2020年9月7日可转债打新——崇达转2（钻石级）

来源：基少成多

崇达转2，申购代码072815，交易代码128131。

整体评价：钻石级，内在价值113.2元，按当前情况预计每签可以盈利150元。

基本信息：AA，6年期，转股溢价1.35%，每张持有到期本息为115.2元（税后本息为112.24元）。发行规模14亿元，每股配售1.5863元，最低64股可确保中一张，股权登记日为9月4日。

正股崇达技术（002815），电子元器件行业，公司是全球领先的印制线路板服务企业，拥有成熟的线路板生产制造技术，掌握着行业先进的产品生产工艺和生产过程控制技术，以及专业技术极强的产品生产技术开发团队，产品广泛应用于通信设备、计算机、工业控制、电源电子、家用电器、汽车、医疗仪器、安防电子、航天航空等高科技领域，产品70%外销到欧洲、美洲、日本、亚太等地区。服务企业包括中兴、烽火、普天、英特尔、三星、立讯等。

公司主业与景旺电子（转债为景20转债）类似，但是业绩稍差一些，都是广东珠海的企业。

该公司2018年底发行过第一期转债崇达转债（128027），开盘108.21元，其后三周内最低下跌至103元，2019年9月上旬最高上涨至155.8元，10月上旬以123元强赎退市。虽然空间不大，但也展示了一只钻石债应有的素质。

2020年中报显示，印制线路板占营收的96.52%，毛利率24.83%。公司出口占营业收入的62.15%，毛利率为24.41%；内销占营业收入的34.37%，毛利率为21.94%。

投资风险：

1.受海外经济影响，近期盈利下滑。2020年上半年营业收入和扣非净利润分别同比增长17.08%和下降4.5%。

2.原料成本涨价，对毛利率造成侵蚀。上半年，受原材料涨价影响，产品整体毛利率为27.35%，较2019年下降3.27个百分点。

主要看点：

1.现金流较好，历年的经营现金流均为正数，半年度的现金余额为4.07亿元，相对适中。

2.盈利能力强。2015年-2019年，加权ROE均值为23.48%，稍显不足的是ROE处于震荡下跌阶段。

3.负债率偏低。2020年6月末的负债率为34.84%，处于偏低水平。

4.估值相对适中，当前市盈率为32.05，市销率为4.21，对应的分位数为65.39%和43.86%的分位数，相对适中。

5.海外经济复苏会对业绩有提振。因公司主要产品外销，随着疫苗的陆续应用，海外经济也将逐步见底反弹，将对公司业绩有一定提振。