人见人爱的基金，是如何炼成的？

来源：基少成多

有人曾问股神，投资的秘籍是什么？

巴菲特回答，永远要记住两条：

第一，保住本金；

第二，请记住第一条。

其实，股神想表达的意思是，投资一定要保住本金，如果想多赚钱，也要在保本的基础上，去思考如何多赚，而不能舍本逐末，只看到利益，却忘记了风险。这也是很多投资者，容易忽略的问题。有些投资者往往脑袋一热，就追高买入别人说能涨的品种，丝毫不顾及可能产生的风险，容易导致账户资产出现较大波动，心态也很不稳定。

有位基金经理，在熊市中路演时，听到一些银行客户的呼声，希望基金公司能开发出一种波动比较小、收益能比活期存款、银行理财产品高的基金产品。

这位基金经理经过多年实践，构建了以高等级债券打底、灵活调整股债等多资产的比例、积极参与打新的收益增强方式，可以很好地满足上述客户提到的需求。他目前管理了4只公募基金，除了一只新基金外，其余三只基金的连续管理时间都已经超过5年，不畏牛熊，每年都是正收益，且5年多时间的复合年化收益率整体在8%-10%的区间，是一般理财产品的收益率的2倍以上。

这位基金经理就是广发基金混合资产投资部基金经理谭昌杰，拥有12年证券从业年限、8年投资管理经验，其管理的基金业绩优异，多次荣获金牛奖或明星基金奖。其中，广发天天红A（000389）曾获2014年一年期货币市场金牛基金，广发趋势优选灵活配置混合A（000215）曾获2018年“三年期平衡混合型明星基金奖”，广发理财年年红债券（270043）和广发聚宝混合A（001189）等基金也均荣获大奖。

对于如何打造人见人爱的“波动较低、收益稳健”的基金，谭昌杰的秘籍是“只要方向正确，慢即是快。”具体而言可分为：

一是自上而下分析，确定股债配置比例。首先对宏观经济和各类资产的风险收益进行对比分析，选择性价比高、相关性较低的资产构建组合，确保组合在稳健的基础上具备一定的进攻性。例如在广发趋势优选灵活配置混合A（000215）2015年年报中，基金经理这样分析未来的市场：

受制于资金面进一步宽松的空间有限的判断，目前已经较低的收益率曲线继续下行的空间将非常有限，……中长期来看，通胀仍有小幅回升的风险，……因此，利率债以及高等级信用债仍属于相对安全的品种，中低等级信用债整体仍处于左侧区域，需要耐心等待机会。

权益市场方面，受制于经济结构转型缓慢、经济增速下滑的影响……注册制下股票的供给会加大，这将降低股市的估值中枢，尤其不利于业绩确定性不强的高估值股票。因此，本基金将重点选择低估的价值股和优质成长股。

2016年，沪深300指数下跌11.28%，创业板指数大跌27.71%，与基金经理的判断较为一致，该基金通过配置高等级债券，低配价值股和优质成长股，辅以打新，全年上涨6.66%，而且无一个季度下跌。

二是不忘初心，严格遵守投资纪律。虽然基于宏观分析可以预判大类资产的性价比，但是投资中难免出现一些无法预判的“黑天鹅”。2018年就是非常典型的一年，特别是外部贸易环境发生变化，叠加金融去杠杆超预期，基金经理会如何应对呢？

谭昌杰的经验是，长期坚守交易纪律，制定严格的止损标准，规避股价长期下跌带来的损失。

该基金2018年初的股票仓位为39.65%，后期随着上述情况的演变，快速降低股票仓位，在四季度的暴跌前，基金的股票仓位只有16.47%，较好地规避了市场下跌对组合的冲击。

当年，沪深300指数下跌25.31%，创业板指数大跌28.65%，广发趋势优选灵活配置混合A（000215）净值逆市上涨2.26%。

三是以债为盾，守住保本底线。谭昌杰将可投资资产分为底仓资产和风险资产两类，底仓资产主要是中短期限的AAA国企债，这类资产可以提供3.5%左右的收益，该基金常年配置80%左右的仓位，大概率能让基金净值每年稳健增长，叠加打新收益，可以实现跑赢货币基金的目标。

四是以股为矛，积极赚取确定性高的回报。如果想赚取年均5%+的收益，高风险的股票是必备工具。对于这类产品，谭昌杰会根据市场行情变化，灵活把握其中的机遇，以估值合理的龙头股为主，且会根据宏观经济和行业景气度进行仓位控制。

例如，2016年经济下行且资金宽松有限，广发趋势优选灵活配置混合A（000215）股票仓位偏低，重点配置了具有内生增长能力且估值合理的优质公司，且主要集中于消费和医药等领域。2017年，经济回暖超出预期，货币政策相对宽松，基金在提高股票仓位的基础上，适度增配了景气度较高的制造业和化工等细分行业龙头，全年业绩净值上涨13.75%，显著好于同类基金。

我们看下谭昌杰管理时间最长的一只基金——广发趋势优选灵活配置混合A（000215），它的走势图如下：

数据来源：且慢  截至2020年9月18日。

观察走势图，我们可以清晰地看出几个特点：

一是回撤小。该基金的波动很小，相对于沪深300指数而言，基本上感觉不到大波动。谭昌杰管理期间的基金最大回撤是4.91%，大部分时间的年度回撤控制在2%-3%的水平，最近2年更是低至1.79%。较小的回撤，给基金持有人带来良好的持有体验，投资者不容易因受不了下跌而亏损卖出。

二是增长稳，不断创出新高。拉长时间看，基金净值表现就像是一条15度角上涨的曲线，积小胜为大胜。如果观察谭昌杰接手基金后各季度的业绩，会发现基本上每个季度净值都在上涨，仅2018年四季度出现0.82%的小幅下跌。净值的平稳增长，让投资者可以安心赚取收益。根据基金净值数据，客户持有1个月、3个月、6个月和1年，赚钱的概率分别是74.1%、89.2%、93.21%和100%，即坚持持有一年或以上，不会出现亏损。

三是增长并不慢，长期收益不输于部分股票指数。基金成立于2013年9月11日，至今7岁有余，经历过完整的牛熊周期。回头看，基金净值的累计涨幅为105.03%，好于同期沪深300指数90.79%的涨幅，真正实现了“慢即是快”的投资理念。

为了把握多市场的机遇，让投资者更容易赚钱，2020年3月20日广发基金发行了谭昌杰担纲的广发恒隆一年持有期混合型基金（代码009135）。相对于他管理的其他基金，新基金的特点主要有：

一是可以投资港股通标的。基金的股票仓位为0-30%，其中股票仓位可以配置不超50%的港股通标的。港股有不少A股缺少的优质成长股，以及估值低、质地好的个股，该基金可以分享两地市场的投资机遇，盈利机会更多。

二是鼓励长期投资，提升赚钱概率。该基金要求投资者至少持有1年才能赎回，其实重在解决错误择时和频繁买卖带来的不必要损失。分析基民亏钱的主要原因，很多可以归因于错误择时和频繁买卖，前者会导致能赚的交易变亏，后者会导致交易成本增加。该基金的锁定期限制，可以帮助投资者管住手，赚取更多、更稳的收益。

为了方便投资人理解、熟悉“固收+”类基金的投资秘籍，谭昌杰基金经理计划9月22日晚，与浦发银行金牌理财顾问，一起举办直播。希望了解如何获得稳健收益的小伙伴们，可以扫描下方图片的二维码参与：

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