可转债为什么会 “乌龙指”频发

作者： 邸凌月

上周五（10月9日），转债再现“乌龙指”，浦发转债（110059）早盘被砸至96.5元，之后迅速回升，而这距离上一次常汽转债（113550）“乌龙指”仅有两个交易日，9月28日，常汽转债开盘触发临停阈值，接近收盘恢复交易。

有投资者将两次相近的交易进行类比，并猜想背后是否有相通的逻辑。某公募基金债券研究员告诉第一财经记者，浦发转债“乌龙指”是因为盘中交易量较少造成的，可能与当时是节后第一天上班有关，而常汽转债则是集合竞价时非市场行为的错误报价，这类异常价格在交易所债券中也时常出现。

10月首次转债“乌龙指”

10月9日早盘临近10点，浦发转债（110059）一度大跌至96.5元，随后价格回到102元附近，截至收盘，报收102元。行情软件显示，此笔交易成交3000多手，此后并未出现低位成交。

发行公告显示，浦发银行(600000,股吧)(600000.SH)发行500亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计5亿张，5000万手。这也是国内市场迄今为止发行的最大规模可转债。浦发转债于2019年11月15日在上交所正式挂牌交易。

浦发转债期限为自发行之日起六年，即2019年10月28日至2025年10月27日。浦发转债利率为累进利率，票面利率第一年为0.2%，第二年0.8%，第三年1.5%，第四年2.1%，第五年3.2%，第六年4%。

6月29日，浦发银行发布关于可转换公司债券2020年跟踪评级结果的公告。评级机构上海新世纪对浦发银行的主体信用等级维持“AAA”，评级展望维持“稳定”，“浦发转债”的信用等级维持“AAA”。

公告还显示，截至2020年9月30日，累计已有80.3万元浦发转债转为公司普通股，累计转股股数5.37万股，占浦发转债转股前公司已发行普通股股份总额的0.00018%。

早盘暴跌或与品种不活跃有关

无独有偶，行情数据显示，9月28日上午9时30分，常汽转债（113550）开盘报在102.73元，暴跌30%。上交所对此发出临停公告，称常汽转债交易出现异常波动，根据规定，自2020年09月28日09时30分开始暂停常汽转债交易，自2020年09月28日14时57分起恢复交易。

结束临停后，常汽转债价格迅速回升，截至收盘，常汽转债报收于145.48元，小幅下跌0.87%，全天振幅高达40%。

上述债券研究员表示，常汽转债关注度比不上股票，并且转债以机构投资者为主，散户参与较少，而机构投资者投资审批流程较为复杂，导致转债的集合竞价阶段相对不活跃，所以出现了因早盘集合竞价报价导致停盘的情况，从成交量可以看出这是一笔非市场行为下的错误报价，尾盘价格也得到一定修正。

“这类异常价格在交易所债券中也时常出现，不乏一些高评级标的，比如中石油发行的债券16中油01在2019年6月12日发生94.49元的异常成交，远低于其99元左右的估值，其原因为交易所债券市场成交较为不活跃，一笔小量的交易则会造成价格剧烈波动，但由于其成交量较小，且异常成交价格不具有可持续性，投资者较难从中获利。”上述研究员继续解释道。

6月23日，上海新世纪维持常熟汽饰主体长期信用等级为“AA-”；评级展望为“稳定”；“常汽转债”债券信用等级为“AA-”。