人民币升值 港股为什么也涨了？

来源：富国基金

自今年五月末，人民币对美元持续增值，三季度更是走出2012年以来最强单季走势。双节期间，离岸人民币汇率继续上涨，节后在岸人民币汇率随之补涨，创下去年4月以来的新高水平。

因而假期一上来的10月12日，央行便宣布了重磅新政，将远期售汇业务的外汇风险准备金率由20%下调为0，旨在通过放松对远期购汇行为的限制，抑制人民币过快上涨，从而维持其汇率的弹性。

人民币此轮上涨的原因已被探讨了不少，简单总结，主要来自于疫情防控得当，国内经济快速恢复，叠加美元指数今年3月末以来不断走弱，同时中美国债利差持续扩大，诸多因素推动人民币升值，富二在此就不一一赘述了。

数据来源：Wind，截至2020/10/9

如果说人民币升值吸引外资热钱涌入，节后A股的开门大涨也在意料之中，那么让富二感兴趣的是，港股近期也涨了不少：

10月前4个交易日，港股累计上涨700多点，涨幅达3.13%。

数据来源：Wind，2020/10/1-2020/10/8

众所周知，港股市场以港币定价，与人民币并无直接联系；且港币自1983年以来与美元挂钩，两者之间采用联系汇率制度，利率需保持同步。

那么，是什么原因造成了近期港股市场在弱美元、强人民币的形势下上涨？

简单来说，人民币汇率波动对港股业绩可能产生的影响主要在两个方面：

对港股业绩产生影响

对资金流动产生影响

当前恒生指数之中，约有52%的公司以人民币为记账本位币，其中不乏一些超大市值的中概股公司，其本质仍为人民币资产，合计净利润占比达80%左右；相较之下，仅有约38%和10%的公司以港币和美元为记账本位币，其利润合计占比约为20%。

数据来源：Wind，长江证券，截至2020/9/20

由于港股市场以港币计价，国内公司原始财务数据则多以人民币计价，此类以人民币为记账本位币的公司在货币单位转换的过程中必然受到汇率的影响，人民币的升值因而在一定程度上提升了以港币计价的港股业绩。

与之同时，资金流动层面，人民币的升值有利于长线南下资金流入港股市场。由于南下资金在参与港股市场投资时同样牵涉到货币兑换，人民币汇率处于高位时，将更有利扩大南下资金在港股市场的购买力，这一点对于长线资金也比较有吸引力。

值得一提的是，人民币升值也未必全盘利好港股，在全球化的背景下，人民币汇率波动可能影响部分公司的收入或成本：对于拥有较多外币负债或原材料进口依赖型的行业，人民币的升值将有助其缓解成本压力；反之对于出口型企业，人民币升值或将削弱其价格优势，对其产生一定的压力。

诚然，汇率波动与权益资产投资没有直接关系，但由于其中千丝万缕的联系，人民币汇率波动对于港股市场也有着不可忽视的影响。整体而言，人民币升值较为利好港股市场。