来源：宏赫臻财
来源：老章价投（ID：laozhangjaitou）
作者：章圣冶
最近天立教育股价表现强势，今天直接创出了历史新高，也正是这段时间，我身边看好教育生意的人明显多了起来，其中就有人问我：
为什么选择投资K12学校，而不是课外教培或者高等教育股？
今天简单回答一下这个问题，必须说明，我不是教育行业的专家，对教培股和高教股也没太多深入研究，排除它们的原因只有四个字——生意模式。
先说教培。
课外培训虽然和K12学校一样都有品牌效应，但竞争门槛还是低了一些。
不少培训机构，会通过寒暑假低价班吸引学生体验，如果孩子试听完之后，家长问他：“感觉怎么样？”孩子回答一句“还不错”，家长就会给他报名，这个过程比较随意。老师有几道题目讲得不错、离家近等一些原因都可能决定家长的选择，毕竟只是单个科目或几个科目的课外补习而已。
而当面临到该去就读哪一所小学、哪一所初中的问题时，就不会那么随意了，它完全由家长决定，且考虑过程极为认真严肃周全慎重，其慎重程度比我们投资哪只股票优中选优更甚。同时，需要参考的因素也不只是某单个老师的水平了，而是整体师资、硬件设施、同学圈子、课程体系（包括课外）等等，当然还有最重要的升学率/重点率。
所以，一旦某所K12学校在当地站稳脚跟，就会有点像一家区域性的白酒，或区域性的报纸一样，生意非常稳固。尤其是在中西部三四线城市，公办学校比较弱（受制于财政，一个班超过五六十人都很常见），民办学校也很弱小，这个时候，一所设施先进、师资华丽、每个班不超过36人的天立学校开起来，肯定会立刻在家长大脑的决策程序里占据重要的位置。
在杭州，我看家长们聊起文澜、育才、采荷，眼睛里都会发光，要知道杭州是一个公办强、民办也强的市场，家长的眼神都会这样——想象在中西部三四线城市的饭局上，家长们谈到天立时的眼神会是什么样子，我就很兴奋。
对家长产生强大的吸引力后，天立的招生就会非常顺利，它完全不需要像课外培训那样搞优惠促销。我不喜欢经常促销的公司，那些需要时常通过优惠券、团购、特价体验来吸引人的消费股，我基本都会排除（这也是海底捞的可贵之处，你从来不会在美团上看见海底捞的代金券）。
因此，竞争门槛的高低和消费者关系的强弱，是我放弃教培、选择K12学历教育的原因，尽管后者面临着更高的政策风险。
再谈高教。
其实高教板块里有几家公司我非常欣赏，其董事长的办学情怀和投入程度都让人感动，但我还是选择Pass，主要原因是我对并购驱动的增长模型不感冒。
每次看到PPT里写的“收购独立学院-改善运营质量-增强学校吸引力-提升学校盈利水平”，我都会皱起眉头，因为亲身的经历告诉我：
经营企业又不是写小说，哪有那么理想的？
每一次对外收购，地理位置不一样，学校底子不一样，人也不一样（人也是最难搞的），整个改造过程会充满不确定性，不是成功了一家就能成功第二家。这种模式显然不如走重资产复制路线的天立，全过程由自己把控，标准化作业，轻车熟路，资金回报率也更高。
高校还有另一个特点，即提升口碑非一日之功，而是一个相当漫长的过程。
高晓松说过，他的外公张维是深圳大学创办者，他在晚年最遗憾的一件事，就是没有把深圳大学带到他预期的高度。高晓松安慰他的一段话我觉得很有道理：
“短时间建成一所名牌大学是不可能的，想象一下，即使把整个清华大学，从教授到门卫，所有人带着所有的设备全部迁移到深圳大学，等到学生们填高考志愿的时候，还是会填清华大学。”
而天立的模式决定了，它可以带着口碑复制，就算一开始当地有部分家长还犹豫观望，等天立交出60%—70%高考重点率的答卷后，它就能立即一跃成为当地的顶流学校。
总之，我能想象若干年后，天立在各省铺开好几十所学校，就读着20万或30万学生，每年高考成绩在各地名列前茅，即使有个别学校在个别年份高考成绩不佳，天立一定会想办法改观，不影响大局。至于那些教培机构和高教公司，它们5年后或10年后会是什么样，我看不清。
以上只是我关于K12、课外教培、高教生意模式的一点碎片式思考，绝没有吹票的意思，也绝不是建议谁买——在股价创新高的日子，必须重点强调这一点！
风险提示：本文仅代表作者立场，投资决策需要建立在独立思考之上，投资者还需自行思考研究。本文中所提任何资产和证券，仅限于学术案例的交流，不作为任何推荐交易的理由。
关注投资&理财
个人理财策划:hongheFP(宏赫臻财)
扫二维码 领开户福利！郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
