成都高新区年内第八家IPO企业，创历史记录。
在12月17日深圳证券交易所举行的2020年第57次审议会议上，成都倍特药业股份有限公司（以下称倍特药业）闯关成功，成为成都高新区今年过会的第八家企业。
创业板上市委审议会议结果公告 图/深交所官网与成都高新区的“血缘”
公开资料显示，以“倍特”为名的成都市存续企业中，不少都有着成都高新区的官方“血缘”，如倍特期货、倍特厨柜、倍特建设、倍特建安、倍特资管、倍特建材、倍特投资、倍特租赁等“倍特”系公司，其实控人均为成都高新区财政金融局。
“倍特”系相关企业
倍特药业也不例外，它的身上也曾流淌过官方的血脉，招股说明书显示，其原为上市公司高新发展（000628，SZ）下属子公司，于2012年至2013 年被发行人控股股东四川方向收购而来。
图/公司招股说明书（申报稿）成立于1992年的高新发展，其前身为成都倍特发展集团股份有限公司，没错，它是根正苗红的“倍特”辈儿，其股票于1996年11月18日在深圳交所上市，曾经股票简称为“倍特高新”，截至目前仍是成都市高新区管委会实际控制的唯一上市融资平台。
熟稔资本运作的实控人苏忠海
其实在入主倍特药业以前，其实控人苏忠海就不断通过收购构筑自己的医药版图。
其于2007年完成对四川方向药业的收购，正是倍特药业目前的控股股东，2009年完成对河北新张药的收购；2012年起，又相继收购了河北大安制药和成都倍特药业。
如果说自2012年收购倍特药业至今是一场长情的陪伴，那么同在2012年收购的大安制药则堪称“长袖善舞”。
据媒体报道，从2012年1月至8月苏忠海及其一致行动人以2000万元收购大安制药100%股权并完成增资1.23亿元，到当年9月即以5.29亿元的价格向上市公司沃森生物转让了55%的股权，次年6月又以3.37亿元转让了另外35%的股权。一年时间，不到1.5个亿投入，以90%的份额卖出了8.7亿的天价。
图/沃森生物2013年6月13日公告招股说明书显示，苏忠海控股的四川方向药业持有倍特药业77.72%的股权，其配偶吴亚伟则直接持有倍特药业4.10%的股份，夫妻二人合计持股约80%，是倍特药业的实控人。
图/倍特药业股权结构图 来源：公司招股说明书倍特药业目前已经成为集研发、生产和销售于一体，拥有23个生产车间，能够生产头孢固体制剂、普通固体制剂、注射剂、头孢粉针、青霉素粉针、冻干注射剂、粉针注射剂及多种原料药的专业制药集团。其主营业务收入为化学制剂，2017年、2018年、2019年和今年第一季度其占主营业务收入比例分别为 93.81%、97.02%、96.08%和 96.57%。
研发投入加大涉及54项药物临床批件
苏忠海在进行资本运作与外延并购的同时，也在加强对倍特药业的研发投入。招股书显示，公司逾710名研发人员组成的研发团队，承担了科技部下属的“重大新药创制”科技重大专项项目、省级“重大科技成果转化示范项目”等。在研发投入方面，2017年、2018年、2019年和今年第一季度的研发费用分别为1.25亿元、2.11亿元、3.95亿元和9100余万元，占各期营业收入的比例分别为11.08%、8.35%、12.2%和13.54%。
截至9月30日，倍特药业在中国境内已取得429个药品相关批件，在境外已取得5个药品注册批件，目前公司拥有超过150个在研项目涉及54个药物临床试验批件。
与同行业可比上市公司相比，其近三个年度研发费用占营业收入的平均比例为10.54%，落后于行业龙头恒瑞医药的14.92%，但优于行业平均水平的6.52% 。
倍特药业研发费用率与可比公司比较 图/招股说明书此次IPO，倍特药业仍将募资投向重点放在了研发上。在拟募集资金9.3亿元中，用于研发中心建设和新药研发项目的合计金额为6.5亿元，占总募集金额的比例达到70%。
倍特药业募集资金用途 图/招股说明书毛利承压上市后仍任重道远
医保目录产品对公司收入贡献举足轻重，2017年、2018年、2019年和今年第一季度分别实现9.9亿元、23亿元、28亿元和 6.3亿元销售收入，占当期营业收入的比例分别为88.29%、91.27%、89.34%和93.38%。
不过，医保药品的集中采购却是把双刃剑，一方面，其固然可以提高集采前市场占有率较低品种的销售额，如公司250mg头孢呋辛酯片，纳入集采目录后的2019年实现了6654万余元的收入，较2018年1521万余元的收入就增长超过3倍。
但另一方面，集采大幅压低的价格也在挤压产品毛利水平，如报告期内发行人头孢呋辛酯片、富马酸替诺福韦二吡呋酯片、氟康唑胶囊、非那雄胺片、头孢地尼胶囊等产品在集中采购目录范围内中标，中标产品价格最低降幅为79.66%（头孢呋辛酯），最高降幅达到96.43%（氟康唑胶囊）。
招股书显示，2020年1-3月，倍特药业实现营业收入6.75亿元，同比下降19.87%；实现归母净利润3064.24万元，同比下降超6成。
国海证券研报认为，带量采购+一致性评价将加速推动仿制药行业变革。对于绝大多数化学药企而言，要么选择降低成本薄利多销，要么加强研发独享盈利蓝海。
即将登陆创业板的倍特，能否如其招股书上规划的那样“以研发创新为核心驱动力，致力于成为具有全球竞争力的创新型医药企业。”，且拭目以待。
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