来源：长城基金微天地
债券市场
资金面：
上周正值12月下旬，银行间资金面较此前并无收紧，反而宽松程度更高，隔夜资金利率再次回到1%以下，非跨年的7d资金价格也回到2%以下，银行间的成交量维持在4.5万亿左右。
债券收益率
短端同业存单：
上周，随着银行间的资金面持续性宽松，1Y以内的同业存单收益率进一步下行，延续了此前两周持续下行的态势。
具体来看股份制银行的CD走势：上周，跨年的1m收益率下行10bp至2.55%左右；3m继续下行10bp至2.6 %左右；6m则稳定在2.8%左右；9m稳定在2.95%左右；1Y稳定在3 %左右。
中长端债券：
整周来看，上周中长端利率债收益率也全线下行。具体来看，截至上周五，5Y国债收益率下行10bp至3%，7Y下行8bp至3.2%，10Y下行10bp至3.19%，30Y下行5bp至3.77%。
自12月中下旬以来的10个交易日，中长端债券走出了此轮债市熊市以来最大幅度的反弹，以10Y国债收益率为例，由3.3%下行10bp至3.2%，仅用了5个交易日，在年底的时点尤为引发市场瞎想——是否还有更大程度的反弹？会演化成翻转吗？
仅从短期的走势，很难正确地推导未来长期的走势。接近年末，无论是短端还是长短的债券收益率，都有较为明显的下行，背后主要驱动力则来自于资金面的大幅宽松，宽松力度在历次年末都未曾发生，而细究宽松的原因，则是多方面的。而关注长端的走势，更应当把关注点经济增长周期与债券收益率的匹配上来，可以适当放低短期的扰动。
图1：近一月10Y国债收益率走势图
图2：近一月10Y美国国债收益率走势图
国债期货：
上周，10Y主力期货T2103上涨0.78%， 5Y主力期货TF2103上涨0.52%，均创下了7月下旬债市最有力度的反弹，与现货市场走势密切联系。
期限利差：
上周，10Y的国债及国开债的收益率均有大幅下行，下行的幅度相差无几，因此期限利差变动不大。截止12月25日，国债10-1Y利差为58bp，与上周持平；国开债的10-1Y利差为87bp，较上周走阔3bp。
图3：1-10Y国债期限结构图
信用债：
上周，与利率债走势相似，公司债的收益率也全线下行，其中：5Y以内的AAA公司债收益率受流动性宽松影响，下行更为明显，与上上周的走势相似，而，而5~7Y的收益率下行幅度略小。
图4：AAA公司债期限结构：1-7Y
可转债：
市场热点关注
12月27日：1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额57445.0亿元，同比增长2.4%，增速比1—10月份提高1.7个百分点。
风险提示：
基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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