杨德龙：消费白马股、券商和科技龙头股仍需重点关注

文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

9月3日周四三大指数早盘低开高走，尾盘回落。白酒、煤炭、核电等板块涨幅居前，军工、数字货币、种植业等板块则跌幅居前。近期A股市场出现震荡反弹的走势，上证指数逼近前期高点，在创新高之前市场出现反复震荡实属正常，今天大盘盘中突破3400点整数关口，之前我讲到在年底之前上证指数创出年内新高的可能性很大，对于后市要保持信心和耐心。

今天亚太股市涨跌不一，恒指出现回调。隔夜美股高开高走，可口可乐与IBM大涨3%，引领道指大涨1.6%，收报29，100.5点，为2月份以来首次收于29，000点之上，标普500指数上涨1.5%报3580.84点，创两个月最大涨幅，纳指收报12，056.44点，涨1%，首次突破12，000点大关，标普500指数和纳指再创收盘新高，科技股中谷歌大涨3.76%，亚马逊涨近1%，微软涨近2%，纷纷创收盘新高，美股近期持续走强，从3月份见底之后一路上扬，不仅完全收复今年因为疫情造成的失地，并且标普500指数和纳指屡创历史新高。这一方面由于美联储大量放水，推高了资产泡沫，带动指数不断回升，另一方面美国的科技股本身有较强的竞争力，吸引了大量的资金追捧，导致美股持续上升，另外，经济面出现了复苏迹象，也是美股近期走强的原因。美国8月ISM制造业指数创2009年1月以来的最高水平，并且以2008年末以来最快速度扩张，几乎超过所有经济学家预期，推高了市场信心。美国十年期国债收益率周二收报0.68%，较上一交易日下跌4个bp，隐含市场对短期利率预期的二年期美债收益率收报0.13%，收益率曲线急剧驱平。黄金方面近期出现了一定反弹，COMEX期金主力合约周二收报1976.6美元每盎司，涨0.14%，创8月18日以来最高收盘价。原油也出现回升，美国NYMEXWTI原油期货主力合约周二收报42.99美元每桶，涨0.42%，布伦特原油期货也出现了较好回升，主力合约收报45.77美元每桶，涨0.44%，经济数据显示经济有复苏迹象，提振了对石油等能源需求前景预期，使得油价获得了一定的支撑。

在3月份全球金融市场出现大幅下挫，流动性枯竭阶段，当时市场信心全无，我提出全球金融市场巨震完成需要经过三个阶段的三段论，现在已经逐步的得到市场的验证，在美联储大量放水带动之下，全资产价格均出现快速回升，特别是美股，以及黄金原油等价格出现大幅上涨，流动性过剩推高了资产价格，另一方面经济面也在疫情得到了一定控制之后出现稳步回升，这都推高了全球资产的价格，带来了一定的市场信息的回升，现在正处于全球金融市场巨震完成的第二阶段。第三阶段是等到疫情得到完全控制之后，全球经济将走入复苏之道，现在全球经济仍然在衰退的过程之中，除了中国经济复苏较明显之外，全球其他国家经济仍然是负增长的状态，但已经出现了复苏的迹象。

近期市场对于白酒、医药、食品饮料等消费白马股的分歧加大，部分券商认为像白酒这些白马股涨幅很大，不再为它唱赞歌，更多的机构投资者则继续看好消费白马股的机会，我一直是长期看好消费白马股，特别是像消费三剑客白酒、医药、食品饮料，特别是行业龙头，如这几年股价已经出现持续上涨的白酒龙头股茅台，中药龙头股片仔癀，食品饮料龙头股海天等，个股的股价已经不断的创出历史新高，当然这些公司的估值在资金的推动之下已经不低，因此从短期来看确实存在获利回吐的压力，但由于这些消费白马股具有较强的护城河，他们的长期的投资价值依然较高，公司的品牌价值享受溢价，因此从长期来看它们仍然具备配置的价值，我一直提出消费白马股是值得拿来养老的品种，抓住消费白马股的机会就抓住了优质股票的机会，因此对于消费白马股，我认为每轮市场下跌都是抄底的时机。最近，这些消息白马股又有了进一步回升的迹象，说明抄底资金也正在趁调整进行抄底。

9月份行情拉开帷幕，9月实现开门红，之前沪指月k线已经实现五连扬，呈现出稳步回升的态势，金九银十行情能否出现是大家最近关心的问题，我认为当前经济面持续复苏，美股也不断的创新高，央行的货币政策整体上保持宽松状态，低利率，宽松流动性，因此A股市场展开金九银十行情的可能性很大，从赚钱效应来看，也在不断提升。虽然今年不是大牛市，但很多基金都收益较高，吸引了投资者的关注，今年新销售特别火爆，前8个月就销售了接近2万亿的新基金，远超2015年大牛市的全年销量，这说明，居民储蓄正在向资本市场大转移，市场的赚钱效应则吸引了更多资金的入场。从行业和板块来看，消费白马股、券商和科技龙头股依然是大家要重点关注的三大方向，科技板块如新能源汽车板块，受到特斯拉不断创新高的带动，也会迎来回升的机会，国家对于新能源汽车的支持政策在不断增加，欧洲主要国家也都采取措施来刺激绿色出行，鼓励电动车的发展，这些都会提升新能源汽车的行业景气度。

坚持价值投资，做好公司的股东非常重要，当前市场价已经成为价值投资者的乐园，好的股票价格不断的创新，差的股票则不断被边缘化，甚至退市，因此建议投资者一定要转变投资理念，认识到当前市场生态的变化，现在越来越多的投资者开始能认识到价值投资的重要性，也有越来越多投资者加入我的价值投资圈，，我认为未来十年是A股市场的黄金十年，通过买入优质的基金或优质的股票是分享A股黄金十年的最好策略，价值投资不仅适合于美股市场，也适合于A股市场，正是因为A股市场还有很多投资者没有转向基本面研究，因此A股市场经常会存在错误定价的机会，这其实给价值投资者提供了更多的创造超额收益的机会，未来十年通过做价值投资，做好公司的股东获得跑赢大盘的超额收益是比较确定的。这一点，必须要深刻认识到，才能够抓住A股市场慢牛长牛的行情。