创业板“虹吸效应”引发投机风 20%涨跌幅应全市场推广

作者： 郭璐庆

[ 8月19日至9月3日，仅9个交易日，天山生物(300313,股吧)的股价涨幅就达到惊人的297.26%。 ]

被深交所列入重点监控的天山生物（300313.SZ），股价却并无熄火之势。

上周五（9月4日），天山生物低开9.5%，一度跌超14%，不过随后走高，盘中一度涨超17%，截至当日收盘涨3.54%，报在23.98元/股。成交量为14.49亿元，振幅和换手率分别达31.61%和33.76%。

前一日晚间，深交所表示，将天山生物列入重点监控股票，严密监控交易情况，对异常交易及时采取自律监管措施，强化交易行为核查，发现市场操纵等违法违规线索将第一时间上报证监会查处。

“创业板变为20%涨跌幅后，存量股票涨跌幅限制也从原来的10%扩大至20%，这就意味着可选择标的非常多。而在这些可选择标的中，小市值公司也特别多。鉴于监管层面偏向于对交易行为的‘不干预’，就容易出现炒作。”某上市券商自营部门负责人对第一财经表示。

4日，证监会副主席阎庆民在“第三届中小投资者服务论坛”上表示，资本市场交易双方的信息不对称更需要法律规则加以保障。“建制度、不干预、零容忍”方针的核心，就是要依法治市。

游资炒作创业板存量小盘股

创业板正式实施注册制以来，连续9个涨停板的天山生物成为名副其实的“妖股”。据分析，在8月19日以来的9个交易日，该股炒作迹象十分明显，短线资金接力炒作，大量投资者盲目跟风，机构投资者参与度低。

“创业板涨跌幅限制调整为20%后，游资对创业板存量小盘股的炒作愈演愈烈，像西部牧业(300106,股吧)、豫金刚石(300064,股吧)、田中精机(300461,股吧)等都难逃‘毒手’，这些公司在创业板注册制开市前，总市值普遍在20亿元左右及以下。因为短期的事件（涨跌幅限制变为20%）驱动引发了资金的关注，在事件窗口期资金炒作动力充足，同时小市值股票游资炒作起来灵活度高，所以炒作现象层出不穷。”淳石资本业务合伙人杨如意表示，小市值股票对炒作资金来说非常好操作，能在短时间内进出。

“20%涨跌幅对场内的交易型资金的确有虹吸作用，尤其是游资。一个很明显的特点是，这些游资炒作的都是业绩亏损甚至负面缠身的低价股，大多数是概念炒作，里面没有机构投资者参与。”北京某私募基金合伙人对第一财经记者表示。

天山生物便是典型例子。从基本面看，天山生物2018年、2019年连续亏损，2020年上半年归属上市公司股东的净利润为-764.79万元。此外，公司因涉嫌信息披露违法违规，正处于证监会立案调查阶段。

统计显示，8月19日至9月3日，仅9个交易日（8月28日至9月1日停牌），天山生物的股价涨幅就达到惊人的297.26%。而在疯狂上涨之前，8月18日其总市值仅为18.25亿元左右。

在将天山生物列入重点监控股票的同时，深交所也表示，下一步将积极防范市场风险，坚决打击恶意扰乱市场秩序的违法违规行为，切实维护市场交易秩序，充分保护投资者合法权益。

也有业内人士认为，一种做法是将涨跌幅变回10%，另一种是将20%涨跌幅推向全市场，目前创业板20%涨跌幅限制的交易制度容易造成虹吸效应，一定程度上也助长了投机炒作之风。

“当然‘不干预’的做法是对的，初期不排除一些资金试图找突破口。‘虹吸’主要是交易制度因素造成的，随着后续监管‘零容忍’对违规行为的打击，这个现象会减弱。”上述上市券商自营负责人称。

全市场注册制将适时推出

第一财经注意到，“虹吸”也体现在交易量的变化上。

8月24日，创业板注册制正式实施，到9月3日的完整9个交易日里，东方财富(300059,股吧)Choice统计显示，与24日前9个交易日相比，创业板日均成交金额从1755.6亿元增加至2654.6亿元，增长51.2%；而相应的，同期上证综指成交额有明显下降，降幅约19.8%，中小板指和科创50指数的日均成交额也分别缩水了19.3%和18%。

与此同时，8月24日至9月3日，创业板指上涨4.35%，中小板指上涨1.13%，上证综指微涨0.13%，科创50指数则下跌了3.15%。

不过，多位受访人士认为，未来涨跌幅20%的限制推向全市场后，由于没有交易制度的差别，可能就不会再有“虹吸”的现象。

“从科创板的表现来看运行基本平稳，在科创板这块试验田上行之有效的做法就会推广，所以创业板用了20%涨跌幅的交易制度。当然推广是有过程的，创业板不仅有增量还有存量，创业板平稳运行的话就可以继续向主板、中小板推广。”前述上市券商自营负责人称。

按照规划，第一步是科创板注册制改革，科创板的改革是一个增量的改革，力求取得注册制改革的突破，并且验证相关制度规则的可行性；第二步是创业板注册制改革，这是一个增量加存量的改革，起到了承上启下的作用，特别是对存量方面，起到验证的作用；第三步就是全市场的注册制改革，在充分总结评估科创板以及创业板改革的基础上加以完善，适时推出。

“20%涨跌幅限制我觉得推广到全市场没有太大的问题。随着交易制度的改变，过2～3个月市场对创业板熟悉后，逐步在中小板、主板上推出也是可以的。并不是说一定要跟着注册制一起出来，20%涨跌幅的交易制度也可以提前推。”上述北京私募基金合伙人进一步说。