来源：建信小V
2021
年度策略：写在前面
2020年的资本市场可谓是精彩纷呈，医药、大消费、新能源投资主题你方唱罢我登场，各领一时风骚。展望2021年，尽管全球疫情影响还未退却，但全球经济共振式复苏料是大概率事件，中国经济更是率先走上复苏道路。全新的时代背景下，作为“十四五”规划的开局之年，2021年宏观经济会走向何方？有哪些投资机遇值得我们关注呢？
小V家的投研领军人——权益投资部执行总经理陶灿给出了这样的答案。
Part1.综述
经济、政策、市场寻找“新平衡”
在全球经济共振式复苏的背景下，国内经济的关注点可能从结构性的视角回归周期性的视角，宏观环境将“重回常态”，经济、政策、市场都在寻找“新平衡”，因此市场风格也将趋于回归均衡，上半年大方向或仍由顺周期主导，下半年则可能切换至成长，建议各位投资者注重挖掘“潜力龙头”和“隐形冠军”的机会。
Part2.宏观环境展望
盈利修复+温和通胀+信用收缩
随着中国经济进一步走出疫情冲击，我们认为，宏观环境可能将重回“盈利修复+温和通胀+信用收缩”的“常态”中。
从经济增速看，2021年可能面临一季度增速高点逐渐回落并寻找疫情后新增长中枢的情况，周期的驱动因素可能从“金融周期驱动估值”转向“经济周期驱动业绩”。
从通胀环境看，国内疫情控制得当，政策调控合理节制，2021年通胀应较为温和，但仍需关注海外财政刺激、需求复苏超预期，以及国际大宗商品涨价对于通胀的影响。
从货币政策看，在通胀环境相对温和、经济恢复强度不高的情况下，货币投放预计与名义经济增速匹配，且货币政策调整的思路也不会迅速转向通胀控制，全年思路将保持“多目标均衡”。
而在信用层面，预计明年社融增速有所回落，且处于低速加杠杆的状态，需要密切跟踪政府债券的发行情况和直接融资规模的变化。
具体到A股市场，我们认为宏观经济特点决定了A股的盈利波动不断收敛，估值波动虽然是影响中短期收益的重要因素，但市场演绎到当下，市场预期流动性扩张已难以持续，估值进一步扩张动力减弱，需要等待业绩消化，因此未来相对业绩增速可能是决定市场风格切换的关键因素。
2021年上半年大方向上可能延续顺周期的风格，但也建议关注春季躁动和一季报可能迎来业绩拐点的成长行业。下半年则建议关注利率走势和盈利消化估值情况，寻找成长性机会。
Part3.投资主线展望
行业更均衡、个股更多元
对于2021年的A股配置策略，我们认为，A股仍将是结构性市场，但会逐渐转向均衡，关注焦点将从仅关注优质赛道的一线龙头公司进一步扩散到“潜力龙头”和各个领域的“隐形冠军”，从赛道投资调整到关注产业扩散，最终达成“行业更均衡、个股更多元”的状态。
在选择个股时，建议淡化对估值和市值的考量，重点关注行业或公司盈利能力和ROE预期的差异，坚持精选“高成长、高质量”的公司。
在具体的投资主线上，我们认为应该把握三条配置主线：
一是自上而下角度，在全球周期共振逻辑下看好同步复苏的品种，周期驱动因素从“金融周期驱动估值”转向“经济周期驱动业绩”，出口链条、航运港口等交运相关板块、海外大宗有望持续受益；
二是中观角度把握十四五期间产业升级调整的思路，投资穿越周期的成长景气行业，包括工程机械、汽车零部件、建筑建材、新能源产业链、新能源汽车、医药及医疗器械、半导体、军工等；
三是自下而上角度，挖掘各个领域“专精特新”小巨人，积极寻找“隐形冠军”，主要涉及工业自动化、智能化、5G应用、云服务等领域。
风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
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