医药股年内波动大 基金经理把脉春季行情

证券时报记者 曹雯璟

经过近4个月的调整，医药板块在年底前走出反弹行情，医药类交易型开放式指数基金（ETF）表现强势。

多位基金经理认为，生物医药板块年内波动较大，年底前或难出现较大的涨幅。但板块成长确定性强，长期具有很好的投资潜力。

Wind数据显示，截至12月21日，中证医药指数12月以来上涨10.32%，同期，富国中证医药50ETF、易方达300医药ETF、银华中证创新药产业ETF、嘉实医药健康100ETF、华安中证细分医药ETF的涨幅都在10%以上。

拉长时间来看，尽管医药板块8月份以来经历了一波调整，但医药主题基金业绩仍然相当出色。其中，前海开源医疗健康A近一年回报率达到111.61%，招商医药健康同期业绩95.6%、中欧医疗创新A有94.46%；广发医疗保健A和工银瑞信前沿医疗A的收益率都在93%以上。

机构资金也在持续看好医药行业。12月以来，医药股获得北上资金增持，累计金额超过1亿元的有11只，包括恒瑞医药(600276,股吧)、迈瑞医疗(300760,股吧)、长春高新(000661,股吧)、沃森生物(300142,股吧)等。数据还显示，三季度末，50只医药龙头获社保基金、QFII、基金、保险、券商等合计持仓3135亿元。迈瑞医疗、恒瑞医药、长春高新、药明康德(603259,股吧)等受到机构青睐。

国泰基金基金经理徐成城认为，上半年医药板块涨幅较大，主要是因为前期市场对于新冠疫苗的预期较高。8月份以后，随着疫苗定价策略的逐步清晰，市场也开始重新定价，板块出现一定的调整。目前看，生物医药板块年底前或难以出现较大行情，但作为成长性行业，随着投资者的认知度越来越高，板块长期来看潜力十足。

德邦基金股票投资一部总经理黎莹认为，医药行业政策导向性非常强，医保局的政策方向影响着医药企业的发展趋势。近几年，国内政策一方面对仿制药进行一致性评价和带量采购，同时也在加速创新药审批速度和扩大医保谈判范围，使得医药板块出现了“仿制药承压+创新药放量”局面。未来3年，医药行业大概率还会按现在的趋势发展，板块分化更加严重。仿制药企业在价格不断下降的背景下要进行存量市场的成本比拼。创新药企业则要不断推进研发管线的产品上市进度，继而享受医保谈判带来的市场红利。

博时医疗保健混合基金经理葛晨表示，医药板块的成长是非常确定的。随着经济发展以及人口老龄化，人们对生命健康会越来越重视。关于医药股的估值，葛晨认为看估值要看成长性。需要判断的是贵的会变便宜，还是便宜的更便宜，而不是简单地认为贵的一定会下来，便宜的一定会上去。传统的仿制药、中成药估值压得比较低，而创新药很多时候不能看PE估值，而应该是用未来现金流贴现去看。“具体投资上，疫苗、创新医疗(002173,股吧)设备、创新医疗器械、创新药等都值得关注；消费升级背景下，一些改善性需求的产品和服务，例如医美，属于改善型需求，这部分跟医保的关系不是特别大，相对而言发展空间比较大一些。”

在医药的细分子行业中，徐成城更看好科技含量足、成长性更好的细分领域——“生物医药”。

融通医疗保健基金经理蒋秀蕾表示，如果是基于2021年全年的安排，目前是医药基金较好的配置时点。政策底线在医药行业已经确立，行业集中度提升由此加速，叠加疫情带来的行业地位整体提升，医药股的跨年度行情将提前展开。长远看，未来十年是医药行业投资的黄金十年，政策免疫的高景气度赛道将持续享受估值溢价。疫情后，老百姓(603883,股吧)的疾病防控意识将会提升，结合第二次生育高峰的人口将在2021年逐步开始步入老龄化，医药行业或将迎来黄金投资期。医疗保健行业高景气度赛道如创新疫苗、CXO、医疗服务、创新药、创新医疗器械、高端消费品、连锁药店的龙头公司值得关注。

上海一位基金经理表示，从当前大的框架上讲，大医药行业面临的是医保重新划分的大背景，近年来医药行业发展的最大变化是去渠道化。之前，中间商赚取的利润比较多，现在他们的利润被压薄。基于这种判断，不会去投和渠道化相关的标的。而在压薄渠道利润的过程中，以医药产品力作为导向的企业价值将不断提升。投资医药板块，要关注行业是否有很强的市场需求，是否能够兑现业绩，能不能在医保范围之内去销售；看好创新药、创新器械等细分行业前景。