先锋领航2021年前瞻：黎明将至 全球股市回报高于债券

财联社（上海，编辑齐林）讯，全球第二大资产管理公司先锋领航集团发布其2021年全球经济及市场展望报告称，2021年，全球经济的展望在很大程度取决于公共健康方面的进展，全球各大经济体呈现不均衡的周期性增长，中国为代表的新兴经济体增速将快于发达经济体。从市场表现来看，明年股市回报将明显高于债券。

报告指出，明年的基线预测假设是有效的疫苗和治疗方案最终都能够问世并被广泛使用，各国政府因此放松对社会活动的限制，消费者对经济前景的担忧也因此得以减轻。即便如此，全球经济复苏的道路可能也不会平坦，各个行业和国家的复苏道路也不尽相同。许多经济体要想恢复到新冠病毒疫情之前的就业和趋势产出水平，尚需很长一段时间。

目前，中国国内的疫情形势已得到有效控制，中国已经迅速恢复到接近疫情爆发前的趋势增长水平。先锋领航认为中国的这一趋势将持续到2021年，并实现9%的增长率。而反观世界其它地区，疫情形势尚未能得到很好的控制。

“我们预计，在2021年，美国和欧元区的经济增长率将同为5%，但仍然无法达到充分就业水平。预计新兴市场2021年增长率约为6%，但同样无法全面复苏。”

目前，由于疫苗研发不断取得突破，我们的基准增长预测风险偏向于上行。2021年的货币和财政政策仍偏积极，但主要风险因素则是疫情的演变和轨迹。

全球通货膨胀

2021年，随着剩余产能的耗尽和复苏势头的持续，先锋领航预计，消费者价格通胀率将出现周期性反弹，从疫情期间接近1%的低点反弹至2%左右更为现实的水平。但在此过程中，市场可能会将通胀的适度反弹与重蹈20世纪70年代高通胀的覆辙混为一谈。

不断增加的债务负担、极度宽松的货币政策，以及美国明确表示宽松政策将持续比以往更长的时间，这些都导致了人们对通胀加剧的担忧。

先锋领航的基线预测表明，通胀加剧情景不太可能在2021年发生，因此担忧还为时过早。更加大手笔的财政支出可能会影响通胀心理，但所有此类影响都必须首先抵消高失业率和技术进步带来的影响，才能推高通胀预期。

先锋领航仍维持一直以来的看法，即，许多发达市场很难出现通胀率持续高于3% 的情况。

利率仍处于低位

在疫情爆发之前已然跌入低谷的利率和政府债券收益率，如今变得更加低迷。

先锋领航预计，美联储、欧洲央行和其它发达市场政府的短期政策利率最终恢复至疫情爆发前的水平，但直至2022年，这些利率都将保持在历史低位水平，在部分市场甚至将跌至负值。

在中国，货币与财政政策正常化要早于其他国家，但其步伐将取决于经济数据表现，仍将是一个渐进的过程。

先锋领航认为，中长期利率将适度上升，因此收益率曲线可能会略微变得陡峭。但是基于我们对通胀和央行政策的展望，债券收益率不太可能大幅走高。如果各国央行认为这种情况不利于经济复苏，那么它们可能会在2021年出台额外的量化宽松购买政策或通过其它措施，来对抗债券收益率的大幅上升。

股市的挑战与机遇并存

2020年，尽管媒体报道纷纷唱衰，股市波动加剧，但是长期投资者们依然能够从股市获得持续的投资回报。在遭受疫情冲击的最初时刻，除了中国股市仅出现小幅下跌之外，全球股市都出现了暴跌。随后贴现率大幅下降，这也在一定程度上（但并非全部）支撑了全球股市的反弹。

由于债市预期回报低迷，先锋领航对全球股市风险溢价的前景略为乐观，股市总回报率预计将比债市回报率高出3-5个百分点。此外，投资者可以通过广泛投资于全球各地和各种价值范围股票获得回报。