华泰柏瑞基金牛勇：优质成长股迎来布局良机

原标题：华泰柏瑞基金牛勇：优质成长股迎来布局良机来源：上海证券报

在震荡的市场环境中，能够长期跑赢指数、取得稳定的超额收益并非易事。华泰柏瑞投资研究部投资总监助理牛勇是一位拥有10年以上投资经验的资深基金经理，他将多年研究和实战的心得总结成一套客观的基本面指标筛选体系，并据此筛选出一批质地优良、成长持续显著、盈利能力突出的个股，大大提升了投资效率。

A股后市将如何演绎？优质成长股估值是否偏贵？当前是否是新基金建仓的良好时机？针对这些问题，牛勇一一给予了解答。

三大标准筛选核心股票

拥有多年量化投资经验的牛勇被誉为主动型基金经理中的数据“大牛”，他善于将定量选股方法和定性选股方法相结合，通过“客观指标筛选+主动深度研究”的双重验证，提升投资的效率和胜率。

牛勇从三个角度筛选个股。“在过去的长期实践中，我注意总结股价背后的规律，很多公司的股价能够持续创出新高，而在市场调整时跌幅有限。这些公司有一个共同特征，即拥有持续突出的业绩增速。这是选股第一个角度。”

除了较高速的业绩增长，牛勇还关注公司的盈利能力。在牛勇看来，一家公司的财务指标能够体现它的盈利能力，比如毛利率就是体现盈利能力的一个重要指标。

牛勇还会从市场评价的角度，进一步筛选掉一些公司治理有缺陷、存在潜在财务风险的公司，做到优中选优。

经过上述三个角度的筛选，牛勇将符合标准的股票纳入核心股票池，进行重点聚焦与研究。对于经过深入研究后得到验证的优质个股，牛勇会赋予较高的权重，只有在公司成长性变差或所处行业发展趋势出现问题时，才会考虑将其剔除组合。可以说，这种方法兼具覆盖宽度和研究深度的优势。

不会因为估值高

而刻意回避一些成长股

牛勇对A股后市持乐观态度。他认为，一方面，从国内来看，最新公布的三季度宏观数据显示我国经济已经明确复苏，部分指标甚至超过了疫情之前的水平。另一方面，欧美仍大概率保持宽松的货币环境与财政刺激政策，这有利于支撑外围经济进一步复苏，从而对全球资本市场起到支撑作用。

经过一段时间的连续上涨，不少优质成长股估值已处于较高水平，这也是市场普遍担心的问题。在牛勇看来，虽然一些优质成长股估值处于历史中高位置，但针对明年而言，其估值仍较为合理。

“站在中长期角度来看，我并不会因为估值高而去刻意回避一些成长股。这些公司及所处行业处于业绩相对高增长期，盈利能力较强，在当前市场环境中会继续受到中长期投资者的青睐，这也是其估值相对较高的主要原因之一。”牛勇称。

以医药板块为例，牛勇认为，行业的发展和需求远未达到天花板，这决定了该行业是一条非常优秀的赛道。“我较为看好偏医疗服务板块中的类消费类领域，比如眼科、口腔等。其特点是渗透率低、需求空间巨大，结合业绩高速增长的持续性，一些优秀头部公司可以获得较高的估值。”

牛勇表示，从历史经验来看，四季度往往是A股市场波动加大的阶段，主要是受流动性边际变化及市场博弈行为的影响，但这反而给以成长股为主要投资标的的新基金提供了很好的布局机会。