中泰资管：如果以恋爱的心态来投资基金

中泰资管天团 | 张亨嘉：如果以恋爱的心态来投资基金

来源：中泰证券资管

我是一名投资经理，同时也是一位基民。

我的很多同学、朋友都会问我，你们做投资的，怎么选基金。关于这个问题，我的同事徐志敏之前写过的这篇文章《基民儿子给老爸的信》非常有意思，不过，可能因为还没有孩子，我的这些朋友无法完全感同身受。

于是便有了今天这篇文章。

和恋爱略不同的是，基金投资中我们可以多爱甚至博爱，但无论持有几个基金，对每一只基金的爱，都应该是经过深思熟虑后真诚而长久的。

选对象（基金）：

始于颜值（过往业绩），终于人品（风格理念）

谈恋爱常有一见钟情的浪漫，因为颜值即正义，包括我在内的很多人，都对好看的皮囊无力抗拒。

同样在投资基金时，很多基民对短期业绩优秀的基金也会无脑追随，比如每当基民打开各类APP时，最先引入眼帘的就是基金排行，而基金排行榜展示的往往是近1周或者近1个月的排名，亮丽的红色数字让您瞬间热血沸腾，而大脑简单地年化计算收益率，就会感觉自己马上会暴富了，此时大脑分泌的多巴胺不亚于一个美女或者小鲜肉对您眉目传情，暗送秋波。

过往业绩是重要的挑选指标，但需要注意的是，我们更应该注重长期的过往业绩，而不是1个季度、1个月乃至更短的业绩。如果我们经常翻阅各类短期的业绩排名，我们会发现每次上榜的基金多为新面孔，能够经常频繁跻身月度季度业绩排名榜单的基金基本不存在，而如果我们不定期去翻看3年期5年期业绩排名的基金目录，往往会发现老面孔常在。

当然，艳丽的颜值（业绩）背后，我们也要仔细看看他的人品（风格理念）。以下几点可视为观察维度：

第一、看“家境“，其实就是看基金经理所属的平台，基金公司的投研体系是以短期风格为主还是长期价值深度研究为主，是否有相匹配的中长期考核机制。有些公司对核心员工提供了深度绑定的股权激励，让核心员工从打工仔变成老板，从而可能让基金经理放弃短期动机更看重长期发展，这种就是加分项。

第二、看“人品”，其实就是看基金经理的投资理念和价值观，基金经理的优秀历史业绩取决于自己优秀的选股逻辑和价值理念。

第三、看“风格”，其实就是看基金经理能否做到知行合一，言行一致，保持自己的风格不飘移。选对象和选基金的时候，都不要轻易相信花言巧语，多少美言不如做多少事实，说一套做一套的基金经理，业绩再好都不值得信赖。建议大家多关注基金产品的季报和年报中关于“报告期内的投资策略和运作分析”部分，并且纵向观察基金经理的投资理念、策略和行为（持仓变动）是否一致。

不以长期持有为目的

的基金投资都是耍流氓

毛主席有一句名言：不是以结婚为目的的谈恋爱都是耍流氓。同样的，在我看来不以长期持有为目的的基金投资也是耍流氓。

谈恋爱时磨合期要淡定，不要动不动就闹分手。投资基金时候也一样，一旦认定了基金经理的投资风格和理念，我们就要尽量减少情绪波动和外界干扰带来的影响。

长情本就不易，更何况你和你的基金（对象）之间还有最大的敌人：“别人家的基金（男女朋友）”。

别人家的基金今天涨了，你的跌了。别人家的基金过去一年翻了一倍，而你的只涨了“可怜的30%”。如果我们盯着短期排行榜隔三岔五的追逐网红基金，往往最后竹篮打水一场空。

举个例子，让我们来看一看我挑选出来的3只成立超过10年的偏股混合型基金每年的业绩排名情况:

数据来源：wind，数据截至2020/12/11

可以看出，将三只产品近10年每年的业绩排名百分位简单算术平均一下，就是在30%~35%区间，三只基金平均有一半时间排不进优秀行列（前30%），甚至有三成的时间排不到平均水平（前50%）。三只产品年度排名的波动也非常剧烈，甚至有些年份排到了倒数后20%分位。在你们的心目中，他们是优秀的基金吗，他们的长期业绩排名会是什么样呢？

答案揭晓：

数据来源：wind，数据截至2020/12/11

这三只基金就是近10年的偏股混合型基金累计收益率排名的前三甲，在近300只同类产品中可以说是百里挑一。而这三只基金没有任何一只得过单一年度业绩前三甲。最牛的也仅是基金B在2017年得到了第7名，是不是结果有点意外。如果我们具备慧眼在10年前买入了这样的三只基金，我们能否陪伴基金A在2018年排名倒数后20%，陪伴基金B在2014年排名倒数后18%，陪伴基金C在2011年和2015年排名倒数后25%？如果我们没有对基金管理人的人品（风格理念）有足够的认知和信心，很可能在最困难的时候和手中的“牛基”分道扬镳。

上面我们举的是10年的例子，那如果我们继续拉长年度，假设有一个投资者在1964年巴菲特接管伯克希尔时买入1万元，按照伯克希尔的平均复合年化收益率20.3%（截止至2019年底）测算，将这笔1万元的投资持有55年，总资产将达到惊人的3.1亿元。这也就是长期投资带来的复利的力量。

亚马逊创始人贝索斯曾问巴菲特：“你的投资体系这么简单，为什么你是全世界第二富有的人，为什么别人不做和你一样的事情？”巴菲特回答：“因为没有人愿意慢慢变富。”因此，我们认为投资优秀基金应该以长期持有为目的，不是短期博弈，对于手中基金的短期波动和暂时的落后给予一定的耐心。

当然我们基于的假设条件是您挑选到了合适的基金，如果当初确实瞎了眼找了个花言巧语的“渣男”，那及时止损，果断分手（卖出）也是必要的。

与恋人（基金）保持适当的“距离”

有人说:“爱一个人不要太满，不要十分爱，只需要八分就可以了”。过于浓烈的爱，可能最后带来的是痛苦，投资基金也是一样的。

首先避免一头扎进去，把所有的身家性命都赌上，你付出了你的所有，甚至一部分非专业投资者借杠杆入市，不可承受的“爱”最不可取。

同时，你关注你的基金的一举一动，你的情绪被他的涨跌左右着。他涨，你欣喜若狂，他跌，你痛不欲生，这并不是理想的状态。我之前甚至建议过身边的亲戚朋友不要每天都去看基金的净值，那样会平添很多烦恼，因为基金每天涨跌的概率和扔硬币差不多，基本上各占一半，如果您拉长到每月或者每季度看一次净值，幸福感或许比每天看要高。

最后，永远记住这一点：基金投资并不是生活中的全部，相反，它应该只占到你生活的一小部分而已。如果您每天白天上班无时无刻不盯着股市走势，下班回家还要研究各种“小道消息”和比较各家基金的涨跌幅，最后连晚上睡觉都在做涨跌的梦，这样的生活是您想要的吗？每天忍受股市波动、基金净值涨跌的痛苦就让基金经理来独自承担吧，毕竟您也给基金经理付了管理费了，他理应多掉点头发、多替您操点心，您就多陪陪家人朋友，还有诗和远方。