林国怀：鱼与熊掌可以兼得

来源：FOF

林国怀兴证全球基金FOF投资与金融工程部总监

俗话说鱼与熊掌不能兼得，但在投资的世界里并非绝对如此。就拿买基金来说，一只基金能否同时具备回报稳、波动小、上涨跟得上下跌有保护等多重优势？兴证全球基金FOF投资与金融工程部总监林国怀认为，好的FOF产品就可以做到。

业绩是检验投资理论最好的试金石。林国怀管理的兴全优选进取三个月持有FOF于2020年3月初问世，银河证券统计数据显示，截至9月16日，产品回报率已达25.96%。而由他管理的另一只养老FOF——兴全安泰平衡养老三年FOF问世一年多来回报率也达到44.45%，为投资者创造了不菲的回报。

积累在细微处 淘金于冷落时

“我做产品最大的初衷，除了业绩，就是希望持有人的体验好一点。”林国怀告诉记者。

怎样改善投资者的持有体验？林国怀表示，首先是产品的收益率要好，其次是波动性和回撤要相对小一些，围绕这两大前提来做具体的管理。

在设计兴全优选进取FOF基金的战略资产配置比例时，林国怀将权益基金的仓位选择为八成而非九成。他解释道，经过测算，相对于权益基金的满仓组合，股债资产八二配置的长期收益差异并不大，而波动和回撤却会小很多。另一方面，留出20%仓位既能根据市况，在风险再平衡中获取一定的超额回报，又能捕捉类似打新、场内折价等绝对收益的机会，积小胜为大胜，为组合增厚收益。

怎样取得相对于业绩比较基准更高的超额收益？林国怀表示，主要通过三方面来实现。“首先，我在底仓部分会相对均衡一点，做到市场偏成长风格时能涨，市场风格由成长切换为价值时也有股票跟涨。其次，获取超额收益的方式更加多样。除了传统的权益、固收基金，今年以来打新对我的组合也有一定的正贡献，场内一些偏折价的投资机会我也会去把握。最后，在市场风格、板块分化相对较为显著时，我会适度减持一些估值过高的品种，增配低估值的绩优品种。这样运作下来，产品在市场上涨的时候能够跟得住，在市场下跌的时候会跌得相对少一点，让投资者在获得回报的同时能够有更好的持有体验。”

三招优选基金经理

要打造一只好的FOF产品，核心在于选好子基金经理。对于从业12年、拥有11年类FOF投资管理经验的林国怀来说，多年的调研经历基本上覆盖了市场上绝大多数优秀基金经理。FOF基金经理愿意选择什么样的基金经理？林国怀分享了他的心得。

“第一是投资业绩。我认为，好的基金经理应该长期有不错的业绩，但是好的业绩并不意味着是好的基金经理。第二是投资风格。我认为好的基金经理，他的投资风格应当相对稳定，不管市场如何起伏都能坚持。基金经理投资风格的稳定性是我们非常重视的指标。第三是盈利模式。我们会把基金经理的历史业绩作一定的分解，来判断他获取收益及超额收益的方式能否持续。从这三个角度对基金经理进行综合打分，然后通过持续跟踪来保证基金经理的风格稳定不漂移。”林国怀说。

林国怀特别强调基金经理投资风格的稳定性。在他看来，这是一位优秀基金经理必须具备的特质之一。林国怀表示：“资本市场是一个特别考验人性的地方，很多时候市场走势并不会按照基金经理的思路去演绎，无论是个人层面还是公司层面可能都会面临较大的压力，这个时候能够坚持自己的风格就显得特别重要了。当然，前提是他的方法论我们要认可。”

目标风险基金的长期业绩表现更稳定

据了解，兴证全球基金将再次发行两只养老FOF产品，一只偏稳健风格，另一只相对更积极，以丰富整个养老产品线的布局。

为什么选择推出一系列目标风险基金而不是目标日期基金？林国怀解释道，从长期业绩来看，目标风险基金的表现更稳定，其风险收益再平衡机制能够改善收益率。而且，在养老投资业务推进初期，相比目标日期基金，目标风险基金在理念上更加简洁易懂，风格更清晰，更容易被投资者接受。

“除了养老投资，目标风险基金的应用场景更多样、更丰富，比如对接投资者的类理财需求以及一般投资需求等。”林国怀补充道。

“管理养老产品不仅是工作，更是一件责任重大的事，公司投入了很多资源，也给了基金经理充分的发挥空间。”林国怀表示。

为了给广大投资者提供更好的养老投资体验，兴证全球基金早在2017年就陆续引进并打造了一支资深的FOF投研团队，成立了FOF投资与金融工程部和养老金管理部，负责FOF基金的投资管理工作。据介绍，目前该团队由12位成员组成，成员拥有保险投资、海外投资、量化、FOF研究等多元化业务的工作背景，从业经历丰富，平均从业年限8年。

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