来源：华安锐智会
清晨，随手翻开一张日历，2020年已经所剩无几。有客官盘算着这一年的收成，也有客官开始着手布局2021。
投资永远是需要站在当下看未来的，在2020年即将结束之际，小安呈上自家投资团队新鲜出炉的《2021年宏观经济与市场策略展望》，拨开新一年投资的重重迷雾。
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全球经济
迎接经济、政策的正常化预期
从新增病例角度，全球范围内新冠疫情尚远谈不上平息，但考虑到各国应对经验更丰富、致死率持续下降，疫情对经济的实际冲击幅度会远弱于今年的2月至5月；此外伴随辉瑞、Moderna相继宣布疫苗效果超预期，对金融市场的情绪冲击也会大幅弱化。
伴随疫苗普及越来越临近，疫情因素对市场的情绪冲击下降，市场更多会逐步打入经济正常化的预期。
✓ 一方面，经济增速正常化。
自今年5月以来，全球经济全面复苏期，全球主要经济数据均表现较好。疫苗进展顺利并有望普及，加之各国应对经验逐步丰富，预期明年全球经济将逐步摆脱新冠疫情的困扰实现逐步正常化。
✓ 另一方面，全球政策正常化。
经济增速回归正常后，随之而来的就是全球政策正常化。自今年8月以来全球流动性预期持续收紧，此外，明年国内财政、货币政策预期也会较今年有所收缩，相应地小安家的投资团队预期，明年社融增速也可能会较今年出现温和下行。
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国内经济
“十四五”开局，坚定高质量增长
宏观经济方面——
未来2个季度经济增速确定性走高，目前尚处于低位的线下经济将会持续提供动能，不过，在经济接近常态化后回升动能会相应放缓。
与此同时，根据十四五规划与2035年远景目标全文稿来看，中长期维度政策思路还是强调高质量发展，“轻总量、重结构”，通过科技创新引领经济转型升级是长期主题，强大国内市场、要素改革、对外开放都是具体手段。
货币政策方面——
从三季度《货币政策执行报告》等官方表态来看，明年“稳杠杆”是主基调，但结合2018年的经验来看，为保持经济环境平稳，明年宏观杠杆率可能还是需要维持一定幅度的上行。
国内经济是全球经济的一部分，值得注意的是，目前我国处于“十四五”的开局阶段，十四五规划将对相关产业发展产生深刻影响，其中将会产生非常重磅的投资主题。
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市场前瞻
关注结构性机会
基于以下三个方面的原因，小安家的投资团队认为，2021年整体市场走势存在一定压力，但中国经济处于结构性转型阶段，市场的结构性机会仍值得挖掘。
首先，未来上市公司盈利值得关注。
基于二三季度上市公司盈利持续超预期、且统计局公布的工业企业利润持续复苏。
其次，无风险利率全年或呈现震荡走势。
至11月中旬，十年期国债收益率回升至3.26%左右，展望2021年，十年期国债收益率或呈现“N型”走势，对权益市场影响中性。
最后，预计全年风险溢价维持低位震荡。
预计2021年风险溢价维持低位震荡。在社融增速放缓、货币财政边际调整的背景下，以年维度看，市场风险偏好难有大幅回升。
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行业配置
哑铃型策略，均衡配置价值与成长
基于以上分析，哪些行业是重点投资方向？
第一，走向全球的中国制造。
经过疫情，部分中国制造业品牌有望进一步替代海外产能、提升全球市场份额。从“中国龙头”走向“全球霸主”的过程有望给相关领域的公司带来中长期增长与投资机遇。
第二，新经济赛道。
十四五产业规划开始起草，新能源汽车/新能源等产业有望迎来新一轮成长期；此外，中长期看，5G及应用/半导体/医药医疗/消费升级等方向仍将保持关注。
第三，经济复苏带动价值板块回暖。
伴随国内经济修复与疫苗推广，估值较低的金融业、上游原材料行业迎来阶段性景气改善与价值回归；伴随疫苗推出、及全球经济恢复，机场航空/酒店/电影等服务业正稳步复苏；伴随居民可支配收入回升，白酒、家电等可选消费有望回暖。
2020年A股整体趋势向上，沪指由阶段低点向上攀升，在此基础上，多空因素继续交织的背景下，投资者要从更理性的角度去理解市场。但这并不意味着未来的市场是平淡的，博弈之下仍然存在结构性机会。今年以来公募基金业绩与规模齐飞，充分展示了专业投资的力量，对于看好的投资板块，投资者不妨借道相应的主题行业基金，提前为2021年谋划布局。
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