【基金评级】中欧瑞丰灵活配置混合(LOF)A

宏赫臻财

公募基金评级

订阅号：hongheFP

服务号：hongheRS

导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：6.8）

点此⇨【定制专属基金评级】

建议使用iPad Pro、微信PC端、宏赫网页版等大屏阅览。

本文提纲：①图文透析；②综合评述及投资建议；③优选基金归属

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）

截止今日，该基金成立以来3.3年，年均复利收益率21.86%；同期中证800指数年均复利7.04%。近五年年均复利收益率--%，同期指数复利回报率3.05%。

现任经理上任以来3.3年，任职以来年均复利收益率21.86%；同期指数复利回报率7.04%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模84.0亿。

自基金成立开始，周蔚文经理一直管理。20Q3该基金规模飞速增长。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q3股票资产占净值比81.93%；债券0.12%；现金8.97%。

20Q2机构投资者占比：0.15%。

基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

中欧瑞丰混合（LOF）A是一只资产增值型的灵活配置型基金。

契约规定股票仓位【0%-95%】；债券及其他仓位【5%+】。

宏赫统计历史仓位【股票：52-91%；债券：0-5%】

b. 投资目标和原则：

目标：本基金通过投资于具有投资价值的优质企业，分享其在中国经济增长的大背景下的可持续性增长，以实现基金资产的长期资本增值。

原则：---

c. 决策依据（摘要）：

投资策略：

1、大类资产配置策略

根据本基金的投资目标、投资理念和投资范围，采用战术型资产配置策略。

即不断评估各类资产的风险收益状况，以调整投资组合中的大类资产配置，从变化的市场条件中获利，并强调通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决策。

2、股票投资策略

本基金坚持行业精选的投资理念，根据经济及社会发展规律，自上而下精选未来景气度高的行业。在此基础上，对公司的历史沿革、财务状况、盈利能力及前景、资产及权益价值等进行全面深入的研究分析，挑选能够充分享受行业景气的个股，最大程度地转化为投资者的长期稳定收益。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2018以来至今2.9年时间，该基金累计收益率82%，同期中证800指数累计回报率为14%；平均股票仓位为81.0%，债券仓位2.6%；实现年均复利增长率为22.92%，同期指数为4.58%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【25.01%】

在2个整年度评测期战胜指数1期，胜率【50%】；今年以来收益率46.45%，暂时持续战胜指数。

【HH】基金考量期较短，2018年年度收益跌幅小于同类平均。2019年至今收益较好，暂时持续战胜指数。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

周慰文（20170731-至今）

该基金成立以来，历任1位经理，平均任期3.3年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【B+】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【B+】。

现任经理简介

周蔚文先生，管理学硕士，历任光大证券研究所研究员，富国基金管理有限公司研究员、高级研究员、富国天合稳健优选股票型证券投资基金基金经理。2011年1月加入中欧基金管理有限公司，历任研究部总监；现任投资总监兼事业部一部负责人。2011年5月23日起任中欧新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2011年8月16日起任中欧新趋势股票型证券投资基金（LOF）基金经理。2012年03月29日至2014年01月10日任中欧盛世成长分级股票型证券投资基金。2015年6月18日离任中欧基金管理有限公司副总经理一职。2016年12月1日起任中欧精选灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理。2017年7月31日起任中欧瑞丰灵活配置混合型证券投资基金（2020年8月1日起转型为中欧瑞丰灵活配置混合型证券投资基金(LOF)）基金经理。2018年3月21日起任中欧新趋势混合型证券投资基金基金经理。自2019年06月11日起任中欧匠心两年持有期混合型证券投资基金基金经理。

b. 现任经理同时在任管理基金

现任经理周慰文先生同时管理着5只基金的叠加27.5时间加权评级为【AA】。目前周慰文经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。任职策略组负责人。

c. 现任基金经理前传

基金净值回撤压力测试

近十年最大回撤率为：29.72%，近五年最大回撤率为：29.72%。

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：--%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下降：15.87%。

--- ---

市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：--%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌25.76%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【2.77】分。

受损较大：长期时段6，是指数损失的77.77%。

受损较小：短期时段9，是指数损失的68.22%。

投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度7.2%，最大调仓幅度35.5%，现任经理管理期间平均股票仓位80.6%，平均调仓幅度7.2%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来12个季度考量期间，历任经理平均全部持股41只，前十占投资比55%。

现任经理管理12个季度期间，平均持股41只，前十占投资比55%。股票平均仓位80.6%。

调仓幅度：20Q2尝试大择时，择时功效较小。考量期较短。

持股集中度：持股个数和十大重仓股趋于集中。

择时风格：仓位择时【√】持股择时【√】持股成长【】策略平衡【】

b. 全部持股个数分析