近期市场波动明显加大，一方面进入三季报披露期，各板块和公司走势在财报影响下走势出现一定分化，另一方面临近年底，机构配置方向趋于谨慎，机构持仓较集中的个股近期频频出现大幅下跌，市场进入震荡调整期近期市场波动明显加大，一方面进入三季报披露期，各板块和公司走势在财报影响下走势出现一定分化，另一方面临近年底，机构配置方向趋于谨慎，机构持仓较集中的个股近期频频出现大幅下跌，市场进入震荡调整期。
上周市场迎来反弹，多个股指录得明显涨幅。上证指数上周收涨2.72%，深证成指收涨4.55%，沪深300收涨4.05%。一方面，美国大选的不确定性落地，另一方面《关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》发布，《建议》中提出的扩大内需战略等重大规划强震了市场的投资信心。
出口增速继续向上。11月7日，海关总署发布外贸数据，以美元计，10月出口2371.8亿美元，同比增长11.4%，录得2019年3月以来的最高增速。分区域来看，对日本出口额同比由负转正，对欧盟出口额同比降幅收窄，对美国出口额同比继续攀升。结合上周发布的10月新出口订单指数由9月的50.8%增至51%，创18年6月以来新高，表明外需依然较强。权益市场的表现将更多的依赖于上市公司盈利的变化，结合目前的经济数据恢复情况来看，从今年年底到明年上半年，依然可以看多股票市场。
基本面上2020年三季度中国经济基本面持续向好。上市公司Q3业绩持续好转，Wind数据显示，20Q3/Q2/Q1的全部A股归母净利润同比为-6.6%/-18.0%/-24%，其中中小板20Q3/Q2归母净利润为14.7%/6.9%，创业板21.5%/34.5%，上市公司基本面回升明显。这方面体现了中国经济的韧性之强，在全球疫情仍然严重的背景下，中国已经摆脱疫情的影响，重新成为全球制造业的中心，诸多行业在全球的占比重新提升；
另一方面，体现了政府调结构的效果开始显现，即使没有地产和基建的拉动，中国经济仍能够在制造业出口以及国内消费的带动下开始复苏。经济复苏叠加美国大选的不确定性落地，我们还是看多权益市场，细分方向上看多拜登的新能源经济计划涉及到的光伏和电动车。同时我国的经济率先恢复，前期中国制造业的出口以及国产替代仍将持续上行，预计相关行业如新能源、电力设备、机械、电子、汽车等上市公司盈利将持续提升，带来持续的投资机会。此外，国内消费将保持稳定，食品饮料、医药等消费蓝筹公司盈利也将维持稳健增长的态势，这些都是我们未来投资的方向。
上周债券市场窄幅波动，由于处在经济数据的真空期，债券走势更多地受资金面和市场情绪的影响。上周资金面结束了10月末的紧张局面，同时受美国大选的影响，交易盘比较谨慎，保持观望的态度。
10月美元计价出口金额同比增长11.1%，出口连续5个月上升，屡次超出市场预期。由于疫情的影响，海外疫情严重，对中国防疫物资需求增加；海外的复工复产，对中国生产生活物资需求增加。10月人民币计价的出口金额同比增加7.6%，比上月下降1.1%，需要警惕海外需求回落对出口的不利影响。
目前经济仍是处在复苏的进程中，预计四季度经济增速6%以上。在边际上经济仍然处在上升期，债券很难出现大的趋势性行情。近期行情冲击的主因仍然在于货币政策，若从边际上考虑，随着疫情逐步恢复，国内经济好转，此前疫情期间推出的政策势必会择时退出。因此尽管上周五央行官员只是在吹风会上发言，但市场酝酿已久的预期在此时显得尤为敏感，想要博反弹需要精准捕捉接下来公布的经济数据以及央行对应的OMO、MLF操作的边际变化。
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