摘要
尿素期货本周大幅下跌。截至周五，UR2101合约收盘价1613元/吨，周下跌4.89%，最高价1710元/吨，振幅7.12%。尿素下游需求有所好转，供应回升，库存已经开始回落。后市行情市场偏向悲观，多头持仓加速减少，引起行情大幅回落。供应端保持低位，日产量因为检修没有大幅增加；下游复合肥开工率正在高位，对尿素需求相对稳定；三聚氰胺开工率增幅较大，板厂需求有所增加，工业需求处于恢复中。当前尿素库存有所增加，我们认为下游投机性囤货和秋季正常备份为主，更多的是对需求的反映；港口库存增速同样放缓，对应出口降温。主产地现货有10-30元下跌，相对期货跌幅较小，带来基差走强。当前仓单2307手，相比昨日无变化。下周关注农业需求改善情况。
尿素供给方面，尿素日产量14.94万吨，环比上周增加0.37万吨；开工率69.91%，环比增加1.75%。国内农业需求略有好转；复合肥开工率49.88%，环比增加0.50%；三聚氰胺开工率66.28%，环比增加5.41%。出口尿素向好，港口库存本周51.28万吨，环比下降4.92万吨；企业库存45.31万吨，环比下降0.27万吨。
期货动态
国内秋季需求有所启动，复合肥开工率继续上行。供给端有小幅回升，但日产量仍低于15万吨。在基本面稍有好转的背景下，尿素期货掉头向下。本周尿素期货加速下行，最低跌破1600元，相比上周1710元下跌超百元。主产地现货跌幅不大，累计下跌10-30元/吨。截至周五，UR2101合约收盘价1613元/吨，周下跌4.89%，最高价1710元/吨，振幅7.12%。
合约持仓方面，UR2101持仓量持续减少，当前6.84万手，环比下降1.01万手。本周前五净持仓-4532手，环比下降2082手；前二十净持仓-8912手，环比下降4179手。本周持仓变动较大，尿素多头资金出现大幅减少，上周五前四多头已经全部转空或离场，导致行情快速下行。空头在下跌后少量止盈。前五席位的持仓量在品种占比里快速下降，品种资金持仓趋于分散。
尿素供应端
根据氮肥工业协会数据，本周周国内尿素日均产量14.94万吨，环比上周的14.57万吨增加0.37万吨，同比去年同期日产14.72万吨增加0.22万吨。开工率69.91%，环比上周的68.16%上涨1.75%。其中煤头企业开工率68.60%，环比上周的66.87%上涨1.73%，气头企业开工率73.66%，环比上周的71.83%上涨1.83%，小中颗粒开工率69.4%，环比上周的68.33%上涨1.07%，大颗粒开工率72.2%，环比上周的67.41%上涨4.79%。其中内蒙、山西地区日产量分别增加4300吨/日、1335吨/日；河南地区减产1017吨/日。
本周动力煤指数上涨1.12%，无烟煤、褐煤等原料煤暂无调价。液化气市场在淡季继续弱势走低，本周液化天然气价格下跌50元/吨。
尿素原料端稳定，产品端近期有大幅变化。本周尿素主产地现货累计下调20元/吨，企业生产利润经测算减少20元/吨。
合成氨本周价格2580元/吨，环比上周下跌70元/吨。山东临沂地区尿素累计下跌25元/吨，合成氨-尿素价缩小至905元/吨，维持在900-1000区间。甲醇库存小幅回落，供应稳定，甲醇市场价格上调60元/吨，山东地区现货甲醇-尿素价差缩小至-40元/吨。
尿素需求端
复合肥方面，复合肥企业本周开工率在49.88%，较上周回升0.50%。尿素库存本周回落，尿素企业库存45.31万吨，较上周减少0.27万吨。港口库存出现近期首次下降，本周51.28万吨，环比增加4.92万吨。复合肥企业库存54.14万吨，环比上周减少0.05万吨。
氯基、硫基复合肥止跌回升，下游需求趋于好转，行业开工率稳步提升，企业出货有所加快。原材料、氯化钾、一胺价格上调，尿素降价。经测算，氯基、硫基复合肥利润分别增加4元/吨、18元/吨。
三聚氰胺方面，本周国内三聚氰胺开工率大幅提升至66.28%，环比增加5.41%。不过下游拿货一般，三聚氰胺价格近期持续走低，9月以来累计下跌170元/吨，行业利润下行。
尿素出口与国际市场
国际尿素市场本周有所分化，散装小颗粒中国FOB价格267.0美元/吨，上涨3.0美元/吨；波罗的海价格242.5美元/吨，下跌4.0美元/吨；阿拉伯海湾价格277.50美元/吨，上涨0.5美元/吨。大颗粒市场以稳为主，散装大颗粒中国FOB价格下调3.0美元/吨，阿拉伯海湾、伊朗无变动。
国内尿素企业开停工检修计划表
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