换个角度看投资为什么要分散和长期！

来源：巴蜀养基场

幂次定律和正态分布

这个世界非常普遍的两个规律，一个叫幂律分布，一个叫正态分布。

幂律分布也叫"幂次法则"，它是由经济学家维尔弗雷多.帕累托在1906年提出，他认为：在任何一组东西中，最重要的只占其中一小部分，约20%，其余80%尽管是多数，却是次要的，所以幂律分布就是我们常说的二八法则和长尾分布。

正态分布又叫“中间极限定理”，它是一种对称分布，集中在均数的两边则呈现对称的分布，它和幂律分布的最大区别是它呈现的是中间群体大，两边都很小，即最多的都集中在中间。

其实在现实生活中，自然的力量占据主导的数据多呈现正态分布，比如身高、体重、智力、颜值等等的分布，这些呈现出倒钟型的“正态分布”，也就是趋向中间。

而社会的力量占据主导的数据则很可能呈现出强者恒强，弱者恒弱的幂律分布特点，比如各大城市的GDP分布，学区房现象，当然最为明显的还是财富的分布和聚集。最有钱的马爸爸一个人的财富可能要比几百上千万最穷人口财富的总和还要多。

在投资领域，涉及到人心、博弈，增长，即社会的力量占据主导的，让最终的结果以幂律分布的特征呈现的同样非常明显。

时间上和空间上都不均匀

即在投资上，不管是在时间上，还是空间上，都呈现出了非常强烈的幂律分布的特征。

空间上的不均匀；

之前萧楠在路演中，举过这样一个例子，在美国200年的股市中间，创造美国股市这200年来增量市值的股票在整体美国股票中的占比是多少呢？

答案是只有前4%的股票，4%的公司创造了200年来股市所有市值的增长。

即投资100个股票中，有96个股票其实都是错的，只有4只股票是对的，这是一个典型的幂律分布。

时间上的不均匀；

传奇基金经理，麦哲伦基金的彼得林奇之前做过这样的一个统计，在80年代股市上涨的5年里面，他的组合年化收益是26.3%，但是其中的大部分收益，是在5年这1276个交易日中的40个交易日里实现的。如果错过这3%的交易日，年化收益率就会从26.3%降到4.3%。

类似的数据还有很多，比如再看美国标普500指数，从2008年11月到2018年11月，10年时间2517个交易日，如果美国股民错过标普500指数这十年涨幅最大的5个交易日，会怎样？涨幅降至130.26%，下降了三分之一；如果错过涨幅的10个交易日，涨幅降至87.16%，下降了一半还多；如果错过涨幅的20个交易日，涨幅降至31.15%，也就是说，0.8%的交易日贡献了85%的收益。错过了这短短20日，基本就错过了美股的十年长牛。

“从1926年到1996年，在这段漫长的70年里，标普500所有的报酬率几乎都是在表现最好的60个月内缔造的，这60个月只占全部862个月的7%而已。我们的确知道一个简单而珍贵的事实，就是如果我们错过了这些表现绝佳，但不算太多的60个月，我们会错失掉整整60年才能积累到，而且几乎等于所有的投资报酬率。”

摘自《华特·米提的冒险》（The Adventures of Walter Mitty）

当然中国的数据也有，历时13年的数据统计，都说明了市场中的收益都是靠非常少的时间来完成的，这也是典型的幂律分布。

所以，怎么做投资呢？

萧楠在路演中，讲到投资在空间（股票个数）上的分布不均匀时，给出的结论是做投资就是要尽量把我们所有的钱都放在那一个4%的篮子里，而不要把钱放在其他的篮子里面，这就是我们要做的事情。

所以只要能够找出这4%的股票，集中持仓就是最优的选择。

另外在时间上，同样的，要是我们能够知道是哪些月份乃至是哪些天是能够赚钱的，做到精准择时，规避下跌，买到上涨，想想看最终的获利会有多高！

但是，如果万一我们找到的股票都不是这4%的股票，做出的择时都不是上涨的那些天，又会怎么样呢？毕竟那样的股票太少了，上涨的天数也太少了，犯错的几率也就太大了。

其实恰恰相反，正是因为我们看到了投资在空间和时间上呈现的这种幂律分布规律，才让我们要去做分散和长期投资。

分散的目的就是为了尽可能的把那4%的股票囊括其中，长期的目的就是为了把为数非常有限的上涨贡献收益的时间囊括其中。

这里面难免会因为分散，导致你加入了4%股票以外的标的；

因为长期，也把市场下跌的时间也都加入其中。

但这就是我们普通投资者敬畏市场，在认知到市场的不可预知之后，给出的投资次优解。