来源：东方红资管
市场走势不明朗的情况下，身边常常有投资基金的朋友表示：既然市场是震荡格局，先赎回，等到市场有明显趋势上涨再买入吧。那么上涨前买入，下跌前赎回，普通人真的能完美实现择时吗？
今天我们就来聊聊择时的话题。
如何看待择时？
海通证券研究所报告《要不要择时？A股对比美股》数据统计显示，A股市场波动比较大。
以股市宽基指数万得全A为例，2005-2019年指数年度涨幅最大为166%（2007年），最小为-63%（2008年），平均数为24%。在牛熊周期视角下，A股波动更大，以上证综指来看，1991年以来A股已经经历了五轮“牛市-熊市-震荡市”周期不断交替的过程。
从时间上看，A股一轮牛熊周期为5-6年，而美股一轮牛熊周期近20年，A股的周期轮回节奏更快。A股指数在牛熊市中的涨跌幅均很大，1991年以来五轮完整的牛熊周期中上证综指在牛市区间的涨跌幅分别是1459%、195%/114%（第二轮周期中有两段牛市）、514%、109%和180%，换成复合年化涨幅为255%、125%/44%、112%、142%和207%，剔除第一次极端值后平均为126%，熊市区间的年化涨跌幅分别为-61%、-54%、-73%，-38%和-64%，平均为-58%。而对比美股，道指在牛市中的平均年化涨幅为20%，熊市平均年化跌幅为-29%。
这就意味着在波动大的A股投资，投资有种“坐过山车”的感觉。
这种环境下，择时看起来挺重要的，如果投资者真的能够踩准牛市和熊市的节奏，并准确做出买入和卖出的决策，应该能获得不错的收益。
（来源：海通证券研究所报告《要不要择时？A股对比美股》，发布于2020年6月5日。）
现实很残酷，择时不易
但是，投资者理想中的踩准节奏、低吸高抛，在投资实践中却很难实现。
即使是专业的机构投资者，择时成功的概率同样很低。据夏普比率提出者William Sharpe的研究，如果想要择时带来正收益，准确率至少要达到74%。也就是说择时4次，至少对3次才可以。
而对波动大的A股市场而言，准确度要求会更高，市场变化较快，投资者都是后知后觉的，投资行为有一定滞后性。择时往往带来的不是收益，而是损失。
上海证券交易所一组数据显示出择时在A股市场的无效性。从2016年1月至2019年6月的统计区间内，无论资金体量如何，无论是个人投资者还是机构投资者，择时收益均为负值，意味着择时给投资者带来的只有负贡献。
投资者的正收益均是来自于选股带来的收益，而且很明显，机构投资者和公司法人投资者依靠精选股票带来的收益较为丰厚。
图：上交所各类散户、机构投资者、公司法人投资者投资收益对比
放弃择时，基金投资应当怎么做？
漫漫投资长路，精准择时太难。对于投资基金来说，挑到好的产品，不用考虑择时，只需要长期持有。
虽然A股波动较大，但权益类基金的长期赚钱效应不错。而且即使买在高点，拉长时间来看，依然会有不错的收益。
我们仅以2010年以来在上证指数单日涨/跌幅超过3%的交易日买入偏股混合型基金指数为例进行测算，投资者持有1年、3年、5年的都获得了平均正回报，且随着投资时间推长，获得的正收益概率越来越高。事实上，无论是何时买入，持有时间足够长，都能极大概率获得不错的回报。说明相比短期择时频繁交易，长期投资基金能够较好的回报。
（来源：wind，统计区间为2010.1.1-2020.10.29）
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