的影响出现较大的业绩分化。首批新三板基金都是6月结束募集，7月市场暴涨对于基金业绩影响很大，基金经理的投资风格、行业配置偏好以及选股能力也会加剧这种分化。”

屈辰晨建议，虽然基金配置新三板有仓位限制，但新三板股票30%的涨跌幅要高于主板和创业板，投资者需要认识到新三板基金潜在的更大波动和回撤。

基金公司加大研究力度

从三季报可以看到，首批新三板基金中不少已参与了新三板投资。如汇添富创新增长持有的新三板精选层股票总额为2.43亿元，市值占基金资产净值的10.8%；华夏成长(000001)精选持有贝特瑞、艾融软件、永顺生物等三只新三板精选层股票，合计占基金资产净值的3.04%；南方创新精选持有8122万元，占基金资产净值的3.28%。

随着存量公募基金投资新三板精选层逐步放开，基金公司也将更多的投研力量投入对新三板的研究。一家大型基金公司投研人士表示，公司已经设立了新三板团队，加强了对TMT、新材料、智能制造等领域的人员配备。

招商基金机构资产管理部副总监、基金经理万亿表示，公司配置了专门负责新三板投研的研究员，精选层重点个股都由行业研究员覆盖跟踪。“今年新三板有多项制度出台，特别是放开公募基金投资精选层以及挂牌公司向创业板、科创板的转板制度落地，将吸引更多机构投资者入市，有利于精选层个股的价格发现和整体流动性的改善，未来将会看到精选层优质企业的估值向其他板块收敛。”万亿说。

万家基金表示，新三板投资，还是要精选个股，寻找基本面优质，估值与A股对标公司有明显差距，同时满足或者未来极有可能满足转板要求的公司。从估值角度来看，目前精选层绝大部分企业估值低于A股对标，价格相对便宜。

南方基金表示，精选层打新定价更偏向成熟市场，整体来看套利空间小，上市后股价整体波动相对合理。目前从市盈率和换手率的角度，精选层已经成为创新层和主板市场的有效过渡，然而大部分收益归属于新三板原有股东；若未来新三板精选层向科创板和创业板转板路径打通，将有助于精选层本身投资价值的更大体现。

有投资人士表示，目前公募基金参与较少，主要原因是精选层市场容量有限，流动性不够，个股市值较小，配置精选层对组合业绩贡献有限。此外，转板不确定性较大，打新全额缴款机制也不利于公募维持主板仓位。