徐小勇（徐叔）
副总经理、投资总监
最近被大家问的最多的问题就是：您长期关注的消费和科技，后面是否还有机会？其实，在市场结构化分层愈发明显的情形下，挖掘高质量的成长股的这条主线，我是不会变的。这里和大家分享几点：
本文核心观点
1. 明年消费科技如何布局？
2. 医药股还有行情吗？
明年消费科技如何布局？
今年市场7月中旬就开始在调整，当时涨幅较大。我们在复盘后发现，相当多股票涨幅都很可观的，包括中小市值，我们投资的部分股票短期涨幅较大，表现也还可以。
自7月份起到现在，市场已经历一段时间调整了，在国庆节前后净值也创了新高，若出现回撤是正常的。这里从多个角度来说说我对明年趋势的看法：
1、四季度布局：我们来回顾一下，国庆节前跟大家汇报过，汽车方面3个月的数据超预期，我们同时也配了，市场已经有所动作。宏观基本面虽有各种各样的不利因素，但是处于复苏状态中。向后展望一年，复苏状态明显。复苏的过程中，我们觉得设备类制造的公司业绩会转好，这类景气度较高。
2、投资周期：先动库存周期，这个指标是通过观察库存状况及其变动原因的周期性变化，分析行业的市场环境和景气度；再入设备更新周期，向后看一年，可以关注装备制造类成长股。
3、消费趋势：受制于经济下行，若经济企稳回升叠加消费脉冲性变化，加各类公司的主流品种变化，明年有可能出现可持续性相当强的消费趋势。
4、宏观基本面：经济本身企稳回升，资本市场不仅仅被投资者认同，也被上市公司积极认可并参与；资本市场中，上市公司在未来一年中的投资机会丰富多彩起来。宏观基本面+市场本身，投资机会酝酿比较多。我的做法一般是这样：现在想到的，现在布局。
我的基金持仓组合里，长期看好消费科技，就是我们宏观经济发展，时代主旋律；转型升级进行了很久，但还不够。我还是从这两个方向选：
1
消费方面：
我们根据具体情况：食品饮料已经有一定涨幅，会保留一部分；我们研究主要领域，比如可选消费中汽车、家电方面，我们做的布局早了一点，现在会继续分析。就我们的基金来说，我们这部分的布局已经完成，投资者可以再分析判断。
2
科技方面：
我们过去最看好的5G、互联网、人工智能这三条线，过去是网络，现在是可能有空间是消费电子；5G换机带来的影响比我想象弱，但这是阶段性的，可能在明年某一时间会给大家惊喜。
市场的投资机会还是比较多，总结来说：我是一个行动派，想到什么就去做、成熟就买的多、不成熟买的少，布局时候当然也会考虑权重的差别。
医药股还有行情吗？
医药股研究，我们大体分以下几类：
消费：医疗保健、医美。这类估值贵，想拥有，只能少量拥有。我们尽量去发掘跟基本面匹配的合适的买入标的。
创新药：研发企业、化学药、化学类为创新药服务的公司、临床类等。中期角度还是有投资机会，2017年开始有所涨，大家看到市场里的爆款基金，很大一部分来自这里。是个好赛道，也有竞争力，但是需要时间消化估值，我们会选择合适的时机再买回来。这块值得研究，一定要重视，但是现在调整时间还不够。
防疫类：检测、口罩、疫苗。第一波目前过去，有句老话话叫“再而衰、三而竭”，就是指有些事物第一次出现带来的效益最大，第二次出现效益递减，三而竭。因为门槛不高的原因，在我国巨大的工业基础和生产力面前，相关公司获得超额利润的情况会逐渐消失。
还有一类--原料药：我们团队也在关注它的发展。目前在升级，可能会有出乎意料的发展，可以看看。
以上虽有重叠，但不妨碍我们来做研究。
总体：我们看好医药行业，我们认为时间还不够，明年年初基本面团队会进一步跟进。可能我的想法也不全面，若遇到相关公司基本面变化比较快的情况，会再调整策略。在不太可能出现黑马的情况下，那我们就会去寻找关注“灰马”这类标的的发展，买入点一般在第二波上涨趋势过程中。遵循研究观察为主，投资为辅。
除此之外，还要看市场情况，投资机会的时间维度要有3到5年，不断跟进、判断、选择，争取能选择出跨越周期的成长股。这是我们一直做的方法总结，可以认为适度采取的筛选方法。
我们长期围绕成长，阶段性围绕价值进行，更加聚焦于成长股，同时跟踪指标、不断优化，并伴随长期思考。在市场的风云变幻中，我们努力选到超越市场平均水平的投资标的，力争给我们带来长期超额收益。
灵活应对市场，紧抓消费科技
长安鑫旺C 005050
风险提示：本材料仅供参考，不构成针对个人的投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
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