崔莹的“牛基”秘诀：寻找基本面与市场面共振的成长股

来源：环球老虎财经app

投资本质上是概率游戏，但如何能将成功概率最大化、收益最优化，显然这需要一套成熟并且经过实战历练可行的投资体系支撑。作为一名“年轻”的基金经理，崔莹在其管理基金的5年间，不断完善自己的投资体系，持仓也从中小盘风格向均衡风格过渡。他认为公司的基本面研究仅仅是投资体系的一部分，投资体系不仅包括基本面研究，还包括交易系统的构建、投资组合的动态跟踪、市场崩溃等系统性冲击的应对。

5年4夺金牛奖

“炒股不如买基”正成为越来越多基民的共识，不过与以往基民喜欢追捧“短期”冠军基金经理不一样的是，追求长期稳定业绩的绩优基金经理正受到基民们的青睐。华安基金崔莹便是其中之一，他管理的华安逆向策略混合、华安沪港深外延增长混合中长期业绩均表现优异。

回顾崔莹五年基金经理成长之路，其持仓由中小盘风格向均衡风格过渡。他认为作为一名基金经理，建立适合自己的投资体系尤为重要，他在借鉴威廉·欧奈尔CANSLIM投资体系的基础上，形成了自己独特的投资框架——寻找基本面与市场面共振的成长股。

正是依靠不断进阶的投资体系，崔莹管理的基金业绩表现在市场上遥遥领先。

华安逆向策略成立于2012年8月，成立来累计回报达512.17%。其中近1年、3年、5年分别取得61.97%、66.22%、111.69%的出色回报，而同期业绩基准收益率仅为7.54%、12.10、-4.42%。在优异的业绩加持下，华安逆向策略也荣获基金界“奥斯卡”殊荣，五年4次夺得金牛基金奖。（数据来源：基金中期报告，截至2020年6月30日。）

此外，崔莹管理的华安沪港深外延增长表现同样优异，自2016年3月9日成立以来累计回报达187.06%，同期业绩比较基准涨幅仅为13.22%。（数据来源：基金中期报告，截至2020年6月30日。）

值得注意的是，崔莹“挂帅”的华安汇嘉精选混合基（A类：010385；C类：010386）金将于10月20日起发行，该基金承袭了崔莹的均衡成长风格，通过选择基本面与市场共振的好公司，动态跟踪、及时反馈应对。在行业配置上将倾向于科技+医药+制造（新能源车，光伏和风电等），关注消费服务和化工。

起于微时，从容不迫

回顾其掌舵第一只基金华安逆向策略的时间点来看，可谓“接盘”在高点。

2015年6月18日，崔莹正式管理华安逆向策略，而彼时正是5178点的顶部区间，市场正在加速回落。他并没有被熔断、千股跌停、宽幅震荡、暴涨暴跌的市场情绪所影响，而是通过不断进阶的投资体系从容应对。

事后看，优秀的基金业绩证明崔莹不仅度过了其作为“新人”管理基金后的第一个至暗考验，还进阶了自己的投资体系，由中小盘风格向均衡风格过渡，通过寻找基本面与市场面共振的成长股争取最大化收益。

回溯崔莹管理基金的超额收益来源，可以发现主要由重仓优质成长股贡献。

资料显示，崔莹不会预先设置仓位，也基本不进行主动择时操作，其认为仓位是结果，而不是目标。其中华安逆向策略的股票仓位大多在70-90%的范畴内波动（除2018年外）。

在行业配置时，崔莹重点投资于TMT、医药、消费、部分机械和化工行业。从近一年的前十大重仓股业绩来看，仅今年一季度末的重仓股中，有2只股票的业绩为负值，其余季度末的重仓股在对应季度均获得了正收益，且大多跑赢了沪深300等指数，表现优秀。

不断进阶的投资体系：寻找基本面与市场面共振的成长股

崔莹本科毕业于南京大学计算机科学与技术本科，硕士为南京大学管理科学与工程。曾在齐鲁证券有限责任公司任项目经理，在太平洋保险集团总部任资产负债匹配专员，在中国中投证券任行业分析师，2014年3月加入华安基金管理有限公司，任TMT行业分析师；2015年6月起任基金经理。目前共管理着4只基金，总管理规模约54.4亿元。

作为崔莹的代表作，华安逆向策略和华安沪港深外延增长可以看做是其投资体系的一个缩影。

在2017年之前，崔莹所管理的基金持仓主要以中小盘为主；自2017年开始，开始逐渐增加对中大盘市值股票的配置；至2019年，整体市值风格变得相对均衡：市值在300亿元以上和300亿元以下的股票占比差距不大。

大类行业配置方面，华安逆向策略在崔莹任职期间，近期对TMT、医药和消费板块的配置比例较高。在2017年，华安逆向策略对TMT板块的配置比例大幅下降，至2018年又开始回升，之后稳定在较高水平，并且在2018年开始重新增加对医药板块的配置。

个股选择上，崔莹会从个人研究的角度（基本面角度）和市场的角度出发，寻求基本面与市场的共振，着重去寻找季度收入、利润刚开始加速的公司/行业（风险收益比最高）进行投资。

他认为投资结果主要取决于选股成功率、平均收益率、平均亏损率这三个指标，而基本面研究更多地体现在提高选股成功率，投资体系更多的作用则是通常所说的“截断亏损，让利润飞奔”，后者是实现收益率的关键。

谈及后续看好的行业，崔莹认为中短期光伏、消费电子（特别是可穿戴领域）、工业自动化会有机会；中长期云计算、电动车、医药比较有看点。

优秀业绩背后的华安基因

优秀的权益业绩背后不止是基金经理一个人的功劳，它还是研究团队、激励机制、企业文化、投资价值观等“多因子”合力下的产物。而崔莹的优异成绩，背后是华安基因的综合体现。

据了解，华安基金历史上合计斩获46次素有“基金管理奥斯卡”之称的金牛奖，其中，华安逆向策略5年包揽4座金牛奖。

此外，华安基金旗下权益产品成绩也普遍优异。根据海通证券基金评级数据，截至2019年末，华安权益产品业绩在近一年，两年，三年，五年尺度分别排名10/126，3/110，6/101和16/73。

好的环境铸造成功的基金经理，好的基金经理反哺公司，形成正向循环。此次崔莹“挂帅”的华安汇嘉精选混合基金即将进入发行期。该基金在崔莹成熟的投资框架下有望为投资者捕获成长股红利。

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