中文在线已经连续亏损了两年。
在最新修订的创业板上市规则下，考核指标更加综合。连续亏损虽然不会被戴帽，但仍需要止住下滑态势。而从其近来颇多经营、资本动作来看，中文在线(300364,股吧)正在悬崖边缘使出浑身解数勒紧马缰。
日前，中文在线发布2020年第三季度财报，单季度营收呈现两位数增长，净利润呈现三位数增长。
看起来中文在线胜利在望，但拼尽全力搏出来的亮眼的业绩是否具有可持续性，未来的发展将向何方？
使出浑身解数
为拉动业绩增长，中文在线可谓使出了浑身解数。
数据显示，第三季度的中文在线实现营收2.28亿元，同比增长43.98%；归属于上市公司股东的净利润为2087.99万元，同比增长150.87%；扣非后净利润为-607.17万元，亏损同比缩窄88.36%。
三季度的增长带动前三季度业绩提升。中文在线实现营收6.43亿元，同比增加28.37%；归属于上市公司股东的净利润为4635.27万元，同比增长124.09%；扣非后净利润为-3597.55万元，亏损同比缩窄82.54%。
业绩增长背后，中文在今年动作频频。
5月份，中文在线出资3000万元，与爱奇艺、青梧合资设立了以影视制作、影视项目投资为主营业务的中文奇迹。中文在线以及爱奇艺将在影视制作业务方面深度合作，推进联合策划和定制IP。中文在线认为，投资事项有利于增强公司在IP下游的变现能力，放大IP价值，进一步增强公司的战略竞争力和产业盈利能力。
7月份，中文在线宣布与字节跳动签署《框架合作协议》。对应协议签署当日，中文在线股价涨停。并在签约后第三天拉升到11.44元/股，创下近两年来的最高股价记录。中文在线与字节跳动的《框架合作协议》显示，双方从长远合作发展考虑达成长久业务合作，将围绕音频作品授权使用、主播生态联合打造、音频内容共建；数字版权授权番茄小说等平台使用，知名IP作品授权番茄小说、西瓜视频等平台使用开展合作。
中文在线曾公开指出，2020年将持续围绕“文学+”、“教育+”，进一步聚焦核心数字出版业务。从财报看，频繁的动作确实对中文在线的业务增长起到了一定作用，三季度，公司“文学+”业务的收入大幅增长，致净利润较上年同期有较大幅度的增长。
但这些并不能真正对业绩的涨动造成决定性影响，真正对业绩造成大额拉动的还是股权投资及非经常性损益。
4月份，中文在线公告指出，一季度收益中，单股权投资收益对净利润的影响金额为3400万元。且报告期内，非经常性损益对当期净利润的影响金额约为5000万元，远高于报告期内预计的净利润总额。
7月初，中文在线发布上半年业绩预告，显示归属于上市公司股东的净利润预计为2500-3000万元。与此同时，报告期内预计非经常性损益对当期净利润的影响金额约为5400万元。其中，公司股权投资收益对净利润的影响金额约为3100万元。
及至三季报，中文在线股权投资收益对净利润影响金额约为5537.48万元，非经常性损益对净利润影响金额为8232.82万元。
总结来说，中文在线正在用股权投资收益、非经常性损益创造一个整体盈利的表象。
贱卖晨之科，弃卒保车？
排除掉投资收益，中文在线的主营业务仍然处在亏损的边缘挣扎。前三季度，中文在线扣非后净亏损3597.6万元。
其中，晨之科的艰难处境是拖累中文在线的关键因素。2019年，因受游戏版号审批受限影响，出现持续亏损。随后，中文在线一直试图处理晨之科的问题。
2019年，其先是以3.24亿元将晨之科“甩卖”钢钢网，交易受到监管层关注，此后不久，交易失败，中文在线再次对外表示，停止对晨之科的运营。此后不久，中文在线再次变脸，宣布以4567万元的交易对价将晨之科卖给上海舜非。相较于当年17.23亿元的收购价格，此次的交易对价堪堪超出当初买入价格的零头，一路回看，不免让人唏嘘。
此次交易虽也引起监管层关注，但仍顺利完成。及至半年报发布，中文在线指出，公司将持有的晨之科100%股权出售给上海舜非，交易对价为人民币 4567万元。股权转让相关工商变更手续已于2020年8月4日完成，此后，晨之科不再纳入公司合并报表范围。
出售晨之科更像是“割肉止血”。公告显示，出售将给中文在线带来投资收益约1385万元，扣掉晨之科的亏损部分，出售晨之科对年度利润影响金额约为117万元。如此低的收益，仍然急着出手，就可以看出中文在线脱手晨之科有多急迫。
而清理掉晨之科，除了小部分收益，客观上也减少了中文在线所需要付出的费用。三季报显示，中文在线长期待摊费用为508.51万元，较本年初减少66.55%；应交税费540万元，较本年初减少61.34%，公告指出，上述两项费用均因合并范围变更所致。
晨之科被交易，对中文在线来讲可以算是甩掉一个大包袱，未来可以更加轻松前行。同时，根据《业绩承诺补偿协议》，因晨之科触发减值，则补偿义务人朱明应向中文在线支付6.56亿元业绩补偿款。若该部分资金能够完成回收的话，对其未来的发展也有不小的刺激作用。另外，根据公告指出，目前公司有1.5亿的预收账款，若这一部分收入能够及时确认，也会对今年的业绩形成正向影响。
综合来看，目前中文在线正在清理掉遗留问题，朝着“文学+”、“教育+”的方向迈进。只不过，三季度仍然处在亏损线上，新的业务未来能否保持持续性增长才是对其真正的考验。
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