港股估值待修复 这类基金年内最高已赚75%

港股估值待修复，这类基金年内最高已赚75%

来源：证基风云

原创 夏悦超

目前业绩较好的沪港深基金中，有部分主要买入了A股标的，而一旦港股市场估值修复，该类基金还会有更多提升收益的空间。

今年以来，有关港股投资的机会一直被众多业内人士关注。目前港股估值仍处于历史低位，多位公募基金人士表示，看好港股的配置价值。从行业上看，公募基金认为，港股顺周期板块安全边际更高。数据显示，年内已成立3只沪港深基金，正在发行的沪港深基金有2只。

沪港深基金最高赚75%

今年A股市场结构性行情显著，权益类基金整体赚钱效应明显，已有基金年内收益翻番，这让一部分稳扎稳打的沪港深基金赚钱光环被掩盖。

东方财富Choice数据显示，截至11月30日，市场存续的沪港深基金共有78只（份额合并计算），今年新成立的基金共有3只，正在发行的基金还有2只。

事实上，与其他权益基金相比，可以全面布局沪港深三地资产的沪港深基金略显小众。从规模上看，目前最大的一只沪港深基金是东方红沪港深混合，三季度末规模达到70亿元以上，规模超过10亿元的沪港深基金共有24只。

“沪港深基金首募规模能超过10亿元已经是不错的销售业绩。”沪上某公募市场人士对《国际金融报》记者表示，显然，这无法与今年动辄上百亿，甚至首募冲破千亿元的其他权益类基金相提并论。

不过，从业绩上看，沪港深基金整体表现较为稳定。数据显示，截至11月30日，除今年新成立的基金外，96只沪港深基金（份额分开计算）年内平均收益率达到28.11%，超九成沪港深基金均取得正收益。其中，有25只沪港深基金年内收益率超过40%，在股票型基金和偏股型基金年内平均收益率之上，最高年内收益率达到75%以上。

低估值或存投资机会

与A股市场相比，港股市场优质标的表现相形见绌。截至11月30日收盘，A股和港股在今年的走势明显不同，相对A股，受海外因素影响的港股跌幅较大，恒生指数年内下跌6.56%，上证指数年内上涨11.2%。

前述沪港深基金中，多只年内业绩大幅跑赢同期恒生指数，其原因在于沪港深基金多数配置了A股标的。从三季报的数据来看，沪港深基金仓位略有降低，从持股行业占比来看，零售、金融、汽车占比较高。“增加了中游制造业和部分顺周期行业配置”，保持着中性仓位运作的华安沪港深外延增长混合在三季报中表示。该基金三季度重仓股中仅有3只为港股标的。

虽然恒生指数年内涨幅仍为负数，但这并不代表港股市场还会存在更大的下跌空间，低估值的背后可能存在投资机会。东方财富Choice数据显示，目前港股估值仍然处于较低位置，恒生指数最新市盈率约在13倍附近。

“港股明年的机会可能更大。港股的价值股如金融、地产要比A股便宜40%多。还有港股的互联网巨头近期调整之后，估值的合理性也比较好。再加上可选消费品（比如纺织服装、电子、汽车、博彩等股票）的性价比也非常好。”兴业证券全球首席策略分析师、研究院副院长张忆东表示。

尽管从静态的角度看，港股相对A股似乎更具吸引力，且核心资产存在一定优势，但港股市场受美股市场影响的因素不可忽视。“明年港股风险偏好有望否极泰来，最重要的是从大国博弈的角度。随着美国大选尘埃落定，明年中美关系有望进入一个难得的、被动的缓和窗口期。”张忆东表示。

看好港股反弹机会

目前业绩较好的沪港深基金中，有部分主要买入了A股标的，而一旦港股市场估值修复，该类基金还会有更多提升收益的空间。估值修复，也是公募基金更看好港股未来投资机会的一大要素。

上投摩根基金相关人士认为，沪港AH溢价指数仍维持在148点以上，为过去10年较高水平。随着四季度以来成长股出现高位回落、风格有向价值股切换的迹象，股息率又较其他市场主要指数相对更高的港股，有望跟随经济复苏的脚步，越来越受到全球资金的青睐。而随着疫情逐渐平缓，相信会进一步助推港股估值的向上修复。

德邦基金海外与组合投资部总经理郭成东对《国际金融报》记者表示，曾经压制港股低估值的因素已全面反转，港股似乎已完成起跳前的所有准备动作。首先，新经济企业带来活水，流动性与估值双提升；其次，港股企业盈利持续修复，2021年港股企业盈利增速或达23%，而2020年仅8%；再次，中美摩擦钝化，新冠疫苗发布，中国经济复苏强劲，事件风险因素已消退。

从资产配置角度看，郭成东表示，港股极具配置价值，无论从全球估值，还是AH比价角度，我们再次强调当前位置港股的高性价比；对国内投资者而言，港股相对A股互补性强，相关性低；当前配置风口正转向顺周期，而港股周期板块安全边际更高，弹性空间更大。

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