市场太火爆！通货再膨胀交易随处可见 该管控风险了吗？

原标题：市场太火爆！通货再膨胀交易随处可见 该管控风险了吗？

近期，押注通货再膨胀主题的交易正录得数十年来最大涨幅——在经济增长反弹的预期下，罗素2000指数中表现良好的小型股本季度以来已经上涨近30%。新兴市场套利交易势将录得2012年以来的最大季度成长。一个衡量全球价值股的指标刚刚创下1975年以来的最佳月度表现。

然而，随着市场愈发火爆，即便是一些股市的看涨者，也已开始担心全球市场对明年的展望预期过于完美，反将令市场面临下跌风险。

摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou警告称，未来几个月，疫苗推出过程中的挫折或者更广泛的封锁可能会催生巨大的市场失望情绪。以此来看，第四季度的火热交易要想在2021年得以继续将有很高的难度。

“鉴于目前的共识预期如此乐观——预期经济生活将在明年夏季之前恢复正常，我认为风险平衡倾向于当前共识预期过于乐观，而非过于悲观，”他在采访中表示。

以下是对多类市场V型复苏主题交易的梳理：

☆股市

小型股近期已出现爆炸式上涨，数百万人摆脱防疫封锁限制的前景，引发了对经济增长广泛回升的押注。一个里程碑是，罗素2000指数在11月录得了有史以来的最佳月度表现，本季度总回报率势将达到27.5%。

不过，任何押注那些与经济周期关联不大的成长股的人都处于危险境地。包括股息在内，那斯达克100指数同期已大涨10.8%。

☆货币

根据一项衡量套利交易回报的彭博货币指数，以美元买入新兴市场货币篮子的收益为6.4%，是2012年以来该策略的最佳季度表现。3月抛售之后市场的担忧情绪有所缓解，对美元的需求也有所减少，继而助推了大宗商品价格的上涨，并推动新兴市场货币触及2018年4月以来最高。

不少投行目前仍在建议明年对多数发展中经济体资产进行增配。例如，野村建议投资者做空美元兑人民币、韩元和印度卢比。

☆大宗商品

随着全球工业周期开始复苏，铜价正处于历史性的上涨行情之中，价格飙升的速度是本世纪头十年超级周期繁荣以来所罕见的。受中国经济引擎和全球低碳能源发展趋势的支撑，铜价已升至七年来最高水平。

不过，铜的相对强弱指数（RSI）表明该金属或已超买。以Ed Morse为首的花旗集团分析师曾表示，金属价格“太热，难以驾驭”，未来可能会回落。

☆债券

虽然通货再膨胀论在当前占据主导地位，但固定收益市场近期一直保持韧性，扩大了3月份市场动荡以来的涨幅，因市场猜测，各国央行将加大资产购买力度。

汇丰银行（HSBC Plc）固定收益研究部门的全球主管Steven Major在周三的一份报告中写道，尽管通货再膨胀交易可能会在第一季度有所延续，但眼下对债市真正有影响的是债务问题，疫情令问题变得更糟，加之各国央行已承诺在很长一段时间内保持低利率。“我们预计，未来几年核心利率收益率将被限制在一定范围内。”

彭博巴克莱债券指数的数据显示，10年以上期限全球债券本季度迄今的总回报率为3.1%，略高于未来三年内到期的债券同期2%的回报率。

不过也有业内人士观点分歧。摩根士丹利（Morgan Stanley）预计，经济扩张将把10年期美国国债收益率从目前的94个基点推高到明年年底的1.45%。曲线的某些区域显示出更强劲的增长迹象，5年期和30年期公债收益率差接近四年来最高。

☆通胀预期

一些基于市场的通胀预期指标，如损益平衡利率和通胀掉期，正显示出物价增长有望加速。彭博巴克莱的数据显示，美国通货膨胀保值债券（Treasury Inflation Protected Securities）去年第四季度迄今上涨了0.8%。

预计未来几年的物价增长将轻松超过美国国债目前的名义收益率，这意味着2021年通胀意外可能会困扰债券多头。

扫二维码 领开户福利！