【行业基金评级】嘉实新兴产业

来源：宏赫臻财

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导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：6.8）

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本文提纲：①图文透析；②综合评述及投资建议；③优选基金归属

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期），指数数据采用业绩基准所对标指数。

截止今日，该基金成立以来6.3年，年均复利收益率29.86%；同期中证新兴产业指数年均复利9.91%。近五年年均复利收益率25.87%，同期指数复利回报率2.91%。

现任经理上任以来2.1年，任职以来年均复利收益率63.50%；同期指数复利回报率30.48%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模139.6亿。

该基金19Q2以来规模大幅增长。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q3股票资产占净值比90.1%；债券0.21%；现金9.28%。

20Q2机构投资者占比：11.52%。

基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

嘉实新兴产业是一只聚焦于新兴产业相关的追求资本增值的标准行业股票基金。

契约规定股票仓位【80-95%】投资于新兴产业相关的股票占非现金资产的比例不低于80%；债券仓位【5%+】。

宏赫统计历史仓位【股票：76-93%；债券：0-7%】

b. 投资目标和原则：

目标：基金为股票型基金，在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，分享新兴产业带来的投资机会，力求获得超额收益与长期资本增值。

原则：---

c. 决策依据（摘要）：

投资策略：

本基金相对淡化宏观指标，从中观层面分析各行业和上市公司的不同特征,识别经济发展过程中具有良好发展前景、竞争结构相对稳定的行业，从中挑选具备卓越商业模式和较强竞争力的优质企业。

个股的投资策略

本基金将采取“自下而上”的方式，依靠定量与定性相结合的方法进行个股精选。基金经理将结合定量指标以及定性指标的基本结论选择具有竞争优势且估值具有吸引力的股票，组建并动态调整本基金股票库。基金经理将按照本基金的投资决策程序，审慎精选，权衡风险收益特征后，根据市场波动情况构建股票组合并进行动态调整。

定量的方法主要基于考核其量化指标，包括：市净率（P/B）、市盈率（P/E）、动态市盈率（PEG）、主营业务收入增长率、净利润增长率等，并强调绝对估值（DCF，DDM，NAV等）与相对估值（P/B、P/E、P/CF、PEG、EV/EBITDA等）的结合。

定性指标主要包括考核指标战略定位、公司经营团队能力、治理结构完善程度、研发效率及研发转换率、核心技术或商业模式等多重指标。基金通过一系列的定性指标来判断公司的核心价值与成长能力，选择具有良好经营状况的上市公司股票。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2015以来至今6.0年时间，该基金累计收益率405%，同期中证新兴产业指数累计回报率为60%；平均股票仓位为85.7%，债券仓位3.7%；实现年均复利增长率为31.10%，同期指数为8.15%。

在5个整年度评测期战胜指数5期，胜率【100%】；今年以来收益率68.21%，成立以来持续战胜指数。

嘉实新兴产业基金成立以来，连续战胜指数。2018年12月归凯经理开始管理此基金，得益于GARP选股策略，2019年该基金业绩突出。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

王汉博（20140917-20160315）

季文华（20160315-20181204）

归凯（20181204-至今）

该基金成立以来，历任3位经理，平均任期2.1年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【A】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【AA】。

现任经理简介

归

凯，曾任国都证券研究所研究员、投资经理。2014年5月加入嘉实基金管理有限公司，任机构投资部投资经理一职。2016年3月10日起任嘉实泰和混合型证券投资基金基金经理。2018年7月18日至2019年8月1日任嘉实稳健开放式证券投资基金基金经理。2018年12月4日起任嘉实新兴产业股票型证券投资基金基金经理。2018年12月4日起任嘉实增长开放式证券投资基金基金经理。自2020年4月9日起任嘉实瑞和两年持有期混合型证券投资基金基金经理。2020年6月3日起任嘉实成长增强灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2020年6月3日起任嘉实领先成长混合型证券投资基金基金经理。自2020年07月23日起任嘉实远见精选两年持有期混合型证券投资基金基金经理。自2020年10月28日起任嘉实核心成长混合型证券投资基金基金经理。

b. 现任经理同时在任管理基金

现任经理归凯经理同时管理着8只基金的叠加11.3时间加权评级为【A+】。目前归凯经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。任职策略组投资总监。

基金净值回撤压力测试

自成立以来最大回撤率为：42.92%，近五年最大回撤率为：27.55%。

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：20.39%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金上涨：9.12%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：39.79%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌：25.12%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【3.86】分。

受损较大：长期时段5，是指数损失的76.97%。

受损较小：短期时段9，是指数损失的46.34%。

投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度3.9%，最大调仓幅度12.2%，现任经理管理期间平均股票仓位90.4%，平均调仓幅度4.1%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来23个季度考量期间，历任经理平均全部持股41只，前十占投资比57%。

现任经理管理8个季度期间，平均持股47只，前十占投资比55%。股票平均仓位90.4%。

调仓幅度：考量期较短，基本不择时，维持高仓位运作。更多是通过持仓结构的调整应对市场的波动。

持股集中度：持股集中度和十大重仓股占比逐步趋于分散。

择时风格：仓位择时【】持股择时【】策略平衡【】持股成长【√】

b. 全部持股个数分析