中信保诚每周昊评：短期关注国内改革信号的投资机会

股票市场，每周昊评：经济复苏动能显著，短期关注国内改革信号的投资机会

上周市场调整，上证50、沪深300和创业板指涨幅相当，科创50大幅反弹，好于预期（创业板指得到修复）。

8月经济数据仍指向经济复苏，出口、社融、制造业投资均大幅超出预期，社零增速和房地产销售也符合预期，经济复苏动能显著，财政发力的迫切性大幅降低，尽管社融增速可能在9、10月看到向下拐点，但考虑到今年大量发行的政府债券仍未投向实体，后续拉动经济增长的政策空间仍较大，经济复苏的趋势较难被破坏，因此对企业盈利的逐季改善保持信心。

上市公司中报总体好于预期，科技、制造、消费单季度业绩增速转正，线下娱乐、地产链条、汽车链条景气度有望改善；从重点公司来看，券商、农业、建材、电气设备、免税板块的三季报值得关注。市场风险溢价在-1.19倍标准差，当前的市场定价和投资者预期难以单纯依靠基本面因素支撑。

华为断供事件落地，市场风险偏好却出现反弹，一方面券商合并事件催化市场情绪，另一方面TikTok美国业务的出售、美国法院对微信禁令的判例均好于预期；后期我们将关注五中全会、十四五规划对市场的影响，预计将结构性地提升市场风险偏好。

价值风格产品仍将维持当前仓位，行业配置上将更回归均衡，结合三季报在景气改善的方向寻找投资机会；成长风格产品将密切关注成长风格资产是否形成负反馈，并做出仓位和行业配置调整。

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