来源：基尔摩斯
兴证全球是我聊得次数极其多的一家基金公司，先后介绍了董承非、季文华、谢治宇、任相栋、林国怀、乔迁等多位基金经理，今天我们再认识一位。
陈宇，一位与乔迁比肩的兴全明星中生代、成长女将。
（兴证全球基金陈宇）
公开资料显示，陈宇毕业于清华大学，于2007年加入兴业证券，和谢治宇、乔迁同年开启投研生涯，随后于2012年加入兴证全球基金。在2007-2013六年多的时间里先后担任金融、地产、化工、食品饮料等行业研究员，并在2013-2015年担任专户投资部经理。从2015年8月起，陈宇开始担任基金经理，2017年兴全精选转型后，陈宇开始担任该基金的基金经理。
截至2020年12月25日，陈宇管理兴全精选混合三年多以来的任职回报是165.31%，年化回报34.29%，同期沪深300指数涨幅30.72%，兴全精选混合跑赢134.59个百分点。
数据来源：Choice，截至20201225
年度数据看，陈宇从2017年9月6日任职以来，经历三个完整年度，2018年、2019年、2020年，而这三年，A股截然不同。
2018年的A股，令现在的基民即后悔，又后怕。悔的是在当年市场一片大跌的时候，为什么没有坚持买基金；怕的是，当年的记忆太过惨痛且深刻，2018年，A股熊冠全球。
2019年的A股，市场从上半年的单边上涨，到之后的宽幅震荡，行情跌宕起伏，板块轮动加剧。一季度A股呈现普涨行情，其中农业股领涨，科技、消费、非银金融轮番表现。二季度消费股延续强势，农业、科技、地产、汽车等多板块陷入调整。2019下半年半导体板块重拾升势，医药股逐步走强，汽车、有色、煤炭等顺周期板块延续调整。
2020年的A股，初期受疫情事件影响，农业和医药板块逆势走强，周期股重挫。二季度中国中免引领的休闲服务板块走强。三季度开始，休闲服务和国防军工于前半段引领节奏，后半段较为疲弱，而以汽车板块为代表的顺周期板块大幅飙升。四季度以来，汽车、有色、钢铁、家电、化工等顺周期板块继续引领市场。
多元复杂的环境下，兴全精选混合年度回报分别是，
2018年度跌-18.58%，同年沪深300指数跌-25.31%，跑赢。
2019年度涨62.42%，同年沪深300指数涨33.59%，跑赢。
2020年以来涨64.10%，同年沪深300指数涨23.08%，跑赢。（来自Choice，截至12月25日）
回看陈宇在管理兴全精选混合期间的整个操作思路，我们能发现以下几大特点：
1、淡化择时
这是众多基金经理的特点，陈宇不例外。
从股票仓位来看，2017年三季度至今，兴全精选基金的股票仓位平均值为89.04%。
陈宇认为，作为公募基金经理，我们的核心要义就是长期在资本市场的优秀公司身上赚到钱，跟他一起成长，除非遇到极端的高估值或者低估值的话，是不会动用仓位这个工具的。所以她要做的只是不断的比较各个资产的性价比，然后把投资者交到基金公司的钱合理地投资出去。
2、持股分散
兴全精选在持股集中度上自成一派。从三季报公开信息来看，兴全精选基金的持股相当分散，第一大重仓股占比仅4.85%，前十大重仓股占比合计仅35.15%。二季度末，第一大重仓股的占比为5.68%，前十大重仓股占比合计为33.26%。
图：兴全精选混合股票前10持仓集中度
数据来源：基金公告
淡化择时、分散持股，兴全精选混合的业绩表现来源何处？陈宇将超额收益的来源归结为对行业和个股的精挑细选。
“选取现阶段最景气的行业，然后在行业中再挑优秀的公司。自下而上精选个股获取超额收益，但挑选个股的标准是基于其所处的行业，赛道很重要。”陈宇表示。
陈宇在做组合时，会分为两部分，长期底仓品种+阶段性增强品种。
长期底仓品种：底仓股票的配置占比为40-50%，要求长期稳定高ROE，理论上可永续增长，管理层经过了时间检验。
阶段性增强品种：增强性品种配置占比为50-60%，要求阶段性较高的盈利增速。
统计兴全精选混合自2017年四季度以来的前十大重仓股可以发现，每一季度的组合中总有几个发生变动，持有周期在3个季度以上的个股涨多跌少，如万华化学、赣锋锂业、隆基股份、华测检测、通策医疗、深南电路等大牛股，陈宇都重仓过。
作为兴证全球基金全明星系列的中生代代表，陈宇在投资中并非一帆风顺，会遭遇一些难题，最典型的就是个人风格的固定化。行业中有太多的基金经理，希望自己的投资方法论有明确而稳定的体系，希望自己的投资风格有明确易懂的标签，希望自己的投资偏好鲜明，这些在陈宇看来，并不应该如此。
陈宇在公开采访中曾说到，“对成长的布局可以作为案例，可能市场给我的标签是成长风格，但实际上，我并不会执拗于此，我可能会更前瞻地布局成长机会，比成长风格更为鲜明，也可能会寻找相对确定的机会。基金经理在投资之中，需要放下执念。”
从2007年入职券商，到2012年加入兴证全球基金，再到2015年开始做基金经理，陈宇的投资生涯其实已经有13年了，是一位经验丰富的投研实力女将，多年的积累，陈宇将在2021年迎来基金经理生涯的首支新发基金，兴全合兴两年封闭运作混合（LOF）A（代码163418）。
相对于兴全精选仅能投资A股市场之外，兴全合兴在投资范围上新加入了港股通标的，具有更加多元的投资选择。同时，兴全合兴还设置了两年的封闭期，旨在通过长期持有来提升投资者的持有体验，也可以让基金经理更为从容地从更长的时间维度去践行自己的投资理念。
已经有众多群友关注到这只新基金，并准备好资金要买买买，这里提醒大家注意，兴全合兴两年封闭运作混合（LOF）A（代码163418）是有限额的，上限80亿元，更为重要的是，基金公告上它只募集2021年1月6日这一天时间。
附：陈宇对2021年的投资看法
一、2021年，如何制定投资策略？
陈宇：我个人是比较偏好成长的。聚焦成长是我的基本理念，挑出来的公司我希望能够顺势而为，当它展现出开始盈利的迹象之后，再加重我的仓位。这样做的核心含义就是关注效率、提高胜率，基于这两个投资理念，我就会非常关注高景气的行业，再在里面挑最优秀的公司，把它推到前十大重仓股。因为有的时候行业变化比较快的时候，就会观察到，我的前十大重仓股会有一些变化。
二、2021年，哪些行业值得关注？
1、新能源车板块
陈宇：特斯拉的市值去年就超过了三大老牌传统车厂的市值总和。蔚来的市值其实已经超过了宝马。这看上去很荒谬，但我并不这样理解，股市是为未来定价的，它是区别于固定收益类产品的。按照终局思维，比如2050年新能源车可能达到的经济规模再折现回来，这个估值并不是毫无逻辑。但不是说马上就能追进去。因为估值高，所以必须很深刻地理解基本面。新能源里面像光伏和风电的话，我们公司一直有在投资，其实他们在2012、2018年因为需求暂时受阻，导致整个行业经营困难，估价表现也是非常差。所以此时此刻新能源车这个板块的发展，和这一行业里优秀公司的成就，匹配它现在的估值并不是毫无道理。但是一旦出现阶段性的供过于求，或者是需求受阻的话，会第一时间剧烈地反映到股价上面，这个风险要高度关注。
2、生物医药板块
陈宇：关于生物医药板块，因为今年上半年涨了很多，国内的疫情控制住后，大家预期这一块不可持续，所以又跌了。跌下来的一个更重要的原因是11月份推的集中采购，医保局作为全国唯一的大客户采购医疗器械，降的力度较大，这也印证了需求侧的改革。一方面对老百姓是好的，另一方面对医疗企业短期是一个很大压力。那有没有跌到位？需要根据企业的经营情况和受集采的影响程度进行评估，还需要一两个季度的财报表现来验证。
3、白酒行业
陈宇：我在调研白酒企业的时候，
首先会发现这些白酒企业的竞争边界仅限于我们国家，而且没有对手。
其次，疫情对于白酒企业，基本上没有影响，特别是高端白酒，整个疫情下来，不管是量还是价，基本都没受影响。还有一部分白酒企业刚好是前几年做了内部的经营改革，今年效应又释放出来，本来这个行业赛道就好，今年又不受影响，所以它的盈利在今年非常耀眼。
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