经历了7月的大幅上涨
进入8月后，市场一直处于横盘震荡的状态
上证综指在3300-3500点之间来回波动
“9月市场走势如何?”
“刚买了基金就被套牢了该怎么办?”
“基金终于回本了要赎回吗?”
“医药行业还能涨吗?”
一些刚上车的投资者纷纷来问诸如此类的问题
如何寻找震荡市中的投资机遇
如何正确面对市场的波动
本期大咖请回答又再次请到了我们的老朋友
银河行业混合基金的基金经理
王海华
来为大家一一解答这些问题
提问
Qustions
解答
Answers
Q
您觉得市场接下来会如何演绎？
A
就较长时间来看，我们是有信心的。
首先，从资金面来看
我们不过多关注货币政策的短期走向，我们要看货币政策的根本方向，那就是不再搞大水漫灌，从根本上对以前很多年来的凯恩斯主义货币政策进行了调整。
凯恩斯主义的货币政策认为资金面的放水，带来资金成本降低，从而推动实业界的企业去增加投资扩大生产，进而拉动经济增长。
但是，企业的投资和生产行为真正取决于产品力和市场销售，关键在于技术进步和消费能力的提升，至于资金面的成本只是企业投资决策的其中一个因素。
所以，以前大水漫灌的货币政策并没能真正推动企业的投资和生产，最后这些钱都进入了房地产市场或者金融系统空转从而带动理财市场的大规模发展。
现在货币政策有了根本转向，走出了大水漫灌的政策思路，所以房地产市场和理财产品市场回归了理性，吸引力逐渐下降，从而使股票市场在大类资产配置上具有了长远的吸引力。
其次，从基本面来看
现在中国社会的主要矛盾已经从生产力不足变为了生产力优化。中国经济从工业化的总量增长时代，切换到了后工业化的存量优化时代。
尽管 GDP增速整体下降，但是经济质量明显提升。在这个过程中，各行业竞争加剧，大量企业被淘汰，也有大量有潜力的企业不断冒出来，因为有潜力的企业只有在竞争中才能走出来。
而投资并不是投经济，投资是投企业。我们通过投资，“收藏”那些有潜力的公司，因此对未来的市场，我们秉持较为乐观的态度。
Q
请问医药板块还有继续上涨的空间吗？
A
医药企业中的少数优秀企业或仍存在上涨空间。
一方面老龄化的加速，人均寿命延长，但很多疾病却在年轻化。
以肿瘤为例，现在肿瘤药或手术的效果很好，很多肿瘤病人的生命得到维持，单单从人均用药时间来看是几何级数的增长。
其次，收入水平提高和医疗保障水平提升，带来支付能力提升；更重要的是，医药行业标准的提高使得有潜力的企业，尤其是创新药企业以及为医药创新服务的企业的竞争力明显增强。
对于这些长远的投资机会，把时间拉长来看，市场波动带来估值上的涨涨跌跌，通常只是低维度的扰动而已。
市场的波动必定带来板块的股价波动，但是这个领域的投资机会可能会 是战略性的、时代性的机会。
Q
目前医药、消费、科技估值水平处于高位，而金融地产等传统行业估值偏低，未来这种估值差会缩小吗？
A
缩小的可能性较小，因为时代背景已经不一样了。
工业化时代是银行、地产、钢铁煤炭、传统制造等行业的时代， 目前工业化发展最快的阶段已经过去，经济增长的主导因素发生了根本变化，医药、消费、科技成为经济发展的新驱动力。
Q
近期大盘大幅震荡，您如何看待这个市场？
A
市场涨到这个位置，一定有调整的压力。但是，市场何时调整、以怎样的幅度调整，其实很难判断。
我们是投资公司的成长性，市场的短期波动有时给人特别震撼的感觉，但是放长远看，这些并不是最重要的问题，要扛得住波动带来的情绪对自己的扰动。
回头看我们的人生也是如此，把时间放长远，有些短期纠结的事情其实可能并不那么重要。
Q
请问在目前的时点进行投资有哪些原则需要注意遵循的呢？
A
1 不要追求把握住所有的机会，面对市场上的诱惑，不要随意出手；
2 投资最需要基于理性，最大的敌人是情绪，尤其是在市场波动的时候，情绪是让人做出不理性投资的主要原因，绝不可随性而为；
3 对于经过慎重选择的标的，要有战略定力，尤其是在市场波动中应注重投资有潜力的公司而非仅关注市场的波段。
Q
您管理的银河行业混合有哪些投资特点？
A
首先
我们会努力选择景气向上、具有战略性机会的行业；
其次
我们倾向于投资有潜力的公司，不参与基于情绪、主题、管理层诉求等短期性的波段性机会；
最后
作为基金经理，我通过不断学习和思考，经过多年的投资研究，形成了适合自己的成熟的投资框架体系。
看了海华总的解读，我们了解到市场波动是常态，投资者应放平心态、理性看待基金净值的涨跌。目前，王海华正在管理的银河行业混合（519670），感兴趣的投资者不妨关注一下~
银河行业混合
基金代码：519670
历史业绩表现
基金名称
近一年
近三年
近五年
银河行业
混合
93.38%
80.63%
35.66%
业绩比较
基准
8.44%
14.67%
0.33%
同类排名
18/451
61/346
138/322
业绩数据来源：银河行业混合2020年第2季度报告；截至时间2020年6月30日。排名数据来源：银河证券，同类指数混合基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）；截至时间2020年6月30日。银河行业混合成立于2009.4.24，2010年-2019年及2020.1.1-2020.6.30净值增长率分别为29.94%、-20.50%、3.03%、53.85%、30.47%、63.36%、-16.32%、8.45%、-29.33%、54.21%、54.47%，同期业绩比较基准收益率分别为-9.12%、-19.67%、7.04%、-5.30%、41.16%、6.98%、-8.16%、17.32%、-19.66%、29.43%、2.13%。银河行业混合基金业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%。
风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不能预示其未来业绩表现。
注：基金经理王海华其他历史基金管理业绩：
2014年11月至2018年8月担任银河康乐股票型证券投资基金基金经理。银河康乐股票成立于2014.11.18，2015年-2019年及2020.1.1-2020.6.30净值增长率分别为47.52%、-14.36%、9.92%、-17.77%、59.06%、42.32%，同期业绩比较基准分别为46.99%、-9.78%、3.10%、-21.53%、29.84%、32.19%。银河康乐股票基金业绩比较基准：申银万国医药生物行业指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%
2015年6月至2016年7月任银河蓝筹精选混合型证券投资基金基金经理。银河蓝筹混合成立于2010.7.16，2010年-2019年及2020.1.1-2020.6.30的净值增长率分别为3.60% 、-19.98%、-5.67%、35.68%、38.45%、35.26%、-13.14%、31.75%、-22.12%、68.49%、32.37%，同期业绩比较基准收益率分别为14.94%、-18.30%、6.88%、-4.73%、38.62%、7.23%、-7.40%、16.22%、-18.21%、27.80%、2.23%。银河蓝筹混合基金业绩比较基准：沪深300指数收益率*75%＋上证国债指数收益率*25%。
2016年12月至2019年2月担任银河转型增长主题灵活配置混合型证券投资基金基金经理。银河转型混合成立于2015.5.12，2015-2019年及2020.1.1-2020.6.30收益率为-14.9% 、-35.02%、9.04%、-29.52%、55.06%，13.96%，同期业绩比较基准为-5.08% 、-11.07%、0.28%、-22.9%、19.99%，9.18%。银河转型混合基金业绩比较基准：中证500指数收益率*70%+上证国债指数收益率*30%。
校对：银河小忍
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