市场调整继续，8月M2增速低于预期

本周市场回顾

本周市场估值整体有所下调，上证指数下跌2.83%，沪深300指数下跌3%，中证500指数下跌4.63%，创业板指数下跌7.16%。上证指数的市盈率PE（TTM）由15.97下降为15.62。

资料来源：wind，截至2020年9月11日，指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及投资收益的保证

风格方面，前期涨幅高的科技、消费板块回调较大。本周以来，作为科技风格代表的深TMT ETF下跌6.12%，作为消费风格代表的消费ETF下跌3.58%，作为低估值、高分红的红利ETF下跌2.47%。因此，估值相对于成长有所占优。

本周主要事件

本周公布了8月的CPI、PPI数据，其中CPI同比增长2.4%，较7月份下降0.3%；PPI同比下降2.0%，下降幅度较7月份收窄0.4%；CPI、PPI数据均符合市场预期。本月CPI增速下降主要原因是猪肉价格增速具有明显下降。而经济生产的恢复导致需求增加，从而导致PPI的增速降幅有所收窄。

资料来源：wind，截至2020年9月11日

此外，今天（2020年9月11日）收盘后，央行公布了8月份的M2、社融等数据。中国8月M2同比增长10.4%，低于市场预期的增长率10.8%。8月M2增速较7月下降0.3%。M2增速的回落体现了流动性增量边际收紧，这或将导致A股市场的估值回落，并且促进市场风格切换。

资料来源：wind，截至2020年9月11日

后市展望

目前市场对接下来几个月的流动性仍保持相对乐观的态度，但是从最近几个月的M2增速低于预期可以看出，流动性正在收紧。当前市场的估值仍处于较高的位置，如果流动性增量继续收紧，或将导致市场估值继续调整。短期调整不改变长期看好A股配置价值的判断。

风格方面，结合我们的价值成长模型结果以及当前市场的情况，我们认为风格切换仍将继续，低估值、高分红的风格或将继续占优。对投资中证红利指数感兴趣的投资者，可在充分考虑自身风险承受能力和投资目标基础上，考虑定投招商中证红利ETF(515080)。

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风险提示：

上述投资观点、看法根据当前市场情况判断做出，未来可能发生改变。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金收益的保证。基金投资须谨慎。投资者在投资本基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。

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