站在当前，想想2021年的市场机会

来源：老罗话指数投资

毫无疑问，我们A股经历了2年牛市，2021年我们应该怎么办。我们从资产配置角度考虑下，从性价比考虑下，明年A股市场的配置思路和投资策略。

一、首先回顾下今年市场

今年受疫情、流动性宽松以及特斯拉等造车新势力等因素影响，A股今年迎来一个先抑后扬的牛市行情。从各类资产表现来看，纳斯达克指数、创业板指数这类成长类的指数表现突出，今年涨幅超过40%，价值类的指数中证100今年涨幅只有16%，恒生指数跌幅达到5.97%，国开债指数今年涨幅只有2.54%。

以申万28个细分行业可以看出，电器设备、休闲服务、食品饮料涨幅超过60%，银行、地产、建筑装饰跌幅较多。

二、从市场性价比来看

风险溢价角度，全部A股PE倒数与10年期国债收益率的差值来表示股债之间内涵收益率的对比情况，指标在上边界区域时对应熊市底部，下边界则基本对应牛市顶部，从绝对数值看，4%即为熊市底部，0%值附近为牛市顶部，截止11月27日，指标为1.14%，位于均值以下，比较接近下边界。2021年是权益市场绝对收益的难度大于2019年和2020年。毕竟从目前看，从估值角度很多行业并不便宜。

三、2021年市场的一些看法

从全球来看，在疫苗、消费、贸易回升的共振下，预计发达国家经济体会在二季度同步复苏，而中国经济的增长会高于海外国家，经济增长速前高后低，预计全年增速9%。

因为A股明年大概率是信用收缩的，社融数据向下是确定的，那历史上来信用收缩的时候都是要杀估值的，所以呢，企业能涨的关键就是要有业绩支撑，那业绩角度来讲呢，由于受上半年疫情影响很多行业和企业上半年业绩基数较低，从企业业绩来说，大部分行业是前高后低，就上半年业绩整体增速很快，下半年会低一些，所以下半年可能会更差，所以呢，我们选的方向啊，从逻辑上来讲，应该说是就从全年布局的角度来讲，我们要选那些业绩前高后不低的或业绩增速，下半年还能继续维持稳定或这个相对比较高的这种，

2021年，市场会从赚估值弹性的钱，到赚盈利确定性的钱。

这种我觉得分为两个方向。

一个方向就是内生，就自己的产业趋势不错的，跟宏微观环境关系不大，然后增速也不是前高后低的，这种主要比如像创新药、军工，信息技术。

（1）创新药：四季度医药板块受集采的影响，发生了调整。但是从中长远来看，创新药板块受益人口老龄化以及工程师红利等因素，属于长坡厚雪的行业好赛道，有业绩支撑，中长期可以关注的。

（2） 军工：“十四五”需求：结构性需求强劲，细分子行业成长性凸显四五”期间，三代半和四代机“量价齐升”有望带动航空军机产业链景气度整体走高。受益于军贸和国内需求激增，国内军用板块业绩支撑较好。

（3）信息技术：受益５G手机以及新能源车、可穿戴设备的需求，行业保持高景气，相关消费电子、芯片、软件等企业受益。

另外一个方向，随着疫情好转，全球经济恢复后，这个行业或者板块2021年也不会差，今年没涨的板块，关注出口改善的企业，2021年市场发力重心发生转移，从国内转向国外，出口受益的企业可以关注，同时疫情恢复的行业业可以关注。整体来看，可选消费机会会好于必须消费。可以关注以下几个板块：

（1）家电：海外供需缺口旺盛，2020年由于业绩基数业较低，叠加房地产后周期对于家电板块的需求旺盛，2021年家电板块容易出现超预期的业绩增长。

（2）传媒：游戏板块和影视板块在2020年整体没怎么涨，游戏板块和影视板块从估值角度处于低位，明年游戏板块受益5G应用以及新游戏的上线，明年业绩容易产生预期差。

（3）汽车：明年汽车板块会在新能能源车带动下业绩表现会不错，叠加一季度基数较低，汽车板块从头部企业扩散到整个乘用车板块。

（4）社服：疫苗的出现，人口流动加速修复，商旅刚需支撑酒店以及旅游的需求。

（5）建材：2021H1受基建项目集中开工和2020年低基数驱动，水泥需求和相关公司业绩均有望超出预期，水泥修复行情有望延续。同时，整体来说，水泥板块处于估值的低位。

对于2021年的投资者策略，老罗偏谨慎，原因比较简单，第一，毕竟2019年和2020年都算牛市，A股连续三年牛市的情况还是非常少。第二，从投资策略时间来看， 历年来一季度的“春季躁动”尤为显著，其中小盘及超跌反转风格常常有明显的超额表现，盈利风格失效。 随着春季躁动行情的结束，市场在二季度中往往趋于理性，小盘股结束躁动，市场风格回归盈利与价值驱动。第三，从资产风格来看，A股资产会好于美股资产，价值指数性价比好于成长类指数（中证100好于创业板指数），债券资产明年也可以考虑适当配置。第四，可以配置些明年业绩确定的行业，从赚估值弹性的钱，到赚盈利确定性的钱。第五、从投资的姿势来看，对于明年充满不确定的市场，投资者也可以选择高波动、高景气、高成长的三高行业做定投，与时间做朋友，静待定投的玫瑰绽放。

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