【中欧领读者】国泰元鑫资产梁之平分享投资管理理念

来源：国泰元鑫

近期，在中欧商学院开设的“中欧领读者”栏目中，中欧金融与会计学教授芮萌与中欧EMBA校友、国泰元鑫资产管理有限公司（以下简称“国泰元鑫”）总经理梁之平以“财富管理全解读”为主题，从公司财务管理和家庭财富管理的全视角进行了观点分享，并在对话环节针对大类资产配置、金融风险管理、基金投资工具等热门话题展开了深度分析讨论。

会赚钱不等于会投资

财富管理需穿越周期

财富管理是一门跨学科的学问和系统工程，在理性、可持续地打造属于自己的财富管理系统之前，投资者的首要任务是树立健康的财富观。中欧商学院的芮萌教授在其著述的《财富管理——从改变认知开始》一书中，精辟且通俗地分析介绍了不同类型投资者进行财富管理所需的基础知识，内容涉及财富观、资产配置、现金管理、固收投资、权益投资、另类投资、保险投资等各个方面。在“中欧领读者”活动中，芮教授也提炼分享了帮助投资者穿越不同周期的17条投资“军规”。

财富管理宜早不宜晚，时间是带来财富的其中一个因素，这就是所谓的复利，做时间的朋友，股神巴菲特说过“人生就像滚雪球，关键是要找到足够湿的雪和足够长的坡”，进行财富管理和投资，就要学会做时间的朋友。聚焦到资产配置的原则上，芮教授认为资产配置比择时和择股更重要，资产配置需要遵循科学的程序，资产配置要与生命周期、个人特征匹配，要与经济周期、利率周期、货币信用周期、科技发展、区域经济、资本市场发展、经济发展、人口结构、监管环境、全球金融环境等因素相适应，资产配置更要与人性相对抗，要用科学的方法做财富管理，去战胜人性中的贪婪和非理性，而把财富交给专业机构和用科学的方法和工具帮助我们管理财富是很好的选择。

大类资产配置能力

是创造绝对收益的必由之路

国泰元鑫资产总经理梁之平在“中欧领读者”实战分享中提出的六点思考，涵盖“资本与财富的区别”，“投资管理、资产管理、财富管理的差异化理念”，“大类资产配置能力的构建”，“家庭财富管理合理的路径选择”，“与企业共同成长的企业财务管理规划”，“资产管理行业未来的发展趋势”等内容。

从整体经济大环境对资产配置的影响来看，机构投资者和个人投资者在思考长期投资策略方面已经开始向成熟、理性方向发展，资产配置更加多元化和全球化。与芮萌教授的观点一致，国泰元鑫梁之平分析认为资产管理公司的未来核心竞争力将从主要管理现金资产，提升为管理现金资产、实物资产、信贷资产和证券资产等多种资产的综合能力；而且大类资产配置需要遵循长周期逻辑，且需建立包括基本面、市场面和组合面的分析框架。

在梁之平看来，从全球长周期来讲，弱美元环境已成为资本市场共识，此时做全球大类资产配置核心是进行资产假设和情景分析，虽然包括疫情、地缘政治、美国大选等带来诸多不确定因素，对于投资市场带来较大影响。在弱美元环境下，长期资金一般慢慢流向新兴市场比如权益市场，全球经济大概率也会景气向上，以金融、能源、材料为代表的周期股会上行，全球大宗商品基于美元定价一般会拉升，以黄金为代表的贵金属作为对冲波动率的重要标的拥有长期看好的基础。

与此同时，中国作为今年全球唯一的增长经济体正迎来复苏，其产业链更加“紧固”，出口比预期的更加强劲，这都是超预期的。在“十四五规划”战略布局及人民币升值的背景下，国泰元鑫对大类资产配置的观点是：未来A股长牛、慢牛是可期的，指数基金有望迎来广阔空间、大宗商品与贵金属的需求或将恢复、而个股投资与大宗商品交易品种选择的难度也会更大、区域性中心城市的房地产仍存在投资机会。整体而言，由于短周期因素扰动抹掉了较大的投资空间，大类资产配置难度较大，但长周期逻辑下，大类资产配置的前景可期。

资产配置的艺术

在于高效的风险管理

谈到财富管理的风险管理问题，中欧商学院芮萌教授和国泰元鑫资产梁之平都认为，金融的核心要义是管理和控制风险，资产配置就是以资产类别的历史表现与投资者的风险偏好为基础、决定不同资产类别在投资组合中所占比重、努力消除或规避投资者对收益所承担的不必要的风险，其最大的艺术性在于如何在不牺牲投资收益的情况下降低投资风险，实现高效的风险管理。

具体到风险管理准则，梁之平分享了看待风险的“三段论”，即风险管理分为三个阶段：理解风险、识别风险、控制风险。首先，我们需要充分理解“风险哲学”的核心是“风险和收益是辩证统一的”；其次需要识别风险，识别风险要求具备一定的专业素养诸如财会、法律等方面的知识基础，建议非专业个人审慎跟投非上市股权；最后是控制风险，控制风险的核心是通过“聪明的”承担风险获取更高的收益，企业风险管理能力越强就越能挑战。做好以上三点，个人和企业的风险管理能力能够获得较大的提升。

风险管理能力一般会根据个人或企业的经历、阅历增长呈现螺旋式上升的状态，企业风险管理能力越强，就越能挑战更复杂和更大金额的金融项目，其贵在“静水深流”，需要一步一步实现能力的累积。

公募基金可以提供

一站式资产配置解决方案

公募基金作为重要的投资工具，成为投资者大类资产配置的“利器”。国泰元鑫总经理梁之平在对话环回答中欧同学们关注的基金投资方法时，针对如何挑选基金产品以及公募基金行业的发展给出了自己的建议与观点。

财富管理作为复杂的系统工程，资产配置需要考虑包括现金、固收、权益类、另类投资等产品类别，而现在的公募基金提供的工具越来越多，市场产品基本可以为投资者提供一站式解决方案，包括货币型基金和债券型基金、主动型基金和被动型基金、行业指数基金和黄金指数基金等等。对于如何挑选基金公司，梁之平建议投资者可以关注产品类型丰富的基金公司，例如覆盖全资产类别的全牌照基金公司；另外，投资者还需要关注基金公司的内控、人才储备及管理经验等。在基金经理的选择方面，则可以参考引入第三方评价，并通过观察其三至五年甚至需穿越熊牛周期的业绩数据，理解其投资理念，以做出更准确的评价。

公募基金以相对收益作为考核和评价机制，而相对收益的繁荣，离不开两个基础条件：一是具备大类资产配置理念和能力的专业投资者逐渐成为市场参与者的主体构成，二是持续型的国家牛市，类似于美国慢牛长牛的股市。国泰元鑫认为，从目前中国的资本市场环境来看，监管部门正不断完善金融监管理念和监管规则，推动构建与国际接轨的制度规则体系，包括推动市场注册制在内的制度建设，吸引更多长期资本、机构投资方的加入，我国资本市场正进入良性发展阶段，中国的A股市场是有机会走出慢牛长牛行情的。

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