市场风格切换 基金组合是否需要调整？

原标题：市场风格切换 基金组合是否需要调整？来源：上海证券报

2020年临近收官，A股在走出近一年的结构性行情后迎来风格切换。东方财富Choice 数据显示，11月份申万一级行业指数中的有色金属、采掘、钢铁等板块的涨幅分别达到20.5%、15%、10.91%；与此同时，医药、计算机等前期热点板块下跌6.63%、2.66%。市场风格切换之下，近期公募基金的表现呈现出“冰火两重天”的局面。

据中信建投统计，今年11月，周期行业基金平均涨幅13.5%，金融行业基金以8.1%的平均涨幅紧随其后，医药健康行业基金平均跌幅高达8.1%，而全市场基金平均涨幅2.5%左右。不少由于重仓医药、科技板块而在今年上半年表现突出的公募基金，近期表现都不太理想。

中欧基金表示，周期股主要集中在与宏观经济关联度较高的行业，他们更需要企业的实际盈利驱动来带动行情；而例如医药、科技等板块，发展前景广阔想象空间大，往往因为预期变化驱动估值提升而走出行情。

当前环境下，投资者是否需要调整手中持有的基金？“市场风格轮动是个正常现象，我们应当关注的是基金经理投资能力的可持续性，用价值投资的超额收益，去熨平市场系统性波动和结构性分化。”中信建投称。

中信建投进一步表示，过去这段时间，正是基金经理“行业配置”和“个股选择”能力发挥威力的时候。基金经理如果能够准确低预判到风格切换并及时调整组合中各行业、板块的配置比例，或者所持的前期热门板块股票Alpha较强（抗跌），都能让组合的维持一个相对稳健的表现。

不过，参与风格轮动并非易事，也不是每位基金经理都会参与其中。中泰资管基金业务部总经理姜诚表示，风格轮动是一种择时策略，择时需要高阶思维和复杂模型，远不是基本面和估值这两个维度所能解释，还包括宏观经济大环境、货币政策、海内外疫情等方面影响，即便基本面是很重要的一个方面，但准确预测它的未来走势也很难。

对于A股后市走向，机构之间也出现了明显分歧。万家基金认为，整体来看顺周期品种的基本面向上，在盈利预期修复的情况下，估值相对成长股和消费股便宜，顺周期品种的逻辑比较通顺。万家基金总经理助理、投资研究部总监、万家臻选基金经理莫海波表示，对于年末的布局，目前还是比较看好新能源汽车、地产、券商、军工、有色等板块。

广发基金的基金经理费逸则表示，制造业升级和消费升级是值得长期投资的两条主线。在新旧动能的转换过程中，制造业升级始终是主旋律。随着中国制造业在全球产业链中的地位提升，在价值链中占据的份额越来越大，带来居民财富增长后的消费升级。

另外，他还看好新能源、半导体和医疗服务。“半导体是ROE不断提升的高成长标的，企业业绩增长进入加速期，利润率快速提升并伴随着ROE不断提升，而医疗服务属于长期空间大、行业景气度高的长期赛道。”费逸称。

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