政金看市：黄金月报|11月美国大选

本文首发于微信公众号：政金看市

【上周黄金价格缘何走低？】

10月底黄金价格明显走弱，国际金价自1911美元一度下跌至1859美元，我留意到市场主流的一个观点，包括国内的自媒体援引国外的分析，认为是因为投资者对欧美疫情的恶化以及美国大选的不确定性导致资本流入美元市场避险，推高美元指数，打压黄金价格走弱。

在经济，金融领域，有时往往很难去界定对与错，毕竟文无第一，武无第二。在我看来，该说法只对一半，资本流入美元，打压金价，这是过去数月时间以来非常稳定的一个负相关性。但避险这部分却缺乏说服力，为什么呢？如果真的是因为进入避险模式，同样作为优质避险资产，谁都知道“乱世买黄金”，避险是黄金的典型属性，为何资本流入美元市场却不流入黄金市场？所以这个逻辑是值得质疑的。事实上，一旦市场进入避险模式之下，黄金价格和美元指数往往是同涨的。比如2020年1月初，伊朗大将苏莱曼尼遭美军“暗杀”，美伊大战一触即发，避险模式下黄金和美元就上演了同涨的情形。那么黄金下跌的真正原因是什么？11月会否继续下跌？这里政金看市（公众号：政金看市）提出一个观点供大家思考。主要是两个因素：

1，逻辑类似于三月份，疫情爆发之下，出现美元荒，除了美元指数走高，包括股票、黄金在内的全球金融资产价格无差别走低，但在美联储货币放水以及财政刺激计划推出的情况下迎来完美逆转。近期欧美第二波疫情爆发，欧盟的双核德国、法国皆宣布再次“封国”，欧美股市再次重挫，而欧洲央行和美联储似乎还没什么动静，加之刺激计划迟迟无法推出，白宫上周已经确认大选前不会推出刺激计划。美元指数上涨，黄金价格承压，同样的逻辑，只不过呈现的结果是幅度的不同而已。

2，第三季度全球黄金需求下降。世界黄金协会的数据显示，

三季度全球黄金需求下降到892.3吨，这是自2009年第三季度以来的最低季度总需求（显然是因为疫情危机）。同时纽约商品交易所的数据显示，受美国大选的短期不确定性影响，近期以来期金未平仓合约稳步减少，说明相当部分的投资者在大选前纷纷选择了结寸头。

这两方面主要因素构成了黄金价格的短期利空，那么11月份会否继续下跌？抑或逆势上涨？这就是本期要和大家分享的内容。疫情恶化，但同时全球疫苗研发的进展也在提速，所以同样的逻辑，在11月就未必适用，我们主要从美国大选的角度来探讨一下11月份的黄金走势，相比较而言，大选对市场造成的影响恐怕将盖过其他影响因素，一家之言，欢迎大家留言探讨。

【11月黄金会否继续下跌抑或逆势上涨？】

早在6月份发布在其他门户网站的分享中，我曾提出大胆推测，认为懂王大概率将会以有争议的结果继续当选美国总统，这个观点维持不变。而一旦选举结果出现争议，本身这个过程就足以在金融市场掀起狂风骤雨，毕竟，金融市场极其反感“不确定”。

我个人的理解是，华尔街押注懂王的是代表“前浪”的那些大股东，而押注拜登的是代表“后浪”的那些精英管理层，表面看一个是老板，一个是员工，员工不是应该听老板的么，但随着过去几十年的全球化，金融资本全球攻城略地，带来的结果是，员工的权限不断扩大，甚至直接就成为股东，且“后浪”的优势在于掌控着媒体话语权，并制造预期，比如通过全球各大媒体制造拜登胜选的预期，但不能忽略的事实是，亲共和党的媒体或民调机构给出的民调结果，和亲民主党的媒体或民调机构给出的民调结果往往是截然相反的。最终“姜还是老的辣”抑或“前浪被后浪拍死在沙滩上”，这取决于是否存在一股或多股域外力量打破这个平衡，自古以来，当形势僵持不下时，弱势的一方寻求外部支持是无法抗拒的魔鬼诱惑。从近期以色列动向，俄罗斯动向看，老姜还是辣的很。在懂王的犹太人女婿库什纳精心运作下，以色列和阿拉伯多国迎来了至少表面上的短暂和平。毫无疑问的是，懂王比在2016年获得了更多犹太人资本的支持。有了犹太人资本的加持，后浪恐怕很难在短期内将前浪拍死，这也是我一直倾向于认为拜登团队希望不大的最主要原因。有人可能会提出质疑，认为犹太人资本也并非铁板一块，比如索罗斯就极其的反懂王。的确，但正如我们推测懂王会再次当选的逻辑类似，说的是概率大小问题，资本分派系，说的是多数与少数问题。

俄罗斯方面，在美国传统建制派精英看来，2016年重创希拉里的“邮件门”是克格勃送的“助攻”，最终帮助懂王完成逆袭。因此，在大选前的几个月里，陆续发生于白俄罗斯到吉尔吉斯斯坦的政局动荡，再到阿塞拜疆与亚美尼亚的武装冲突，很难不让人联想到是建制派为了牵制俄罗斯干预大选而精心策划的发生于俄罗斯传统势力范围内的集体行动。如果在未来关键的几天，再爆出拜登方更大的丑闻，也丝毫不奇怪，没人敢保证不是克格勃的“杰作”。

目前大选进入最后冲刺阶段，回到上文的问题，黄金价格11月份走势。根据双方胜选的可能情形以及对应的黄金波动情形：

拜登小胜，这种情形对金融市场造成的动荡将最激烈。因为懂王不认这个结果，即有争议就容易引发不同程度的“内战”，甚至对外挑起事端，有两个方向特别需要注意，其一，伊朗方向，前不久双方相互制裁驻伊拉克外交官，“火药桶”容易被引爆；其二，利用目前因法国国内一名教师被斩首造成的宗教争端做文章，10月31号，懂王和法国总统马克龙进行了通话，虽然是慰问电话，但原本日渐分崩离析的关系基于共同利益迅速走近，以共同应对穆斯林。

（1）所以拜登如果小胜，懂王不认输，宪政危机或“内战”会导致黄金大概率进入避险模式，和美元同涨，金价不久就可能突破历史新高。

（2）拜登大胜，参考上文的推测，我认为这种情形目前看概率比较小。这种情形黄金短期利好，但是长期看牛市会提早终结。

懂王小胜，甚至不排除大胜。因为综合这几天的消息看，天平逐步往懂王一方倾向，理由有三，首先，即便是左媒的民调结果，也显示共和党选民在做最后冲刺，在多个摇摆州懂王的差距迅速缩小，甚至以实现反超；其次，作为社会融资利率的基准，信用等级最高的十年期美债收益率在十月末关键时刻大幅走高，美元指数大幅上涨（尽管有上文说的疫情导致美元荒因素），但这和原本华尔街精英管理层制造的预期情形是相反的，他们制造的预期是拜登胜选，美元走弱，美债收益率下降，在如此关键时刻美债市场的逆转，可能成为一个大选的风向标；另外，上周公布的第三季度GDP显示，三季度增长33.1%，是历史上最大增幅，尽管外界都知道前三个季度总体上还是负值，不过懂王通过社交媒体大肆宣传第三季度GDP历史性增长，无疑对选情是正面的。

（3）懂王小胜的话，可能直接就宣布“登基”，拜登一方也不会认，根据在美的华人朋友透露的消息看，拜登团队雇了600位律师，准备挑战和起诉竞选结果，还在积极准备街头运动等，如是这种情形，我认为金融市场动荡程度不如前者，黄金价格在这种情形下是高位一个区间内剧烈动荡，为什么呢？民主党鼓动的这批搞“黑命贵”运动的，战力远不是红脖子们可比的，这种情形我认为军队最终会支持懂王强力镇压，民主党背后的资本势力最后会接受结果，不接受的都会被“清算”。

（4）懂王大胜的话，可能拜登方会承认，金融市场短期的动荡程度就不会太激烈，这种情形下，黄金价格可能高位小幅震荡后会进入数周的下跌周期，可以类比2016年的情形，幅度和时间或许会有差别。但长期看，牛市至少会继续维持至2021--2022年，也会有历史新高。

以上是两位参选人谁胜选的概率解读，值得注意的是，消息的发酵带来价格短期的影响会比较动荡，但在政金看市（公众号：政金看市）看来，真正持续至少数日至数周的影响，可能要重点关注两党争夺参众两院席位上，这关乎能直接影响金融资产价格的财政刺激计划何时推出以及推出多大规模的问题，涉及价格短期中期长期趋势问题，我们在后续文章中再解读。

11月还有一次美联储的利率决议，但因为在大选期间，美联储在这次会议上货币政策不大可能会有重大调整，对黄金走势的影响可能比较有限。

【技术面看点】

在技术派中，有一个共识，也是一个必须承认的事实，那就是当面临真正的消息走势中，常规技术上所谓的阻力、支撑都不一定有效，所以我分享的是从概率的角度，提供一个思路供大家讨论，最终到月末时候总体会呈现的情形。如果以上一轮牛市周期结束起算，2011年当时的黄金价格的历史新高是1920美元，至今刚好是第十年周期，按每年的11月份，弱势月份概率是4/9，强势月份的概率是2/9，持平的概率是3/9。

插曲：前两天有个在银行工作多年的朋友找过来叙叙旧，她说想押注一下这次大选，想用黄金啊白银啊啥的当个“赌注”，赢了请吃爆款美食，输了也不要紧，就图一乐，让我给出出主意。

我略显不满的说：“前几个月价格那么便宜你不找我，想“押注”才找我？”

她很严肃的说，“忘了过去。现在网上消息满天飞，我只相信你”。我回以严肃告诉她，“以我十年关注黄金价格波动的经验看，负责任的告诉你，什么也别做，就是最好的押注。”

她说：“那不行，2020年这个大选是改变世界格局的一次大选，怎么也得“押注”一下！‘’拗不过她，对美人胚子我是一直难以抗拒的。我说“你实在想图一乐的话，也不要在动荡期间去“押注”，最好等初步结果公布，价格动荡之后，有大幅度下跌机会的话可以买点，毕竟大周期仍处于牛市，又便宜嘛。”

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