广发基金陆靖昶：养老金的定位是非负、稳定、持续

12月3日，由新浪财经主办的养老与基金研讨会在京举行，广发基金资产配置部基金经理陆靖昶出席会议并参与了“如何把握个人养老投资风口”圆桌论坛。

图注：左三为广发基金资产配置部基金经理陆靖昶

他表示，我们着眼于长期在安全可控的基础上获得确定性收益，这才是对于养老金的定位，既不同于银行的理财或者保本资金，也不同于权益资金，所以它的定位是非负、稳定、持续，它不能是负收益，第二它的业绩是稳定的，第三是要可持续，所以所有阶段性业绩对于养老金来说都很难具有很大的承载量和很强的程序性，所以从顶层的理念上，我们在这样一个体系下构建。

他还表示，除了定量、定性，全方位刻划资金品种，刻划画像以外，我们重点还会放在中长期收益好，风险管理好的标的上，这和现在的产品诉求是比排名，比收益，比短期又不一样，所以从资产配置的角度去找标的，其实是要找最符合的标的，最符合配置需求的标的。

发言实录如下：

王群航：请陆靖昶先生介绍一下广发养老基金的情况。

陆靖昶：各位领导好，我想讲一下我司养老基金发展理念、构建方式以及产品。因为养老的产品在公募方面是新的产品，刚开始建立投资理念很重要。养老金本身还是来自于保险，我们对养老金天然从安全、稳健、追求长期回报的特点，我们尤其关注，所以我们着眼于长期在安全可控的基础上获得确定性收益，这才是对于养老金的定位，既不同于银行的理财或者保本资金，也不同于权益资金，所以它的定位是非负、稳定、持续，它不能是负收益，第二它的业绩是稳定的，第三是要可持续，所以所有阶段性业绩对于养老金来说都很难具有很大的承载量和很强的程序性，所以从顶层的理念上，我们在这样一个体系下构建。

我们人员的储备当时也是找到海内外顶尖管理，我们的资源配置总监也是来自富达集团，原来参加过两千亿资金管理的人，有十年投资管理经验。我们还有国内头部保险公司，长达十年的FOF管理经验。我们和了国内外先进的管理经验，打造了多资产、多策略的方案。

因为国内的情况跟海外不同，海外发展了30多年，我们需要进本土化的改造和优化。我们从产品发展角度来说，也是两条路并行，目标风险和目标日期产品是同时布局，虽然海外目标规模远大于目标风险，国内可能刚开始初期的时候，现在目标风险产品规模比较大。

现在广发自己首发的第一支养老是国内首批成立的一年期的稳健型的目标风险级基金，2018年12月25日成立，我是截止到11月27日，年化收益率达到9%以上，这也是低风险的，相当于对于很多客户，对于稳健型的客户来说是很好的选择。产品持久6个月及以上的持有人，百分之百为正收益，哪怕持有3个月以上的，也达到85%为正收益，就是获得正收益的概率都很好。

除此之外目标风险还有均衡型目标风险产品，和三支目标日期产品，总体上我们的发展布局已经比较完备了，我们的重点是希望能在未来养老的大潮中，能用一种比较成熟的管理框架，加上多资产、多维度、多策略的方式，全方位的为所有广大老百姓实现养老的保障。

因为国内如果只用股和债来做的话，没有FOF优势这么明显，如果你在多资产的角度来说，FOF会是非常有优势的产生，也是因为海外的载体主要是FOF，所以我们觉得未来在国内养老目标产品上，FOF应该是能展现出更加优异的表现。

王群航：从管理的角度来谈一谈如何把握个人养老投资的？

陆靖昶：个人养老金投资有三个特点，第一钱是长期的，第二钱是稳健的，所谓稳健我们重新定义一下，它更重视风险收益，不是只追求绝对的高收益，因为我们产品有不同等级的风险，客户会选择不同的风险等级，但是有共同的标杆和标尺，个人养老金选择标的和投资品的时候会更加注重稳健型，第三是独有的特点就是个性化，就是个人有选择权，无论你是从不同的风险偏好还是不同的生命周期，其实客户都可以自己来做选择，这是个人养老金非常独特的点。

养老目标基金其实就是一个完全迎合这个需求诞生的产品，它最大的特点就是为了解决不同风险偏好和不同生命周期，首先它已经在海外非常成功了，我们认为在未来的中国，这也是非常重要的，而且对我们公募来说是唯一的一个能够付诸于养老的标的。

我们在海内外的互相研究和比较，对管理而言是两层打造，一是打造卓越的资产配置能力，这是所有配置型产品都是要追寻的，因为大部分国内的管理人，其实一直在单一资产里面运行，很少对配置这个事情赋予极大的重视度。FOF或者养老目标基金的职责其实要把配置这个事情做到最好，我觉得这是当仁不让的，我们需要共同努力的。

第二是我们需要有足够的，丰富的，特征鲜明的底层技术，即便我们是大服也需要有好的足够的材料，包括协会也一直倡导的我们需要有风格清晰的标的，可以为各位来提供，我们也是作为一个公司发展齐头并进，平台式发展，我们也需要有不断的有新的产品补充。

从管理理念上，刚才我也提到了，从开始我们就要树立一个养老资产管理的理念，力求稳健而不是保本，这是长期稳健的诉求。所以无论是配套的考核制度，还是对产品业绩的追求的评价方式，都要开始变成三年、五年的水平，这样大家才能看得远，看得稳，而不是追求产品，这也是从公司管理的角度来说能够走得更远的一些，这也是海外公司走过的一些经验和教训。

我们从配置真正落地的情况下，觉得作为基金公司而言，从配置上不能说简单的把TDF和TIF的基础策略拿过来照抄一遍，照抄只是个基础的框框，但是国内和国外是不一样的，客户风险偏好我们比海外的高，我们要用国内的实际情况优化和改善现有的这些所谓的下滑曲线，目标风险策略，你会发现国内很少产品起步点是在90仓位或者更高仓位的，国内很多都是80多、70多，国内资产波动率的情况和海外不一样，所以需要内外结合，投资管理上我们是一直在深入研发这一点。

在品种上，除了定量、定性，全方位刻划资金品种，刻划画像以外，重点还会放在中长期收益好，风险管理好的标的上，这和现在的产品诉求是比排名，比收益，比短期又不一样，所以从资产配置的角度去找标的，其实是要找最符合的标的，最符合配置需求的标的，而不是说找当年收益最好或者过去收益最好的。大部分养老目标基金配的底层基金都很稳，不太有今年直接就百分之百收益的标的。

更加重要的一点，公募里面，尤其是权益资产里面的理解尤其是要提升的，大家对于风险的波动，回撤，下行被动的管理其实都是有待于提高的，作为管理人将来养老目标产品能做大做强，客户体验要好，必须从这几个维度上齐头并进，缺一不可，所以我们现在主要的环节或者投入的重心，从顶层配置，底层品种，组合管理和风险配置上加大力度，已经是我们的核心竞争力之一了，大家携手并进，把曲线的平滑度，体验感达到最佳。

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